Как центральный банк, валютный совет является денежным органом страны, который выпускает банкноты и монеты. Однако, в отличие от центрального банка, валютный совет не является «кредитором последней инстанции» и не является «государственным банком». Валютный совет может действовать самостоятельно или работать параллельно с центральным банком; однако последнее необычно. Этот малоизвестный тип денежной системы был примерно таким же, как и более широко используемый центральный банк, и использовался многими экономиками как больших, так и малых. (Чтобы узнать больше о центральных банках, см. Статью Что такое центральные банки ?)

Учебное пособие: Федеральная резервная система

Альтернатива Центральному банку? В традиционной теории валютный совет выпускает локальные банкноты и монеты в обращении, которые «привязаны» к иностранной валюте (или товару), которая также известна как резервная валюта. Якорная валюта представляет собой сильную международную торговую валюту (обычно доллар США, евро или британский фунт), а стоимость и стабильность местной валюты напрямую связаны со стоимостью и стабильностью иностранной якорной валюты. Следовательно, обменный курс в системе валютного правления строго фиксируется. (Чтобы узнать, почему некоторые обменные курсы фиксированы, а другие нет, см. Статью Плавающие и фиксированные курсы обмена .)

С валютным советом денежная политика страны не зависит от решений денежного органа (как это практикуется в центральной банковской системе), а определяется спросом и предложением. Валютный совет просто выпускает банкноты и монеты и предлагает услугу конвертации местной валюты в фиксированную валюту по фиксированному обменному курсу. Православная валютная комиссия не может пытаться манипулировать процентными ставками, устанавливая ставку дисконтирования, и, поскольку валютный совет не предоставляет банкам или правительству, единственное средство, которое правительство должно привлекать необходимые деньги, - это налогообложение или заимствование, а не печать больше денег (основная причина инфляции). Кроме того, процентные ставки в конечном итоге похожи на процентные ставки на внутреннем рынке якорной валюты.

Конверсии и обязательства Теоретически, чтобы валютный совет функционировал, он должен иметь не менее 100% резервной валюты и иметь долгосрочную приверженность местной валюте. Таким образом, валютный совет должен использовать фиксированную ставку обмена и поддерживать минимальный объем резервов, определенный законом.

Активы валютно-валютных резервов валютного совета, которые, как минимум, обычно составляют сто всех местных банкнот и монет в обращении, обычно представляют собой либо облигации с низкой процентной ставкой, либо другие типы ценных бумаг. Таким образом, в системе валютных долей денежная база (M0) поддерживается на 100% за счет иностранных резервов.Валютный совет обычно удерживает чуть более 100%, чтобы покрыть все свои обязательства (выпущенные ноты и монеты).

Валютная комиссия также должна быть полностью привержена полной способности конвертировать местную валюту в валюту привязки. Это означает, что не должно быть никаких ограничений для физических и юридических лиц для обмена валюты, выпущенной на местном уровне, на якорь и для выполнения как текущих, так и операций с капиталом.

За пределами последнего курорта В отличие от центрального банка, валютный совет не имеет банковских депозитов, которые зарабатывают проценты и приносят прибыль. Поэтому валютный совет не является кредитором последней меры для банковской системы: если банк терпит неудачу, валютный совет не выйдет из-под контроля банка. В то время как коммерческий банк не обязательно должен содержать даже 1% резервов для покрытия обязательств (спрос на депозиты), некоторые утверждают, что в традиционной системе платежных карт редко бывает, что банки терпят неудачу.

Где они найдены? Исторически сложилось так, что валютный совет такой же старый, как центральный банк, и, как и последний, находит свои корни в Английском банковском законе 1844 года. Однако на практике большинство валютных советов использовались в колониях, где мать страны и страны местной экономики.

Однако с деколонизацией многие новые суверенные государства предпочли использовать систему валютных карт, чтобы добавить силу и престиж к их недавно напечатанным валютам. Вы можете спросить, почему такие страны не просто использовали якорь валюты на месте (в отличие от выпуска местных банкнот и монет). Ответ двоякий: 1) страна может извлечь выгоду из разницы между процентами, полученными от резервных активов якорной валюты, и стоимостью поддержания банкнот и монет в обращении (обязательства); 2) по националистическим причинам страны-деколонизации предпочитают осуществлять свою независимость посредством выпуска местной валюты.

Современные дневные валютные доски Утверждалось, что современные валютные советы на практике не являются ортодоксальными и представляют собой действительно системные платежные системы, использующие комбинацию методов при работе в качестве денежного органа. Например, может существовать центральный банк, но с правилами, определяющими уровень резервов, которые он должен поддерживать, и уровень фиксированного обменного курса, или, наоборот, валютный совет не может поддерживать не менее 100% резервов. Сегодня новые независимые государства, такие как Литва, Эстония и Босния, внедрили системы с валютными советами (местные валюты привязаны к евро). Аргентина имела систему платежного картона (привязанная к доллару США) до 2002 года, и многие страны Карибского бассейна использовали эту систему вплоть до сегодняшнего дня.

Гонконг, возможно, самая известная страна, экономика которой использует валютный совет, пережил финансовый кризис в 1997-1998 годах, когда спекуляция привела к росту процентных ставок и снижению стоимости доллара в Гонконге. Однако, учитывая то, что мы теперь знаем о валютных досках, кажется, трудно представить, как и почему доллар Гонконга может подвергнуться спекуляции: валюта является привязанной валютой по фиксированному обменному курсу, который имеет как минимум 100% своих денег (в этом случае были иностранные резервы, равные в три раза больше M0).Фиксированный обменный курс был на уровне HKD 7. 80 до 1 долл. США. Однако аналитики утверждают, что, поскольку валютный совет потворствовал неортодоксальному поведению и начал применять меры по влиянию и прямой денежно-кредитной политике, инвесторы начали размышлять о том, будет ли HKMA в случае необходимости, использовать свои резервы. Таким образом, восприятие того, что валютный совет больше не будет функционировать в ортодоксальной манере, и готовность валютного совета защищать привязку местной валюты (в отличие от ее способности), было достаточным, чтобы оказать давление на доллар HK и послать его рухнуть. Когда роль HKMA в экономике начала размываться, валютный совет потерял доверие, в результате чего экономика Гонконга нанесла удар и вынуждена была переоценить полномочия своего денежного органа. (Узнать больше о прошлых банковских кризисах в От Booms к Bailouts: Банковский кризис 1980-х годов .)

Заключение Какая система - валютная доска или центральный банк - лучше? Нет примеров, которые могли бы ответить на этот вопрос. На практике элементы каждой системы, какими бы тонкими они ни были, заслуживают признания. Любые органы денежного обращения нуждаются в доверии к работе. Как только инвесторы начинают терять веру в систему, система - будь то валютная доска, центральный банк или даже немного того и другого - потерпела неудачу.