Общая эффективность вашего портфеля - это конечная мера успеха для вашего менеджера портфеля. Тем не менее, общий доход не может использоваться исключительно как правильный контрольный показатель при определении того, эффективно ли ваш назначенный менеджер денег эффективно выполняет свою работу.

Например, первоначально годовой общий доход портфеля в 2% может показаться небольшим. Однако, если рынок только увеличился на 1% за тот же промежуток времени, то портфель выполнился хорошо по сравнению с вселенной доступных ценных бумаг. С другой стороны, если этот портфель был исключительно ориентирован на чрезвычайно рискованные акции на микро-кепках, то 1% -ная дополнительная отдача над рынком не компенсирует инвестора должным образом риск воздействия рисков. Основываясь на необходимости точного измерения эффективности, различные коэффициенты используются для определения доходности инвестиционного портфеля с поправкой на риск. Мы рассмотрим пять общих в этой статье.

Коэффициент Шарпа

Отношение Шарпа, также известное как отношение вознаграждения к изменчивости, является, пожалуй, наиболее распространенным показателем управления портфелем. Превышение доходности портфеля по безрисковой ставке стандартизируется стандартным отклонением избытка доходности портфеля. Гипотетически инвесторы всегда должны иметь возможность инвестировать в государственные облигации и получать безрисковую норму прибыли. Коэффициент Шарпа определяет ожидаемый реализованный доход по этому минимуму. В рамках теории риск-вознаграждения теории портфеля инвестиции с более высоким риском должны давать высокую доходность. В результате высокий коэффициент Шарпа показывает превосходные показатели, скорректированные с учетом риска.

Многие из следующих коэффициентов сходны с Шарпом в том, что показатель возврата по эталону стандартизирован для присущего риска портфеля, но каждый из них имеет немного другой вкус, который инвесторы могут найти полезным , в зависимости от их ситуации.

Соотношение безопасности и безопасности Роя

Соотношение безопасности Роя похоже на Шарпа, но вводит одну тонкую модификацию. Эффективность портфеля сравнивается не с сопоставлением доходности портфеля с безрисковой ставкой, а с целевым возвратом.

Инвестор часто укажет целевую прибыль на основе финансовых требований для поддержания определенного уровня жизни, или целевой доход может стать еще одним эталоном. В первом случае инвестору может потребоваться 50 000 долл. США в год для целей расходования средств; целевой доход на портфель в размере 1 млн. долл. США составит 5%. В последнем сценарии целевое возвращение может быть чем угодно: от S & P 500 до годовой производительности золота - инвестор должен будет определить эту цель в заявлении о инвестиционной политике.

Коэффициент безопасности в отношении Роя основан на первом правиле безопасности, в котором говорится, что требуется минимальный возврат капитала и что менеджер портфеля должен делать все возможное, чтобы обеспечить выполнение этого требования.

Соотношение Sortino

Отношение Sortino выглядит так же, как и отношение Roy's first-first - разница заключается в том, что вместо стандартизации избыточного дохода по сравнению с стандартным отклонением, для расчета используется только волатильность падения. Предыдущие два соотношения наказывают вариации вверх и вниз; портфель, который принес годовой доход + 15%, + 80% и + 10%, будет восприниматься как довольно рискованный, поэтому отношение безопасности к Шарпу и Рою будет скорректировано вниз.

Соотношение Сортино, с другой стороны, включает только отклонение в обратном направлении. Это означает, что учитывается только волатильность, вызывающая колебания доходности ниже определенного контрольного показателя. В принципе, только левая часть нормальной кривой распределения рассматривается как индикатор риска, поэтому волатильность избыточной положительной прибыли не наказывается. То есть оценка портфеля менеджера не пострадала, возвращая больше, чем ожидалось.

Соотношение Treynor

Отношение Treynor также вычисляет дополнительную доходность портфеля по отношению к безрисковой ставке. Однако бета используется в качестве меры риска для стандартизации производительности вместо стандартного отклонения. Таким образом, отношение Treynor дает результат, который отражает количество избыточных доходов, достигаемых стратегией на единицу систематического риска. После того, как Джек Л. Трейнор изначально представил этот показатель портфолио, он быстро потерял часть своего блеска в теперь более популярном коэффициенте Шарпа. Тем не менее, Трейнор, безусловно, не будет забыт. Он учился у итальянского экономиста Франко Модильяни и был одним из первых исследователей, чья работа проложила путь для модели ценообразования на основные активы.

Поскольку портфель базовых коэффициентов Treynor возвращает рыночный риск, а не специфический для портфеля риск, он обычно сочетается с другими коэффициентами, чтобы дать более полную оценку эффективности.

Соотношение информации

Соотношение информации немного сложнее, чем упомянутые выше показатели, однако оно обеспечивает более глубокое понимание возможностей выбора портфельного менеджера. В отличие от пассивного управления инвестициями, активное управление требует регулярной торговли, чтобы опередить бенчмарк. В то время как менеджер может инвестировать только в компании S & P 500, он может попытаться воспользоваться преимуществами временного завышения цен. Возврат выше эталона называется активным возвратом, который служит в числителе в приведенной выше формуле.

В отличие от коэффициентов безопасности Шарпа, Сортино и Роя, отношение информации использует стандартное отклонение активных возвратов как меру риска вместо стандартного отклонения портфеля. По мере того, как менеджер портфеля пытается опередить эталонный показатель, она иногда будет превышать эту производительность, а в других случаях не будет. Отклонение портфеля от эталона - это показатель риска, используемый для стандартизации активного возврата.

Нижняя линия
Вышеуказанные коэффициенты по существу выполняют одну и ту же задачу: они помогают инвесторам рассчитать избыточный доход на единицу риска. Различия возникают, когда формулы корректируются для учета различных видов риска и возврата.Бета, например, существенно отличается от риска отслеживания ошибок. Всегда важно стандартизировать доходность с учетом риска, чтобы инвесторы понимали, что менеджеры портфеля, которые следуют за рискованной стратегией, не имеют более талантливых в любом фундаментальном смысле, чем менеджеры с низким уровнем риска, они просто следуют другой стратегии.

Еще одно важное соображение в отношении этих показателей заключается в том, что их можно сравнивать только друг с другом напрямую. Другими словами, отношение Sortino одного менеджера портфеля можно сравнить только с соотношением Sortino другого менеджера. Отношение Sortino одного менеджера не может сравниваться с отношением информации другого. К счастью, эти пять показателей могут быть интерпретированы одинаково: чем выше отношение, тем выше производительность, скорректированная на риск.