Биржевые фонды (ETF) в своем первоначальном воплощении отражали различные индексы фондового рынка. ETFs, которые отслеживают S & P 500, Промышленный индекс Dow Jones и почти любой другой представленный индекс акций, широко доступны и пользуются огромной популярностью. Но они все еще развиваются. Второе поколение ETF не стремится копировать производительность определенного рыночного индекса; скорее, он стремится превзойти свои контрольные показатели за счет активного управления портфелем. Здесь мы рассмотрим преимущества и проблемы активно управляемых ETF.
Большая проблема: прозрачность Этот процесс звучит довольно просто, но на самом деле он чрезвычайно сложный из-за работы ETF.
Основная проблема связана с прозрачностью, поскольку ЕФО должны ежедневно раскрывать свои запасы, в отличие от паевых инвестиционных фондов, которые периодически раскрывают свои запасы. Поскольку первое поколение ETF было основано на существующих индексах, основные холдинги были широко опубликованы и известны всем. Индексы редко меняются, и когда они это делают, новости о том, что меняется и когда они будут меняться, широко транслируются.
Задача прозрачности № 1: Front Running С разработкой стратегий, основанных на исследованиях отдельной фирмы, прозрачность является проблемой для менеджеров денег на нескольких уровнях. Если менеджеры раскрывают свои запасы, инвесторы могут использовать эту информацию для создания своих собственных портфелей, не заплатив менеджерам денег за свои услуги. В то время как это меньше беспокоит индивидуальный уровень инвестора, это предполагает большие суммы денег на профессиональном уровне. Представьте себе, например, если вы потратили миллионы долларов, начиная компанию, нанимая исследовательский персонал и создавая портфель, только чтобы ваша компания использовала ваши идеи для принятия инвестиционных решений, не тратя ни копейки. Подобные проблемы возникают, если вы пытаетесь продать большую позицию или купить большую позицию. Такой шаг может занять несколько дней, поскольку вы покупаете и продаете на открытом рынке. Ваши конкуренты могут использовать эту информацию в своих интересах, торгуя против вас, чтобы получить прибыль со стратегией, известной как «фронт».
Проблема прозрачности № 2: Ежедневное раскрытие информации Еще одна проблема, возникшая в ходе развития активных ETF, связана с тем, что ETFs торгуют в течение дня, как акции. Если активно управляемый ETF торгует в течение дня, его запасы могут меняться несколько раз в день или даже несколько раз в час. Предоставление информации о торговле в режиме реального времени по мере того, как происходит торговля, было бы логистической задачей в дополнение к поощрению работы на фронте. Как это часто бывает, разработка нового продукта произошла до разработки правил нормативного надзора, поэтому разработчики были вынуждены делать все возможное, чтобы определить, какие правила будут наложены.Активно управляемые ETFs находились в стадии разработки и были представлены Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) для пересмотра нормативных требований, прежде чем регулирующие органы определят требования. В конечном счете, раскрытие информации о холдингах в режиме реального времени не требовалось.
ВИДЕТЬ: Что будет раскрывать полное раскрытие информации для рынка?
Прозрачность Задача № 3: Арбитраж Другая проблема прозрачности связана с ценообразованием и арбитражем фондов. Чтобы понять основы этой стратегии, вам нужно знать, что акции ETF могут быть куплены и проданы на открытом рынке (метод, используемый большинством индивидуальных инвесторов) или акции могут быть возвращены фирме, которая создала ETF в обмен на базовые ценные бумаги. Например, если ETF владеет базовыми акциями двух автопроизводителей, институциональный инвестор, владеющий большим блоком акций ETF (известный как единица создания), может обменивать акции ETF на акции автопроизводителей. Из-за большого количества акций, необходимых для создания единицы создания, эта стратегия обычно осуществляется только крупными учреждениями.
Арбитраж происходит на уровне единицы создания. На традиционном рынке ETF, если цена ETF не соответствует цене базовых холдингов, профессиональные инвесторы создают или генерируют денежные средства в единицах создания, чтобы получить прибыль от разницы в цене. Например, если ETF торгуется по цене 12 долл. За акцию, но стоимость базовых акций составляет 12 долл. США. 50, арбитражники купили бы достаточно акций ETF на открытом рынке, чтобы сформировать единицу создания, а затем вернуть ETF акции компании, которая создала ETF в обмен на базовые акции акций. Затем акции будут проданы, фиксируя разницу цен в качестве прибыли.
При активном управлении ETF, если фирма, которая создает ETF, не раскрывает основные холдинги, арбитраж не может произойти. Результатом может стать ETF, который торгуется с существенной премией или дисконтом к фактической стоимости своих основных холдингов.
СМ.: Торговля с арбитражем
Решения для проблем прозрачности в ETF с активным управлением Одним из решений, которое поставщики ETF предложили решить проблему прозрачности, является то, что торги происходят один раз в день или один раз в неделю, а портфельные холдинги будет выпущен после закрытия рынков. Это может не полностью исключить работу на фронте, если торги пройдут несколько дней, но поскольку менеджер фонда не должен раскрывать торговлю до тех пор, пока она не произойдет, а не в режиме реального времени, она препятствует фронту, потому что большая часть торговли может уже быть полной до выпуска новостей. Как отмечалось ранее, регуляторы SEC приняли эти рекомендации.
Дополнительные методологии, без сомнения, будут развиваться по мере расширения количества активно управляемых ETF.
Преимущества ETF Расширение ETF в активно управляемой сфере предлагает практически неограниченные возможности. Рассмотрим, например, ETF, который инвестирует в 50 ценных бумаг, включенных в Nasdaq, в стремлении побить контрольный показатель Nasdaq 100 или ETF, который инвестирует в 50 ценных бумаг, стремясь победить S & P 500.Средства расширяют количество доступных инвестиций и приводят к снижению затрат для многих инвесторов, поскольку коэффициенты расходов для ETF часто составляют лишь часть стоимости владения взаимным фондом. Кроме того, ETF могут удерживать издержки на низком уровне, поскольку торги происходят на открытом рынке или путем погашения базовых ценных бумаг. В обоих случаях менеджеру ЕФО не нужно хранить большие суммы наличных денег, чтобы справляться с погашением, как это делают менеджеры паевых инвестиционных фондов. ETF могут оставаться полностью инвестированными, вкладывая все свои деньги в работу, чтобы приносить доход от инвестиций, в то время как менеджеры взаимных фондов вынуждены удерживать наличные деньги. Просто имейте в виду, что инвесторы ETF платят за проведение торгов, поэтому усреднение долларовых издержек не может быть экономичной стратегией.
Итог В то время как активно управляемые ETF представляют новые проблемы для рынка и для инвесторов, они также представляют новые возможности для диверсифицированных инвестиций. По мере того, как ETF продолжают развиваться и появляются новые типы, инвесторы должны быть информированы о преимуществах и недостатках этих ценных бумаг и использовать преимущества того, что они могут предложить, и предпринимать шаги для смягчения любого риска, который они могут представлять.
ВИДЕТЬ: Внутренний взгляд на конструкцию ETF
SGGDX, GOLDX: 4 Активно управляемые золотые паевые фонды
Узнайте о некоторых из наиболее эффективных взаимных фондов, сосредоточенных на инвестировании в золото путем изучения доходности, рейтингов и уровней оплаты.
Должны ли инвесторы Nix активно управляемые фонды?
Возврат индексного фонда на разрыв, но означает ли это, что инвесторы должны использовать активно управляемые фонды?
Пассивно управляемые Vs. Активно управляемые взаимные фонды: что лучше?
Узнайте о различиях между активными и пассивно управляемыми паевыми инвестиционными фондами и для каких типов инвесторов лучше всего подходит стиль управления.