Мир появился быстрее, чем наше понимание мировых рынков. В соответствии с паритетом покупательной способности Китай имеет второй по величине ВВП в мире (ВВП). Более трех четвертей мировой электроэнергии потребляется за пределами Соединенных Штатов. Крупнейшим в мире производителем и дистрибьютором природного газа является российский концерн «Газпром». Глобальные слияния и поглощения во многих отраслях промышленности характеризуются тем, что предприятия на «развивающихся» рынках становятся мировыми лидерами за счет последовательных приобретений конкурентов в других развивающихся и развитых странах.
Учебное пособие: Биржевые фонды

С поразительным ростом, который происходит на развивающихся рынках, удивительно, что в качестве класса активов они играют относительно небольшую роль в большинстве инвестиционных портфелей США - как институциональных, так и розничных. Общим правилом является ограничение роста рынка на 5% от активов, основанных на рискованном портфеле диверсифицированных портфелей. К сожалению, этот критерий произвольно выведен и, как результат, может быть устаревшим. Чтобы понять это, нам нужно лучше понять, что на самом деле представляют собой развивающиеся рынки, как изменились их характеристики возврата к риску и где они принадлежат в современных инвестиционных портфелях.

Эволюция глобальных рынков
С конца Второй мировой войны международные рынки капитала прошли две отдельные фазы эволюции и сейчас находятся на ранних стадиях третьего этапа.

Первый этап можно назвать «эпохой глобализма». Это была эпоха искусственных творений, чтобы восстановить мир после разрушения, вызванного двумя мировыми войнами и глобальной депрессией. На конференции 1944 года в Бреттон-Вудсе, Нью-Хэмпшир, был создан Международный валютный фонд (МВФ) наряду с Бреттон-Вудским соглашением и сопутствующей инфраструктурой международных финансов, что способствовало 25-летнему совместному росту и процветанию.

Второй этап, «век глобализации», произошел в виде разрушительного цунами, развязанного с браком закона Мура по либерализации рынка. Геометрически взрывоопасная способность современных вычислительных систем столкнулась с развалом системы фиксированных обменных курсов Бреттон-Вудса в начале 1970-х годов, ростом рынка еврооблигаций и новаторскими теориями производных ценных бумаг, чтобы создать идеальный шторм новых финансовых возможностей, не ограниченных национальными границами и ограничительная политика.

Именно в этот период популярность приобрела фраза «развивающиеся рынки». Конечно, всегда появились рынки. У. С. когда-то был развивающимся рынком, еще в XIX веке, когда доминировали державы Англия, Франция и другие европейские страны. В начале послевоенного периода возникновение Японии от полного опустошения до динамичной, высокой экономики роста - прототип современного развивающегося рынка.(Более подробно см. Что такое развивающаяся рыночная экономика? )

Цунами глобализации омываются в местах, где рынки уже давно отсутствуют. В коммунистическом Китае доктрина из «Маленькой Красной книги» Мао Цзэдуна, книга цитат из Цзэдуна, которая была распространена среди членов коммунистической партии, уступила место новой, более капиталистической максиме, в которой говорится: «Быть ​​богатым - это славно». В Восточной Европе стены безопасности разрушались, и биржи ценных бумаг освещались для бизнеса. Портфолио и капитал прямых инвестиций с развитых рынков Северной Америки, Европы и «возникшей» Японии мчались по всему миру в поисках следующей возможности «без возможности». Большая часть этого капитала, особенно портфельных денег, не была в нем на долгосрочную перспективу, но была готова к репатриации в родную страну, когда времена становились жесткими, например, в Таиланде в 1997 году и в России в 1998 году.

Рассвет глобальной капитализации
Это подводит нас к третьему этапу эволюции мирового рынка, «век глобальной капитализации». Что отличает этот этап, так это то, что речь идет не о биполярном мире с развитыми рынками на одном конце, с развивающимися рынками с другой, а в однонаправленном потоке капитала от богатых к бедным. Речь идет о странах и регионах, мобилизующих собственные источники капитала из все более богатых деловых и потребительских групп. Другими словами, месторасположение капитала становится все более тесно связанным с производственными, сервисными и потребительскими местоположениями. Рассмотрим следующее: Южная Корея и Израиль входят в индекс MSCI Emerging Markets, но имеют более высокий реальный ВВП на душу населения, чем Греция, что является частью индекса MSCI EAFE

® развитых рынков. Чешская Республика имеет более высокий ВВП на душу населения, чем Португалия, и так оно и есть. (Для смежного чтения см. Важность инфляции и ВВП и Объяснение мира через макроэкономический анализ .)

Во всем мире новые рынки капитала отражают как стандарты глобальной передовой практики и местный аромат. Пенсионная инвестиционная система Польши, высокотехнологичная фондовая биржа Тель-Авива и рынок корпоративных облигаций Украины - все это отдельные местные рынки с быстро развивающимися нормами законодательства, нормативно-правовых и процессуальных норм. Все чаще то, что происходит на этих рынках, не обусловлено прежде всего принятием решений в Лондоне или Нью-Йорке, а скорее стратегическими действиями крупных компаний в России, Бразилии или Китае (например) на мировой арене.

Риск и возврат
Если линии между развитыми и развивающимися рынками размываются, мы ожидаем увидеть доказательства этого в профилях риска-возврата. Проще говоря, традиционное обоснование инвестирования в развивающиеся рынки заключалось в том, чтобы выделить часть портфеля, чтобы увеличить риск для достижения более высокой потенциальной отдачи. Одним из последствий глобальной капитализации является то, что границы риска и возврата станут менее четко очерченными. Следующая иллюстрация иллюстрирует это. Он измеряет доходность отдельных рынков в среднем за год в течение пятилетнего периода, а средний риск, измеряемый стандартным отклонением, за тот же период.

Рисунок 1

Источник: Zephyr & Associates LLC StyleAdvisor

На рисунке 1 показана разумно прогнозируемая прогрессия от низкого риска / низкого возврата к высокому риску / высокой доходности с несколькими циклическими выбросами. Интересно то, что размывание границ, с развивающимися рынками в Малайзии и Бразилии, заканчивается тем, что заканчивается более низкий риск и более высокие уровни риска в квадранте, причем различные развитые и развивающиеся рынки занимают промежуточные позиции. Эти позиции, конечно, не статичны, но они предлагают гораздо более тонкую реальность, чем традиционная, упрощенная бифуркация рисков развитых и развивающихся международных рынков. (Чтобы узнать больше о международном инвестировании, см. Получение международного инвестирования .)

Средства воздействия
У инвесторов есть несколько альтернативных каналов для участия в глобальных рынках. Индустрия взаимных фондов предлагает длинный список международных фондов, хотя большинство из них по-прежнему следуют традиционным контурам отдельных фондов для развитых и развивающихся рынков. Некоторые фонды предлагают альтернативные стратегии, такие как ориентация на глобальную инвестиционную тему, которая может включать все мировые рынки.
Биржевые фонды (ETF) выросли в популярности. Растет число однострановых и региональных ETF, которые обычно предлагают пассивное воздействие на высокий процент от общей капитализации внутреннего рынка для страны. Они торгуются на биржах ценных бумаг так же, как и обыкновенные акции. Наконец, для тех, кто хочет установить время и усилия, необходимые для фундаментального анализа «снизу вверх», многие международные компании, имеющие обыкновенные акции или американские депозитарные расписки, торгуют публично на фондовых биржах США, предоставляя инвесторам более практический подход к создавая собственную экспозицию для иностранных фирм. (Чтобы узнать больше, см. Go International с иностранными индексными фондами , Поиск удачи в иностранных фондовых ETF и Инвестирование за пределы границ .)

The Bottom Линия В конечном итоге дело не в том, чтобы резко увеличить развивающиеся рынки с 5 до 50% вашего портфеля. Как видно из рисунка 1, существует множество рынков высокой волатильности, которые не подходят для всех рисков или инвестиционных целей. Дело в том, что волатильность не учитывается в простой парадигме, разработанной по-разному, и что реальная рентабельность возвращается, скорее всего, из стратегии, основанной на более сложном понимании этих рынков и возможностей, которые они представляют.

Часть того, что делает инвестирование сложной задачей, заключается в том, что мы должны избегать попадания в мозг, который не отстает от меняющихся реалий рынков капитала. Рынки иногда ведут себя как геологические тектонические плиты - они могут ползти по годам безмятежно, а затем внезапно сталкиваются и создают огромные сбои. Эти тектонические события влияют на большое количество глобального богатства. Понимание того, как понять их, является важным фактором успеха инвестиций.