Производные контракты можно разделить на два общих семейства:

1. Условные претензии, например. г. Параметры

2. Форвардные требования, в том числе биржевые фьючерсы, форвардные контракты и свопы

СМ.: Основы опционов

Обмен является соглашением между двумя сторонами для обмена последовательностями денежных потоков за определенный период времени. Обычно, в момент начала контракта, по крайней мере одна из этих серий денежных потоков определяется случайной или неопределенной переменной, такой как процентная ставка, обменный курс, цена акций или цена на сырьевые товары. Концептуально можно рассматривать своп как портфель форвардных контрактов или как длинную позицию в одной облигации в сочетании с короткой позицией в другой облигации. В этой статье мы обсудим два наиболее распространенных и основных типа свопов: обычную процентную ставку ванили и валютные свопы.

Рынок свопов

В отличие от большинства стандартизованных опционов и фьючерсных контрактов свопы не являются биржевыми инструментами. Вместо этого свопы представляют собой индивидуальные контракты, которые торгуются на внебиржевом (OTC) рынке между частными сторонами. Фирмы и финансовые институты доминируют на рынке свопов, и немногие (если есть) люди когда-либо участвуют. Поскольку свопы происходят на внебиржевом рынке, всегда существует риск того, что контрагент будет дефолт по свопу.

СМ. Основы фьючерсов

Первый обмен процентных ставок произошел между IBM и Всемирным банком в 1981 году. Однако, несмотря на свою относительную молодость, свопы взорвались в популярности. В 1987 году Международная ассоциация свопов и деривативов сообщила, что рынок свопов имел общую условную стоимость в 865 долл. США. 6 миллиардов. По данным Банка международных расчетов, к середине 2006 года этот показатель превысил $ 250 трлн. Это более чем в 15 раз превышает размер рынка публичных акций США.

Обмен процентной ставкой обыкновенных ванилей

Самый распространенный и самый простой своп - своп процентных ставок «простой ваниль». В этом свопе Сторона А соглашается выплатить Стороне Б предопределенную фиксированную процентную ставку по условному основному лицу в определенные сроки на определенный период времени. Одновременно Сторона Б соглашается производить платежи на основе плавающей процентной ставки для Стороны А по тому же номинальному принципу в те же установленные даты в течение того же указанного периода времени. В обычном ванильном обмене два денежных потока выплачиваются в одной валюте. Указанные даты платежа называются датами расчетов, а время между ними называется периодами расчетов. Поскольку свопы представляют собой индивидуальные контракты, процентные платежи могут производиться ежегодно, ежеквартально, ежемесячно или на любом другом интервале, определяемом сторонами.

ВИДЕТЬ: Как компании выигрывают от процентных ставок и валютных свопов?

Например, 31 декабря 2006 года Компания A и Компания B заключают пятилетний своп со следующими условиями:

• Компания A платит Компании B сумму, равную 6% годовых на условную сумму 20 миллионов долларов.
• Компания B выплачивает Компании A сумму, равную годовому LIBOR + 1% годовых на условную сумму в 20 миллионов долларов США.

LIBOR, или London Interbank Offer Rate, представляет собой процентную ставку, предлагаемую лондонскими банками на депозиты других банков на рынках евродолларов. Рынок процентных свопов часто (но не всегда) использует LIBOR в качестве базы для плавающей ставки. Для простоты предположим, что обе стороны обменяются платежами ежегодно 31 декабря, начиная с 2007 года и заканчивая в 2011 году.

В конце 2007 года компания A выплатит компании B $ 20 000 000 * 6% = 1 доллар США, 200 , 000. 31 декабря 2006 года годовой ЛИБОР составлял 5,3%; поэтому компания B будет выплачивать компании A $ 20 000 000 * (5. 33% + 1%) = 1 266 000 долларов США. При обычном свопе процентных ставок ваниль плавающая ставка обычно определяется в начале поселения период. Как правило, своп-контракты позволяют рассчитывать платежи друг против друга, чтобы избежать ненужных платежей. Здесь компания B платит 66 000 долларов, а компания A ничего не платит. Ни при каких обстоятельствах главное изменение руки, поэтому оно упоминается как «условная» сумма. На рисунке 1 показаны денежные потоки между сторонами, которые происходят ежегодно (в этом примере).

СМ.: Корпоративное использование деривативов для хеджирования

Рисунок 1: Движения денежных средств для простого обмена процентными ставками ванильной валюты

Обмен валюты с ванильной ванилью

Обычный обмен валюты ванильной валюты включает обмен основных и фиксированных процентных платежей на кредит в одной валюте на основные и фиксированные процентные платежи по аналогичному кредиту в другой валюте. В отличие от свопа процентных ставок, стороны валютного свопа будут обменивать основные суммы в начале и конце свопа. Две указанные основные суммы устанавливаются так, чтобы быть приблизительно равными друг другу, учитывая обменный курс в момент начала обмена.

Например, компания C, фирма U. S. и европейская фирма D, заключают пятилетний валютный своп за 50 миллионов долларов. Предположим, что обменный курс на тот момент составляет $ 1. 25 евро (например, доллар стоит 0,80 евро). Во-первых, фирмы будут обмениваться принципами. Таким образом, компания C платит 50 миллионов долларов, а компания D платит 40 миллионов евро. Это удовлетворяет потребности каждой компании в денежных средствах, выраженных в другой валюте (что является причиной обмена).

Рисунок 2: Денежные потоки для простого обмена валюты ванили, Шаг 1.

Затем, с интервалами, указанными в соглашении об обмене, стороны будут обменивать процентные платежи по их соответствующим основным суммам. Чтобы все было просто, допустим, они делают эти выплаты ежегодно, начиная один год с обмена принципала. Поскольку компания C заимствовала евро, она должна выплачивать проценты в евро на основе процентной ставки в евро. Аналогичным образом, компания D, которая заимствовала доллары, будет платить проценты в долларах, исходя из долларовой процентной ставки. Для этого примера предположим, что согласованная процентная ставка в долларах США составляет 8,25%, а процентная ставка, выраженная в евро, составляет 3,5%. Таким образом, каждый год Компания C платит 40 000 000 евро * 3.50% = 1 400 000 евро Компании D. Компания D выплатит компании C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = $ 4, 125, 000.

Как и в случае процентных свопов, стороны фактически будут чистыми платежи друг против друга по тогдашнему преобладающему обменному курсу. Если на отметке один год обменный курс составляет 1 доллар США. 40 за евро, то платеж компании C составляет 1 доллар США, 960 000 долларов США, а платеж компании D составит 4, 125 000 долларов США. На практике компания D выплатит чистую разницу в размере 2 165 000 долларов США (4, 125 000 долларов США) $ 1, 960, 000) Компании C.

Рисунок 3: Движения денежных средств для простого обмена валюты ванильной валюты, Шаг 2

Наконец, по окончании свопа (как правило, также даты окончательной выплаты процентов) стороны перегруппируют первоначальные основные суммы. На эти основные платежи не повлияли обменные курсы в то время.

Рисунок 4: Денежные потоки для простого обмена валюты ванили, Шаг 3

Кто будет использовать своп?

Мотивы использования своповых контрактов подразделяются на две основные категории: коммерческие потребности и сравнительные преимущества. Обычные деловые операции некоторых фирм приводят к определенным типам процентных ставок или валютных рисков, которые могут сворачивать свопы. Например, рассмотрим банк, который платит процентную ставку по депозитам (например, обязательства) и зарабатывает фиксированную процентную ставку по кредитам (например, активы). Это несоответствие между активами и обязательствами может вызвать огромные трудности. Банк может использовать своп с фиксированной оплатой (платить фиксированную ставку и получать плавающий курс), чтобы конвертировать свои активы с фиксированной процентной ставкой в ​​активы с плавающей процентной ставкой, что вполне соответствовало бы его обязательствам с плавающей процентной ставкой.

Некоторые компании имеют сравнительное преимущество в приобретении определенных видов финансирования. Однако это сравнительное преимущество может быть не для желаемого типа финансирования. В этом случае компания может приобрести финансирование, для которого оно имеет сравнительные преимущества, а затем использовать своп, чтобы преобразовать его в желаемый вид финансирования.

Например, рассмотрим известную фирму U. S., которая хочет расширить свои операции в Европе, где она менее известна. Вероятно, он получит более благоприятные условия финансирования в США. К тому времени, используя валютный своп, фирма заканчивается евро, ей необходимо финансировать ее расширение.

Выход из свопового соглашения
Иногда одной из сторон свопинга необходимо выйти из свопа до оговоренной даты окончания. Это похоже на инвестора, торгующего биржевым фьючерсом или опционным контрактом до истечения срока действия. Существует четыре основных способа сделать это:

1. Выкуп контрагента: Как и опционный или фьючерсный контракт, своп имеет расчетную рыночную стоимость, поэтому одна сторона может расторгнуть договор, заплатив другую эту рыночную стоимость. Однако это не автоматическая функция, поэтому либо она должна быть указана в контракте свопов заранее, либо сторона, которая хочет, должна обеспечить согласие контрагента.

2. Введите сводную смену: Например, компания A из приведенного выше примера свопа процентных ставок может ввести второй своп, на этот раз получая фиксированную ставку и платящую ставку.

3. Продать обмен для кого-то еще: Поскольку свопы имеют исчисляемую стоимость, одна сторона может продать контракт третьей стороне. Как и в случае со Стратегией 1, для этого требуется разрешение контрагента.

4. Использование Swaption: Сделка - это опция для свопа. Приобретение swaption позволит стороне настраивать, но не вводить, потенциально компенсирующий своп в момент выполнения первоначальной свопинга. Это снизит некоторые рыночные риски, связанные со Стратегией 2.

Нижняя линия

Свопы могут быть очень запутанной темой, но этот финансовый инструмент, если он используется должным образом, может предоставить многим фирмам способ получения тип финансирования, который в противном случае был бы недоступен. Это введение в концепцию простых ванильных свопов и валютных свопов следует рассматривать как основу, необходимую для дальнейшего изучения. Теперь вы знаете основы этой растущей области и как свопы являются одним из доступных способов, которые могут дать многим фирмам сравнительное преимущество, которое они ищут.