Кредитные дефолтные свопы (CDS) являются наиболее широко используемым типом кредитного производного и мощной силой на мировых рынках. Первый контракт на CDS был введен JP Morgan в 1997 году и к 2012 году, несмотря на отрицательную репутацию после финансового кризиса 2008 года, стоимость рынка оценивалась в 24 доллара. 8 триллионов, согласно Barclays Plc. В марте того же года Греция столкнулась с крупнейшим суверенным дефолтом, который когда-либо видели международные рынки, в результате чего ожидаемая выплата CDS составила приблизительно 2 доллара. 6 миллиардов держателям. Читайте дальше, чтобы узнать, как работают кредитные дефолтные свопы и как инвесторы могут получить от них прибыль.

ВИДЕТЬ: Что происходит в кредитном случае?

Как они работают
Контракт на CDS предусматривает передачу кредитного риска муниципальных облигаций, облигаций с формирующимся рынком, ценных бумаг с ипотечным покрытием или корпоративного долга между двумя сторонами. Он похож на страхование, поскольку он предоставляет покупателю контракт, который часто владеет базовым кредитом, с защитой от дефолта, понижением кредитного рейтинга или другим негативным «кредитным событием». Продавец договора предполагает кредитный риск, который покупатель не желает брать взамен на периодическую плату за защиту, аналогичную страховой премии, и обязан платить только в случае возникновения отрицательного кредитного события. Важно отметить, что контракт CDS фактически не привязан к облигации, а ссылается на него. По этой причине облигация, участвующая в транзакции, называется «ссылочным обязательством». Контракт может ссылаться на один кредит или несколько кредитов.

Как уже упоминалось выше, покупатель CDS получит защиту или получит прибыль в зависимости от цели транзакции, когда ссылочный (эмитент) имеет отрицательное кредитное событие. Если такое событие происходит, сторона, которая продала кредитную защиту и которая приняла кредитный риск, должна доставить стоимость основных и процентных платежей, которые эталонная облигация выплатила бы покупателю защиты. Если ссылочные облигации по-прежнему имеют некоторую депрессивную остаточную стоимость, покупатель защиты должен, в свою очередь, доставлять либо текущую денежную стоимость ссылочных облигаций, либо фактические облигации продавцу защиты в зависимости от условий, согласованных в начале договора . Если нет кредитного события, продавец защиты получает периодическую плату от покупателя и прибыль, если долг ссылочного лица остается хорошим в течение срока действия договора, и никакой выплаты не происходит. Тем не менее, продавец договора рискует большими потерями, если происходит кредитное событие.

Хеджирование и спекуляция
CDS имеют следующие два вида использования.

• Контракт CDS может использоваться в качестве хеджирования или страхового полиса против дефолта облигации или займа. Лицо или компания, подверженные большому кредитным рискам, могут перенести часть этого риска, покупая защиту в контракте CDS.Это может быть предпочтительнее, если вы хотите, чтобы инвестор захотел уменьшить воздействие, а не устранить его, избежать хищения налогов или просто устранить воздействие на определенный период времени.
• Второе использование заключается в том, что спекулянты «ставят свои ставки» относительно качества кредита для конкретной контрольной единицы. Учитывая ценность рынка CDS, превышающую облигации и займы, о которых говорится в контрактах, очевидно, что спекуляция стала наиболее распространенной функцией контракта CDS. CDS предоставляют очень эффективный способ взглянуть на кредит ссылочного объекта. Инвестор с положительным взглядом на кредитное качество компании может продавать защиту и собирать платежи, которые идут вместе с ней, а не тратить много денег на загрузку облигаций компании. Инвестор с негативным взглядом на кредит компании может купить защиту для относительно небольшой периодической платы и получить большой выигрыш, если компания не выполнит свои обязательства по облигациям или имеет другое кредитное событие. CDS также может служить средством доступа к срокам погашения, которые в противном случае были бы недоступны, доступ к кредитным рискам, когда предложение облигаций ограничено, или инвестировать в иностранные кредиты без валютного риска.

Инвестор может реально воспроизвести раскрытие облигации или портфеля облигаций с использованием CDS. Это может быть очень полезно в ситуации, когда одна или несколько облигаций трудно получить на открытом рынке. Используя портфель контрактов CDS, инвестор может создать синтетический портфель облигаций, имеющих такое же кредитное воздействие и выигрыши.

Торговля
В то время как большая часть обсуждения была сосредоточена на заключении контракта CDS на истечение срока действия, эти контракты регулярно торгуются. Стоимость контракта колеблется в зависимости от возрастающей или уменьшающейся вероятности того, что контрольный объект будет иметь кредитное событие. Увеличение вероятности такого события сделало бы контракт более выгодным для покупателя защиты и для продавца было бы дешевле. Противоположность возникает, если вероятность кредитного события уменьшается. Трейдер на рынке может предположить, что кредитное качество ссылочного объекта ухудшится в будущем и будет покупать защиту на очень короткий срок в надежде получить прибыль от транзакции. Инвестор может выйти из договора, продавая свои интересы другой стороне, компенсируя договор, введя другой договор с другой стороны другой стороне или компенсируя условия с первоначальным контрагентом. Поскольку CDS продаются через счетчик (OTC), привлекают замысловатые знания о рынке и базовых активах и ценятся с использованием компьютерных компьютерных программ, они лучше подходят для институциональных, а не для розничных инвесторов.

Рыночные риски
Рынок CDS является внебиржевым и нерегулируемым, и контракты часто продаются так сильно, что трудно понять, кто стоит на каждом конце транзакции. Существует вероятность того, что покупатель риска не сможет иметь финансовую силу для соблюдения положений договора, что затрудняет оценку контрактов.Плечо, задействованное во многих транзакциях СДУ, и возможность того, что широкомасштабный спад на рынке может вызвать массовые дефолты и оспаривать способность покупателей риска оплачивать свои обязательства, добавляет неопределенности.

Практический результат
Несмотря на эти проблемы, свопы по кредитным дефолтам оказались полезным инструментом управления портфелем и спекуляциями и, вероятно, останутся важной и важной частью финансовых рынков.