Типичный инвестор в первую очередь сосредоточен на том, какую безопасность покупать или продавать. Часто они не учитывают торговлю в своих расчетах. Поэтому, хотя у них есть представление о цене, по которой они готовы совершить транзакцию, они, как правило, не точны, особенно не для сотых десятичных знаков. Другими словами, многие инвесторы не думают о том, чтобы выполнить свою торговлю за «цену», по которой они хотят покупать или продавать систему безопасности.

Однако торговля - важный компонент для инвестирования. Заголовки информации об инсайдерской торговле со множеством непристойных сообщений о громких делах, таких как Марта Стюарт или Радж Раджаратнам из группы Galleon Group, подчеркнули влияние на движение акций. Кроме того, недавние сообщения о влиянии высокочастотной торговли (HFT) на рынки были открытыми. Мало того, что ГТП влияет на крупных институциональных инвесторов, но влияние на отдельных инвесторов также выражено. (Подробнее см. Также: Основы запасов: как торговля запасами .)

Торговые затраты являются реальными

Расходы на торговлю относятся не только к комиссионным вознаграждениям за размещение сделки. Они также включают альтернативные издержки, связанные с тем, что торговля выполняется медленнее, чем ожидалось, и вынуждена платить более высокую цену за покупку ценных бумаг или получать более низкую цену при продаже ценных бумаг. Причина, по которой HFT вызывает беспокойство, заключается в том, что HFT, как известно, быстрее продает и покупает акции, причем крупные блоки хотят купить или заставить акции упасть быстрее, чем другие продавцы могут выполнять свои сделки.

Торговые расходы также высоки, когда происходит инсайдерская торговля. В это время выберите людей, которые используют материальную, непубличную информацию в качестве основы для своей торговли, имеют несправедливое преимущество и могут перевести рынок в свою пользу и в ущерб остальной части рынка. Именно из-за этих реальных издержек были разработаны руководящие принципы для предоставления управляющим активами инструментов для обеспечения справедливых и надлежащих сделок и клиентов с гарантией того, что их активы хорошо управляются. (Для соответствующего чтения см. Также: Этика менеджера активов: клиенты и лояльность .)

Торговые правила

Институт CFA, профессиональная организация финансовых услуг, создал эти пять рекомендаций, которые многие управляющие активами использовать в качестве основы для своей торговой практики.

1. Нет инсайдерской торговли: торговля непубличной информацией является неэтичной и незаконной. Комиссия по безопасности и обмену (SEC) попыталась выровнять игровое поле для всех инвесторов - малого и крупного - путем принятия закона о справедливости в области регулирования (Reg FD), в соответствии с которым публичные компании должны раскрывать информацию о материалах, ранее не раскрываемую публично.Публичное распространение может быть во многих формах, например, на их веб-сайте, на отраслевой конференции или в подаче заявки SEC. После того, как информация будет публично распространена, любой клиент может использовать ее для принятия инвестиционного решения и выполнения сделки.

2. Клиенты получают приоритет: Менеджеры должны выполнять сделки с клиентскими счетами перед своими собственными и не могут управлять клиентскими транзакциями. Руководителям рекомендуется разрабатывать процедуры соответствия, которые отслеживают трейдерские трейдинги и личные сделки, чтобы гарантировать, что учетные записи клиентов являются приоритетом. Одним из способов создания справедливой практики является инвестирование активов менеджера наряду с активами клиентов, одинаковое отношение к ним.

3. Комиссионные используются для пользы клиента: любые комиссии, полученные от торговли активами клиента, должны использоваться для управления учетной записью клиента. Это может включать использование мягких долларов для оплаты инвестиционных исследований, которые могут помочь менеджеру лучше выполнять инвестиционные решения для клиента.

4. Лучшее исполнение: Mangers должны искать лучшее исполнение для клиента. Лучшее исполнение означает: «Менеджеры должны искать наиболее выгодные условия для клиентских сделок, учитывая особые обстоятельства для каждой сделки (такие как размер транзакции, характеристики рынка, ликвидность безопасности, тип безопасности)», согласно Институту CFA. Чтобы добиваться наилучшего исполнения, менеджеры должны учитывать затраты на торговлю, скорость исполнения и навыки торговли (сохранение анонимности, влияние на рынок и т. Д.). Менеджеры должны выбрать трейдеров, которые обеспечат лучшую цену и обслуживание для клиентов, а не на основе quid pro quo. (Подробнее см. Также: Методы управления рисками для активных трейдеров .)

5. Справедливое распределение: Mangers должны создавать процедуры, чтобы сделки распределялись справедливо среди всех клиентских учетных записей. Это означает, что определенные клиентские счета не могут получать льготные сделки или лучшие цены. Менеджеры могут выполнить это путем размещения в блочных сделках или распределить на пропорциональной основе, используя среднюю цену в соответствии с Институтом CFA. Это особенно важно для первичных публичных предложений или вторичных предложений, когда имеется ограниченное количество доступных акций. Необходимо установить процедуры, чтобы, если эти ценные бумаги допустимы или приемлемы для портфеля конкретного клиента, распределение справедливо, и процесс ясен.

Практический результат

Торговля - это всего лишь один из компонентов инвестиционного процесса, но это может быть очень дорогостоящий компонент. Руководители активов должны позаботиться о том, чтобы установить процедуры, которые определяют, как распределяются сделки среди клиентских учетных записей, которые предоставляют клиентам приоритет над интересами менеджера, а также обеспечивают продажу только публично раскрываемой информации, а клиенты получают выгоду от комиссий, созданных торгуя своими активами. Цель этих рекомендаций - обеспечить, чтобы клиенты выигрывали от торговли, а не от торговли, в ущерб активам клиента.