Муниципальные облигации или муниципалитеты оказались отличным транспортным средством для государств и муниципалитетов, которые могут получать финансирование по низкой цене, а также для инвесторов, которые могут найти лучшие доходы после налогообложения для своих облигаций , Тем не менее, несмотря на эти преимущества, инвесторы должны быть осведомлены о некоторых проблемах, связанных с покупкой муни, которые они покупают, чтобы они не были удивлены налоговым законопроектом от своих «безналоговых» инвестиций.

Учебное пособие: Основы облигаций

Муниципальные облигации могут облагаться налогом на прирост капитала
При покупке облигаций муни на вторичном рынке инвесторы должны знать, что облигации, приобретенные на дисконт (менее номинальной стоимости) будет облагаться налогом после погашения по ставке прироста капитала. Обратите внимание, что этот налог не применяется к купонным платежам, а только к основной облигации.

Например :
В приведенной ниже таблице показаны три разных облигации, срок погашения которых истекает через два года, и все они дают покупателю 4% прибыли при покупке по их чистой приведенной стоимости цена.

Облигация	Требуемая норма прибыли	Ставка купона	Денежный поток на конец года 1 (купон)	Денежный поток на конец года 2 (Купон + Принципал)	Чистая приведенная стоимость < Пар
4%	4%	$ 4	$ 104	$ 100	Премиум
4%	6%	$ 6	$ 106	$ 103. 77	Скидка
4%	2%	$ 2	$ 102	$ 96. 22

Разница между чистой приведенной стоимостью и основной оплатой при погашении облагается налогом с коэффициентом прироста капитала в размере 15%. В этом случае дисконтная облигация (сверху) будет стоить меньше покупателю, как показано ниже.

Облигация

Требуемая норма прибыли	Ставка купона	Денежный поток на конец года 1 (купон)	Движение денежных средств на конец года 2 (купон + основной налог)	нетто Текущая стоимость	Скидка (без налога)
4%	2%	$ 2	$ 102	$ 96. 22	Скидка (налог на прирост капитала 15%)
4%	2%	$ 2	$ 101. 34 (Tax = $ 100 - $ 95. 62 x 0. 15)	$ 95. 62	Не зная, что прибыль зависит от налога на прирост капитала, инвестор может заплатить 96 долларов. 22 за облигацию, которая стоит всего $ 95. 62. Таким образом, глядя на облигацию муни, предлагаемую для продажи на вторичном рынке, инвестор должен посмотреть цену облигации, а не только доходность к погашению, чтобы определить, повлияют ли налоговые последствия на возврат. (Чтобы узнать больше, см.

Где я могу получить котировки на рынке облигаций? ) Плохая новость заключается в том, что при уплате дисконтных облигаций облигации, купленные с премией, не работают аналогичным образом; они не могут компенсировать прирост капитала путем обеспечения потерь капитала. Это налоговое правило противоречит большинству инвестиций, включая другие типы облигаций, поскольку IRS рассматривает инструменты, не облагаемые налогом, по-разному, чем их налогооблагаемые кузены. Таким образом, при анализе доходностей по облигациям муни, предлагаемым на вторичном рынке, для номинальных или премиальных облигаций показатель доходности к погашению обычно достаточен для определения ожидаемой прибыли, но для дисконтных облигаций необходимо также учитывать отрицательные налоговые последствия, которые может возникнуть из прироста капитала.

Правило «De Minimis»

Одной из самых запутанных концепций, связанных с облигациями муни, является правило de minimis tax. Этот самородк налогового законодательства гласит, что если вы покупаете облигацию со скидкой, а скидка равна или превышает четверть квартала в год до погашения, то прибыль, которую вы реализуете при погашении облигации (номинальная стоимость минус цена покупки), будет облагаться налогом как обычный доход, а не как прирост капитала. Для тех, кто находится в верхней налоговой шкале, это может означать разницу между выплатой 15 и 35% прибыли.
Например

: Давайте возьмем скидку от предыдущего примера. Поскольку это двухлетняя облигация, мы можем рассчитать, что она покупается за 99 долларов. 50 или меньше будет означать попадание в правило de minimis и облагаться налогом по обычной ставке налога на прибыль.
Значение номинала

-	(допустимая сумма * годы до погашения)	=	Сокращение минимального уровня	$ 100
-	(0. 25 * 2) > =	$ 99. 50	Поскольку чистая приведенная стоимость для этой облигации значительно ниже $ 99. 50, нам необходимо рассчитать налоговые последствия, когда прибыль от основной суммы облагается налогом как обычный доход.	Облигация

Требуемая норма прибыли

Ставка купона	Денежный поток на конец года 1 (купон)	Движение денежных средств на конец года 2 (купон + основной налог)	нетто Текущая стоимость	Кап. Налог на прибыль (15%)	4%
2%	$ 2	$ 101. 34	$ 95. 62	Обыкновенный подоходный налог (35%)	4%
2%	$ 2	100 долларов США. 47 (Tax = $ 100 - $ 95. 62 x 0. 35)	$ 94. 42	Хотя инвестор может заплатить $ 95. 62, если учитывать только налог на прирост капитала, истинное значение намного ниже - всего 94 доллара. 42. На момент покупки покупатель должен признать, является ли облигация предметом de minimis, в противном случае возврат после уплаты налогов может быть значительно меньше ожидаемого.	Некоторые муниципальные облигации облагаются налогом

Федеральное правительство не облагает налогом большую часть деятельности штатов и муниципалитетов, предоставляя большинству муниципальных облигаций статус освобождения от налогов, но некоторые виды деятельности не подпадают под это освобождение от налогов. Таким образом, купонные выплаты за облигации муни, проданные для финансирования этих видов деятельности, облагаются налогом на федеральном уровне. Одним из распространенных примеров является облигация, выпущенная для финансирования государственного пенсионного плана. Когда этот тип облигаций продается, брокеры, торгующие облигацией, должны легко узнать, облагается ли он налогом.

Другим, более болезненным примером налогооблагаемых муниципалитетов являются те, которые выпущены как свободные от налогов, а затем становятся облагаемыми налогом, если и когда IRS определяет, что выручка используется для целей, которые не подпадают под статус освобождения от налогов. Это очень редко, но когда это происходит, это оставляет очень много недовольных инвесторов; их купонные платежи облагаются налогом как обычный доход, и, если они предпочитают продавать облигацию, цена, которую они получают, будет ниже, поскольку покупателям потребуется более высокая доходность по налогооблагаемой облигации.
Как правило, налогооблагаемые муниципалитеты по-прежнему освобождаются от государственных и местных налогов, поэтому инвесторы в государствах с высоким уровнем подоходного налога могут обнаружить, что они получают лучшую прибыль после уплаты налогов, чем с другими инвестициями с фиксированным доходом, которые полностью облагаются налогом на всех уровнях, как корпоративные облигации или депозитные сертификаты.

Альтернативный минимальный налог

Хотя это относительно редко, некоторые облигации муни облагаются налогом по федеральному округу, если владелец подлежит альтернативному минимальному налогу (АМТ). Если вы не уверены в том, зависит ли конкретный muni от AMT, обязательно обратитесь к брокеру перед его покупкой. Примером типа муни, который является объектом AMT, является тот, который используется для конкретного муниципального улучшения, которое не подкрепляется кредитом государства или муниципалитета, а скорее того, что корпорация (например, авиакомпания, поддерживающая облигации для улучшения аэропорта) ,

Итог
В то время как мюнис - привлекательная инвестиция для многих из-за экономии налогов, важно, чтобы вы понимали потенциальные налоговые обязательства, связанные с покупкой. Если нет, вы можете быть удивлены неожиданным налоговым счетом. Чтобы узнать больше, прочитайте

Основы муниципальных облигаций
и Взвешивание налоговых льгот муниципальных ценных бумаг .