Наблюдение за майским фондовым менеджером May of Fund Merrill Lynch's (BAML), выпущенное во вторник, не дает особого содействия поощрениям быков, а управляющие фондами позиционируются для «лета шоков», особенно Брексит. С другой стороны, необычайно пессимистические взгляды, особенно когда речь заходит о Британии, Японии, технических и промышленных кругах, могут быть интригующими для противоположных, особенно с долгосрочными инвестиционными горизонтами.

Cashing Out

Прежде всего, наличные деньги. Средний баланс наличных средств инвесторов увеличился с 5,4% в апреле до 5,5% в этом месяце. В феврале, когда S & P 500 достиг нижнего предела на двухгодичном минимуме, показатель достиг 5,6%. Это было самое высокое распределение денежных средств, наблюдавшееся с ноября 2001 года, превзойдя спайки, вызванные крахом Lehman Brothers в 2008 году, противостоянием потолку долга США в 2011 году, опасениями относительно Grexit в 2012 году и девальвацией Китая юаня в августе прошлого года ,

Для BAML денежные позиции более 4. 5% указывают на противоположный сигнал покупки акций. Все, что ниже 3. 5%, тем временем, генерирует сигнал продажи.

Все изображения, полученные из журнала Bank of America Обзор мирового фонда менеджеров Merrill Lynch - май 2016.

Brexit и другие шоки

Потенциал для Brexit, портмантинга для выхода Великобритании из ЕС, взлетел в рейтинге крупнейших «хвостовых рисков» управляющих фондами, с 5-го места в марте до второго в апреле до первого места в мае. У. К. проведет референдум по этому вопросу 23 июня. Стоит отметить, что 71% респондентов считали, что Брексит «маловероятен» или «совсем не вероятен». (Подробнее см. Также: Brexit сделает Великобританию «навсегда ниже». )

По умолчанию или девальвация со стороны Китая, которая, по-видимому, не была озабочена респондентами-респондентами в апреле, - это второй по величине риск хвоста, за которым следует «количественный сбой», риск того, что центральные банки денежная политика рухнет и сгорит. (Подробнее см. Также: Что Китай обесценивает своими валютными средствами для инвесторов. )

U. С. политика, в частности, подкралась к четвертому месту с восьмого апреля. Это движение, вероятно, имеет какое-то отношение к позиции Дональда Трампа как презумптивного кандидата Республиканской партии, который он заключил, когда соперник Тед Крус приостановил свою кампанию 3 мая. (См. Также следующее: Дональд Трамп для президента: что такое шансы? )

Потенциальные возможности

Ссылаясь на изменения в позиционировании менеджеров фондов за месяц, BAML говорит, что «contrarians должны быть умеренно длинным риском через Великобританию, Японию, технику и индустрию и получать прибыль в EM [развивающиеся рынки], энергетика, дискреционные ».

Опасения в отношении Brexit явно заработали деньги из британских инвестиций за последний месяц, а чистые 36% управляющих фондами заявили, что они имеют низкий вес британских акций, самые низкие показатели с ноября 2008 года.Выделение составляет 2. 1 стандартное отклонение (stdev) ниже среднего среднего значения. Между тем 20% инвесторов считали, что фунт был недооценен, второе по величине показало рекорд. Учитывая, что подавляющее большинство респондентов думает, что Британия решит остаться в ЕС, теперь, возможно, подходящее время для переселенцев, пересекающих пруд.

Япония также непопулярна в последнее время, а чистая 6% заявили, что они недооценены в японских акциях, самая большая доля с декабря 2012 года. Распределение на 0. 4 stdev ниже среднего. Иена, с другой стороны, считается чистой 20% завышенной. (Более того, см. Также: Японские запасы падают, так как иена достигает 18-месячного максимума. )

Аналогичным образом, технические и индустриальные компании оказались в немилости по сравнению с их долгосрочными средними показателями, что указывает на то, что у противников есть открытие. Акции U. S. в целом вступили в свой 15-й месяц подряд чистых позиций с пониженным весом (18% в этом месяце по сравнению с 10% в прошлом месяце), с распределением 0. 7 stdev ниже долгосрочного среднего.

С другой стороны, возврат к среднему может быть железным правилом финансовых рынков, но нет никакой гарантии относительно того, когда - или по правде говоря - произойдет ли это.

Сроки

Наконец, говоря о сроках, следует отметить, что респонденты, участвующие в опросе BAML, имеют относительно короткие горизонты инвестиций со средневзвешенным показателем 7,4 месяца; 47 из 168 опрошенных менеджеров фондов сосредоточены на следующих трех месяцах или меньше.