Ломать Buck: почему низкий риск не является без риска

Ломать Бак: почему низкий риск не является безрисковым

Фонды денежного рынка, как правило, считаются безопасными, как наличные деньги. Они работают как паевые инвестиционные фонды, но могут быть погружены как сберегательный счет. Большинство из них не имеют страховки и никаких гарантий, но инвесторы все еще стремятся к ним как к идеальному месту для парковки своих денег. По состоянию на 2009 год фонды денежного рынка дважды «разбивали доллар» в своей истории, в 1994 и 2008 годах, в результате чего инвесторы потеряли часть своих основных инвестиций. Итак, как это происходит? И действительно ли фонды денежного рынка безопасны? Читай дальше что бы узнать. (Для фонового чтения см. Введение в паевые фонды денежного рынка. )

Что такое «Разрушение доллара»?
Фонды денежного рынка - это форма взаимного фонда, а это означает, что они пытаются сохранить стоимость чистых активов (NAV) составляет 1 доллар США за акцию. $ 1 000 составляет 1 000 акций, и наоборот. Эти средства инвестируются для получения прибыли для инвесторов, но по средствам денежного рынка по закону требуется инвестировать в долги с низким уровнем риска (не более 13 месяцев), например, государственные облигации, а это означает, что они обычно возвращают меньше, чем акции. (Более подробную информацию см. В разделе Платежи денежного рынка? )

То, что многие люди не понимают о фондах денежного рынка, однако, заключается в том, что низкий риск - это не то же самое, что без риска.

Поскольку эти средства все еще являются инвестициями, акции могут потерять ценность и опуститься ниже $ 1 за акцию. В этом случае фонд, как говорят, сломал доллар, что является важным эталоном в финансовом секторе.

Хотя это редкость, это может и происходит, в результате чего инвесторы теряют деньги, а управляющие фондами теряют свою репутацию. (См. Другие риски, связанные с этой инвестицией в Есть ли фонды денежного рынка, которые стоят риска? )

Взаимный фонд сообщества банкиров Конечно, фонды денежного рынка редко пересекают порог «доллара». С момента их индукции в 1970 году фонды денежного рынка видели только два падения ниже 1 доллара за акцию.

Первый случай произошел в 1994 году, когда фонд, предназначенный для банкиров (не розничных инвесторов), сократился до 96 центов на акцию. Фонд, взаимный фонд сообщества банкиров, был ликвидирован с активами в размере 82 млн. Долл. США. Поскольку большая часть акций фонда принадлежала банкам на Среднем Западе США, влияние потребителей было низким.

После расследования Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), было установлено, что фонд в Денвере нарушил правила SEC, поставив более 25% своих активов в рискованные инвестиции. (Подробнее об инвестиционном риске см. Насколько рискован ваш портфель? )

Согласно закону, денежные средства должны хранить свои запасы в краткосрочных инвестициях, определяемых как способность получать полный основной и проценты от инвестиций в течение 397 дней. Средние инвестиции в фонд не должны превышать 90 дней.

Фонд также должен избегать:

  • Инвестиции, связанные с высоким кредитным риском
  • Инвестиции, которые сопоставимы с акциями высокого риска

Паевой фонд сообщества банкиров стал жертвой кризиса ликвидности 1994 года, когда они отбили почти четверть своих пакетов акций в пакетах процентных ставок.Производные инструменты дали советникам фонда возможность увеличить кредитное плечо, чтобы получить высокие вознаграждения. Конечно, как и многие учреждения в 1994 году, рынок обернулся против них, и миллионы людей были потеряны. (Более подробно о деривативах см. Основы деривативов Barnyard .)

11 января, через пять лет после того, как фонд изначально сломал доллар, SEC оштрафовала директоров фонда на 5 000 долларов за штуку и наложила 10 000 долларов штрафа в пользу президента фонда Джона Беклунда. Беклунд также был отстранен от связи с любым советником по взаимному фонду или фонду в течение одного года.

Резервный первичный фонд Во второй раз, когда фонд денежного рынка потерпел неудачу, был 16 сентября 2008 года во время кризиса субстандартного капитала. (Узнайте больше об этом беспорядке в нашей специальной функции Subprime .)

Первичный фонд резерва увидел, что его основной фонд упал до 97 центов на акцию; потому что это был потребительский фонд, падение привело к огромным потерям для инвесторов и широкой панике.

В нью-йоркском фонде было инвестировано 785 миллионов долларов в облигации Lehman Brothers и другие долговые фонды. Когда Lehman Brothers объявили о банкротстве 15 сентября 2008 года, чистая стоимость холдингов упала практически до нуля. В то время как резервный первичный фонд имел более 60 млрд. Долл. США по другим облигациям и счетам Казначейства США, крах Lehman Brothers заставил инвесторов быстро и в полной мере вывести деньги из фонда. К 3 часам дня в день объявления фонд увидел, что его чистая стоимость - от 62 долларов. От 6 до 23 млрд. Долл. США - более чем на 40 млрд. Долл. США. (Чтобы узнать больше об этом, см. Пример из практики: крах братьев Леман. )

Получая меньше уведомления, чем резервный первичный фонд, это было падение двух других, меньших средств:

  • Резервный доход Plus, который упал до 97 центов на акцию
  • Резервный международный фонд ликвидности, который упал до 91 цента на акцию

Значение краха резервного первичного фонда может быть связано с его глубокими связями с историей денежного рынка. Фонд был разработан Брюсом Бентом, который в 1970 году назывался «отцом индустрии денежных средств». Это был первый фонд потребительского денежного рынка, который работал на открытом рынке и, как считается, был в целом стабильным. (Более подробную информацию см. В разделе Топливо, которое финансирует субстандартное расплавление .)

Освобожденные фонды сохранены В то время как только два фонда денежного рынка нарушили доллар публично, многие другие фонды потеряли ценность в рискованном инвестиции, но были спасены материнскими компаниями более крупных активов до того, как влияние достигло акционеров.

Например, в 1994 году более 20 фондов денежного рынка были вырублены во время банкротства округа Ориндж, Калифорния. Многие фонды имели средства в муниципальном долге округа, и банкротство выявило их проблемы с ликвидностью.

Аналогичным образом, в течение 13 месяцев в период с августа 2007 года по октябрь 2008 года 21 головная компания вливала наличные деньги в свои фонды денежного рынка, чтобы не ломать доллар.

Материнская компания будет помогать денежному фонду по одной из нескольких причин:

  • Сохранять репутацию своего учреждения
  • Чтобы поддерживать доверие инвесторов высокой
  • Для поддержания высокой ликвидности активов
  • Чтобы избежать паники рынка < Заключение

Фонды денежного рынка могут иметь впечатляющую отдачу, особенно когда они сложены с банковскими счетами, застрахованными FDIC, но в тяжелые экономические времена взлом доллара является реальной возможностью, которую умные инвесторы не могут игнорировать.(Чтобы узнать больше, прочитайте Денежные рынки против сберегательных счетов .)