Некоторые интеллектуальные бета-стратегии с низкими бета-версиями, возможно, не обязательно будут низким риском. В недавнем разговоре с Беном Джонсоном, директором глобального исследования ETF в Morningstar Inc., Роб Арнотт, председатель Research Associates, обсудил некоторые проблемы, связанные с высокими оценками некоторых интеллектуальных бета-стратегий. Он сказал, что некоторые индивидуальные имена, которые имеют низкие бета-версии по сравнению с общим рынком, не обязательно являются холдингами с низким уровнем риска.

Beta Defined

Бета - это показатель волатильности ценной бумаги или портфеля по сравнению с рынком. Бета-версия «1» указывает на то, что ETF или взаимный фонд перемещаются вместе с рынком, S & P 500 в качестве примера. Бета 0,5 указывает на то, что безопасность вдвое меньше, чем рынок. Бета 1,2 указывает на то, что она на 20% более волатильна. (Подробнее см. Интеллектуальные бета-фонды и фонды индексов. )

Акции FANG

Арнотт привел пример акций с низкой бета-тестом, которые торгуются с высокой оценкой, ссылаясь на так называемые акции FANG. Он указал, что из четырех акций Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Amazon. com (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Netflix Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Alphabet Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), три будут считаться низкой бета-версией. Он предупреждает, что размещение этих акций в портфеле инвестора не обязательно приведет к снижению риска портфеля, несмотря на их низкую бета-версию.

Низкая бета с высокой оценкой

Некоторые интеллектуальные бета-стратегии, такие как низкая волатильность, имеют низкую бета-версию по сравнению с широкими рыночными ориентирами, такими как S & P 500. Арнотт указывает, что ряд этих ETF получили высокую оценку в последние месяцы из-за их популярности у инвесторов. (Подробнее см. Ниже: SPLV против LGLV: сравнение ETF с низкой волатильностью .)

Портфель с низкой волатильностью PowerShares S & P 500 (SPLV SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% < Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) является примером: До 26 августа 2016 года ЕФО за последние три года увеличился в среднем на 13,08% против 11. 73% за S & P 500 за тот же период.

• В течение 12 месяцев ETF превысил S & P 500 18. 71% против 14. 27% для индекса.
• Бета SPLV по сравнению с индексом в течение трех лет равна 0. 71, а для отстающих пяти лет - 0. 56.
• По данным Morningstar, соотношение цены за проезд в прямом направлении составляет 21. 12 против 17. 41 для S & P 500.
• Результаты для iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV

USMViSh Edg MSCI MV51.36-0. 19% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) похожи. В течение последних трех лет ЕФО в среднем увеличился на 12-12% против 11,7% для S & P 500 за тот же период.

• В течение 12 месяцев ETF обогнал S & P 500 18. 07% против 14. 27% для индекса.
• Бета SPLV по сравнению с индексом для трехлетних трендов равна 0. 71.
• Согласно Morningstar, коэффициент ожидаемой цены составляет 21. 12 против 17. 41 для S & P 500. (Для более , см .:
• Стратегии смарт-бета-ETFs ) Вопросы оценки

«Цена на что-то имеет значение; он имеет отношение к тому, как он будет работать в будущем. Если вы выберете акции, вы не скажете брокеру: «Я хочу владеть этим запасом. Не имеет значения, какая цена »или, по крайней мере, я надеюсь, что вы этого не сделаете. То же самое относится к классам активов, является ли доходность выше или ниже, чем исторические нормы? Является ли отношение P / E выше или ниже исторических условий? Это важно; они помогают формировать долгосрочные будущие результаты. То же самое относится и к смарт-бета-версии, то же самое относится и к факторным стратегиям, и сейчас у вас очень крутая резинка », - сказал Арнотт в интервью Johnson Джонни.

Он продолжал ссылаться на умные бета-стратегии, такие как низкая волатильность, высокое качество и динамика, как торговля на уровнях выше, чем их обычная историческая оценка, и что на этих уровнях потенциал инвесторов может быть ограничен. (Подробнее см. Ниже:

Истинная стоимость Smart Beta ETF .) Advisor Driven

В своем блоге в начале этого года финансовый советник Джош Браун обсуждает, волатильность и упоминаемые ETF USMV и SLPV.

«Популярность этих двух ETF прекрасно символизирует настроение в наши дни среди финансовых консультантов и их клиентов. И если вы знаете кого-либо в бизнесе ETF, они скажут вам, что основные детерминирующие потоки в этом порядке: 1) недавняя производительность 2) были ли проданы советники или нет, а 3) недавняя производительность. ETF не продают себя, а розничные покупатели не являются драйверами потоков AUM - только советники могут действительно перемещать иглу ETF. «

Нижняя линия

ETF с низкой волатильностью и другие инвестиции с низкой бета-прибылью по своей природе представляют меньший риск. Однако даже эти инвестиции могут видеть, что их оценки растут из-за притока денег. Финансовые консультанты, использующие эти транспортные средства, должны знать о потенциальных последствиях будущих возвратов. (Подробнее см. Ниже:

Интеллектуальные бета-версии ETF: за и против .)