15 сентября 2008 года Lehman Brothers подали заявление о банкротстве. С активами в размере 639 миллиардов долларов и долгами в размере 619 миллиардов долларов, заявление о банкротстве Lehman было самым большим за всю историю, так как его активы намного превосходили активы предыдущих банкротских гигантов, таких как WorldCom и Enron. Lehman был четвертым по величине инвестиционным банком США во время его краха с 25 000 сотрудников по всему миру.

Кончина Лихмана также сделала его самой крупной жертвой финансового кризиса, вызванного ипотечным кредитованием в США, который охватил мировые финансовые рынки в 2008 году. Крах Лемана стал серьезным событием, которое значительно усилило кризис 2008 года и способствовало эрозии почти до 10 долларов США триллиона в рыночной капитализации с глобальных фондовых рынков в октябре 2008 года, что является самым большим ежемесячным снижением на тот момент.

История братьев Лехман

Братья Лехман имели скромное происхождение, прослеживая свои корни в небольшом общем магазине, который был основан немецким иммигрантом Генрием Лехманом в Монтгомери, штат Алабама, в 1844 году. В 1850 году, Генри Леман и его братья, Эмануэль и Майер основали Lehman Brothers.

В то время как фирма процветала в течение следующих десятилетий, когда экономика США переросла в международный авторитет, Lehman пришлось бороться с множеством проблем на протяжении многих лет. Леман пережил их все - железнодорожные банкротства 1800-х годов, Великую депрессию 1930-х годов, две мировые войны, нехватку капитала, когда он был выделен American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. % Создано в Highstock 4. 2. 6 ) в 1994 году, а также крах долгосрочного управления капиталом и дефолт по долгам в России в 1998 году. Однако, несмотря на свою способность переживать прошлые катастрофы, крах рынка жилья в США в конечном итоге привел Lehman Brothers на колени, поскольку его стремительный спешка на рынке субстандартного ипотечного кредитования оказался катастрофическим шагом.

Главный виновник

В 2003 и 2004 годах, когда в стране начался жилищный бум США (читаемый, пузырь), Lehman приобрел пять ипотечных кредиторов, в том числе субстандартные кредиторы BNC Mortgage и Aurora Loan Services, которая специализируется на займах Alt-A (предоставляется заемщикам без полной документации). Приобретения Лемана сначала казались предвестниками; рекордные доходы от бизнеса недвижимости Lehman позволили получить доходы на рынке капитала, увеличившись на 56% с 2004 по 2006 год, что является более быстрым темпом роста, чем другие компании в сфере инвестиционного банкинга или управления активами. Фирма секьюритизировала ипотечные кредиты в размере 146 миллиардов долларов в 2006 году, что на 10% больше, чем в 2005 году. Lehman ежегодно сообщал о прибылях с 2005 года по 2007 год. В 2007 году компания сообщила о чистой прибыли в 4 доллара США. 2 миллиарда при доходах $ 19. 3 миллиарда.

Колоссальный пересчет Лехмана

В феврале 2007 года акции достигли рекордной отметки в 86 долларов.18, что дает Lehman рыночную капитализацию около 60 миллиардов долларов. Однако к первому кварталу 2007 года трещины на рынке жилья в США уже стали очевидными, поскольку дефолты по ипотечным кредитам выросли до семилетнего максимума. 14 марта 2007 года, на следующий день после того, как акции в течение пяти лет потеряли самое большое однодневное падение, обеспокоенность тем, что рост дефолтов повлияет на прибыльность Lehman, компания сообщила о рекордных доходах и прибыли за первый финансовый квартал. В телефонной конференции после получения дохода главный финансовый директор Lehman (CFO) сказал, что риски, связанные с ростом внутренних проступков, были хорошо сохранены и мало повлияли бы на прибыль фирмы. Он также сказал, что он не предвидел проблем на субстандартном рынке, распространяющемся на остальную часть рынка жилья или ущемляя экономику США.

Начало конца

Поскольку кредитный кризис разразился в августе 2007 года с провалом хедж-фондов Bear Stearns, акции Lehman резко упали. В течение этого месяца компания ликвидировала 2 500 сделок, связанных с ипотекой, и закрыла свой блок BNC. Кроме того, он также закрыл офисы Alt-A кредитора Aurora в трех штатах. Даже когда коррекция на рынке жилья в США набирала обороты, Леман продолжал оставаться крупным игроком на рынке ипотечного кредитования. В 2007 году Lehman предоставил больше ценных бумаг с ипотечным покрытием, чем любая другая фирма, накопив портфель в размере 85 миллиардов долларов США или в четыре раза превышающий собственный капитал акционеров. В четвертом квартале 2007 года акции Lehman восстановились, так как мировые фондовые рынки достигли новых максимумов, а цены на активы с фиксированным доходом устроили временный отскок. Тем не менее, фирма не воспользовалась возможностью обрезать свой массивный ипотечный портфель, который в ретроспективе оказался бы последним шансом.

Поражение к неудаче

Высокая степень кредитного плеча Lehman - отношение общих активов к акционерному капиталу - в 2007 году составила 31, а огромный портфель ипотечных ценных бумаг стал все более уязвимым для ухудшения рыночных условий. 17 марта 2008 года, после почти коллапса Bear Stearns - второго по величине андеррайтера ценных бумаг с ипотечным покрытием - акции Lehman упали на 48%, поскольку это будет следующая фирма Уолл-стрит, которая потерпит неудачу. Доверие к компании вернулось в некоторой степени в апреле, после того, как оно привлекло 4 миллиарда долларов США путем выпуска привилегированных акций, которые были конвертированы в акции Lehman с 32-процентной премией к ее цене в то время. Однако акции возобновили свое падение, поскольку менеджеры хедж-фондов начали подвергать сомнению оценку ипотечного портфеля Lehman.

9 июня Lehman объявила о потере второго квартала в размере 2 долларов. 8 млрд., Его первая потеря после того, как он был выделен American Express, и сообщил, что он привлек еще 6 миллиардов долларов от инвесторов. Фирма также сообщила, что она увеличила свой фонд ликвидности примерно до 45 млрд. Долл. США, уменьшила валовые активы на 147 млрд. Долл. США, снизила подверженность жилых и коммерческих ипотечных кредитов на 20% и сократила кредитное плечо с 32 до 25%. < Слишком мало, слишком поздно

Однако эти меры воспринимались как слишком мало, слишком поздно.Летом руководство Lehman предприняло безуспешные увертюры ряду потенциальных партнеров. Акции упали на 77% в первую неделю сентября 2008 года на фоне падения цен на рынках ценных бумаг по всему миру, так как инвесторы допросили план генерального директора Ричарда Фулда сохранить независимую компанию, продав часть своего подразделения по управлению активами и отторгнув активы коммерческой недвижимости. Надежды на то, что Корейский банк развития возьмет на себя долю в Lehman, были разбиты 9 сентября, так как государственный южнокорейский банк приостановил переговоры.

Новость была смертельным ударом для Lehman, что привело к 45% -ному падению акций и 66% -ному всплеску по кредитным дефолтным свопам по долгу компании. Клиенты хедж-фондов компании начали выходить, а краткосрочные кредиторы сократили кредитные линии. 10 сентября Lehman предварительно объявила мрачные финансовые результаты третьего квартала, которые подчеркнули хрупкость финансового положения. Фирма сообщила о потере 3 доллара. 9 миллиардов, включая списание 5 долларов США. 6 миллиардов, а также объявила о масштабной стратегической реструктуризации своего бизнеса. В тот же день Moody's Investor Service объявила, что рассматривает кредитные рейтинги Lehman, а также заявляет, что Lehman должен будет продать контрольный пакет стратегическому партнеру, чтобы избежать понижения рейтингов. Эти события привели к 42% -му падению на фондовом рынке 11 сентября.

Если к концу этой недели осталось всего 1 миллиард долларов наличными, Lehman быстро исчерпал время. Последнее усилие в выходные 13 сентября между Lehman, Barclays PLC и Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp27. 67-0. 56% Создано с Highstock 4. 2. 6 >), направленные на облегчение захвата Lehman, оказались безуспешными. В понедельник 15 сентября Lehman объявил о банкротстве, в результате чего акции упали на 93% по сравнению с предыдущим закрытием 12 сентября. The Bottom Line Обрушение Lehman на глобальные финансовые рынки за несколько недель, учитывая размер компании и ее статус крупного игрока в США и на международном уровне. Многие сомневались в том, что решение правительства США позволить Lehman потерпеть неудачу по сравнению с его молчаливой поддержкой Bear Stearns, которая была приобретена JPMorgan Chase & Co. (JPM

JPMJPMorgan Chase & Co100. 90-0. 50%

Создано с Highstock 4. 2. 6 ) в марте 2008 года. Банкротство Lehman привело к тому, что его рыночная стоимость сократилась более чем на 46 миллиардов долларов. Его крах также послужил катализатором для покупки Merrill Lynch Bank of America в экстренной сделке, о которой также было объявлено 15 сентября.