Наличные деньги - это то, что компании любят иметь. Но могут ли они иметь слишком много вещей?

При условии, что все идет хорошо, долговое финансирование помогает компании готовиться к увеличению прибыли, но инвесторы знают об опасности долга. Когда все идет не так, как планировалось, долг может вызвать проблемы.

Но как насчет денежной позиции компании? Если избыточный долг - это плохо, следует ли, что много денег - это хорошо? На первый взгляд, для инвесторов имеет смысл искать компании с большим количеством наличных денег на балансе. В конце концов, деньги предлагают защиту от трудных времен, а также предоставляют компаниям больше возможностей для будущего роста.

Учебное пособие: Введение в фундаментальный анализ

Теории
К сожалению, ничего не так просто. Для инвесторов, копающихся в фундаментальных принципах компании, большая куча денег может сигнализировать о многих вещах - хороших и плохих. Как инвесторы интерпретируют денежные резервы, зависит от того, как наличные деньги получили, вид бизнеса, который компания и какие менеджеры планируют делать с деньгами.

Учебники по корпоративным финансам говорят, что каждая фирма имеет свой собственный уровень наличности, и компании должны иметь достаточно денег для покрытия своих процентов, расходов и капитальных затрат; плюс они должны иметь немного больше в случае чрезвычайных ситуаций. Текущее соотношение и быстрое соотношение помогают инвесторам определить, хватит ли компаний для покрытия краткосрочных потребностей в денежных средствах.

Теория также утверждает, что любые дополнительные наличные деньги сверх этих уровней должны быть перераспределены акционерам либо путем выплаты дивидендов, либо путем выкупа акций. Если компания затем открывает новую инвестиционную возможность, менеджеры должны обратиться к рынкам капитала, чтобы привлечь необходимые средства.

Хорошие причины для дополнительных денежных средств
Тем не менее, часто есть веские причины, чтобы найти больше денежных средств на балансе, чем финансовые принципы, которые предполагают разумное. Чтобы начать, постоянный и растущий резерв часто временами сигнализирует о сильной эффективности компании. Действительно, это показывает, что наличные деньги накапливаются так быстро, что менеджмент не успевает выяснить, как его использовать.

Высокорентабельные фирмы в таких секторах, как программное обеспечение и услуги, развлечения и средства массовой информации, не имеют такого же уровня расходов, который требуется капиталоемким компаниям. Таким образом, их наличные деньги растут.

В отличие от этого, компании с большим количеством капитальных затрат, например, сталелитейные компании, должны инвестировать в оборудование и инвентарь, которые необходимо регулярно заменять. Капиталоемким фирмам гораздо труднее поддерживать денежные резервы. Кроме того, инвесторы должны признать, что компании в циклических отраслях промышленности, например в обрабатывающей промышленности, должны удерживать резервы наличных средств, чтобы избежать циклических спадов. Эти компании должны накапливать наличные деньги сверх сверх того, что им нужно в краткосрочной перспективе.

Плохие причины для дополнительной наличности Все равно, руководство по учебникам не следует игнорировать. Высокий уровень наличных средств на балансе часто может сигнализировать о предстоящей опасности. Если денежные средства являются более или менее постоянной характеристикой баланса компании, инвесторы должны спросить, почему деньги не используются. Наличные деньги могут быть там, потому что у руководства закончились инвестиционные возможности или он слишком близок и не знает, что делать с деньгами.

Сидение на наличных деньгах может быть дорогостоящей роскошью, потому что у нее есть альтернативная стоимость, которая равна разнице между процентами, полученными от удерживания наличных денег и цены, уплаченной за наличные деньги, измеряемые стоимостью капитала компании. Если компания, скажем, может получить 20% -ную отдачу от инвестиций в акционерный капитал в новый проект или путем расширения бизнеса, это является дорогостоящей ошибкой для сохранения наличных денег в банке. Если доход проекта меньше стоимости капитала компании, денежные средства должны быть возвращены акционерам.

Не обманывайтесь популярным объяснением того, что дополнительные деньги дают менеджерам больше гибкости и скорости, чтобы делать покупки, когда сочтут это нужным. Компании, которые держат избыток денежных средств, несут расходы агентства, в результате чего у них возникает соблазн преследовать «строительство империи». Топ-менеджеры могут растрачивать наличные деньги на расточительные приобретения и плохие проекты, чтобы повысить свою личную власть и престиж. С этим умом будьте осторожны с такими балансовыми статьями, как «стратегические резервы» и «реструктуризация резервов». Они часто являются оправданием для накопления наличных денег.

Хуже того, богатая деньгами компания рискует быть беззаботной. Компания может стать жертвой неряшливых привычек, включая неадекватный контроль над расходами и нежелание постоянно сокращать растущие расходы. Большие денежные средства также устраняют давление некоторых менеджеров.

Можно многое сказать о компаниях, которые привлекают инвестиционные фонды на рынках капитала. Рынки капитала приносят большую дисциплину и прозрачность инвестиционным решениям и снижают затраты агентства. Денежные свай позволяют компаниям обходить открытый процесс и избегать пристального внимания к нему.

Заключение
Чтобы играть в это безопасно, инвесторы должны смотреть на денежную позицию через сито финансовой теории и выработать соответствующий уровень наличности. Принимая во внимание будущие денежные потоки фирмы, бизнес-циклы, планы капитальных затрат, новые выплаты по обязательствам и другие потребности в денежных средствах, инвесторы могут рассчитать, сколько наличных денег компания действительно нуждается.