Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) предоставили инвесторам один окончательный подарок на 2015 год, который включал в себя руководство к 2015 году и начальное руководство по 2016 году, которое немного опережает ожидания при корректировке многих изменений.

Эффективность Centene устойчива

Centene была очень сильным исполнителем на протяжении многих лет, и несмотря на снижение на 35% от максимума до корыта после объявления о приобретении Health Net, акции все еще остаются 19. 1% в этом году (S & P500 вниз на 1%). Это происходит после нескольких лет значительного успеха.

Значительная часть роста за последние несколько лет стала на вершине ускоряющейся верхней линии в Medicaid управляемого медицинского обслуживания, наиболее быстро растущем сегменте медицинского страхования. Быстрого роста было достаточно для повышения эффективности запасов, в то время как инвесторы ожидают, что маржа будет продолжать нормализоваться.

Теперь, после некоторого прогресса в 2014 и 2015 годах, когда компания движется в 2016 году, я начинаю видеть явные признаки улучшения в доходах. Centene предоставила предварительные рекомендации 2015 года, в которых содержится призыв к максимальному росту на 97%, включая Health Net (по моим оценкам, рост на автономной основе составляет приблизительно 18-22% при условии, что Health Net закрывается на 2/1/16 и растет на 10% по сравнению с 2015 годом) , GAAP EPS (ex-merger costs) рост на 17%, что ближе к 26%, если мы предположим прирост чистой сети и рост EPS в EPS на 31%. Автономные показатели EPS немного выше наших оценок, так же как и The Street, хотя кажется, что консенсус по улицам на улицах немного выше, чем руководство. Это до того, что Centene имеет сильный отчет о консерватизме в своем первоначальном руководстве, о чем свидетельствует еще один толчок к текущему руководству EPS 2015 года.

Взгляд в будущее

Прежде чем перейти к более подробному рассмотрению в 2016 году, я хотел бы отметить, что Centene поднимает руководство по EPS на 2015 год. Не было изменений в доходах (определяемых как премии и доходы от услуг ) ожиданий, все еще в диапазоне от 21 доллара США. 0 до 21 доллара США. 3 миллиарда. Тем не менее, Centene теперь видит, что EPS для 2015 года будет стоить $ 2. 90 до 2 долларов. 94 за акцию. Средняя точка составляет 2 доллара. 92 на акцию сравниваются с нашей текущей оценкой в ​​$ 2. 88 и уличный консенсус в 2 доллара. 88 на акцию. Предыдущие рекомендации касались EPS в диапазоне от 2 долл. США. 84 до 2 долларов. 90 за акцию. Напомним, что год назад Centene дал предварительные рекомендации по 2015 году EPS в диапазоне от $ 2. 53 до 2 долларов. 68 на акцию (с поправкой на сплит). Таким образом, средняя текущая ориентировочная ориентировочная ориентировочная ориентировочная цена на 2015 год EPS теперь на 12% выше, чем год назад.

Взглянув на 2016 год, проекты Centene, которые скорректировали GAAP EPS, включая аккрецию из Health Net, будут находиться в пределах 3 долларов США. 55 до 3 долларов США. 85, что соответствует росту примерно на 26% по сравнению с 2014 годом EPS (с использованием средних точек). Я отмечаю, что скорректированный 2015 EPS исключает влияние $ 0.65 до 0 долларов. 70 на долю связанных с ней расходов на слияние. Когда Centene объявила о транзакции Health Net в июле, компания заявила, что Health Net будет на 10% акцептироваться к GAAP EPS (20% к наличным EPS) в первый год. Если я предполагаю, что транзакция Health Net завершится 1 февраля 2016 года (Centene просто заявляет «в начале 2016 года»), я считаю, что аккреция будет примерно на 8% до 2016 года или примерно на $ 0. 26 до 0 долларов. 28 на акцию на 2016 год. С этой точки зрения, я считаю, что Centene подразумевает самостоятельное руководство по GAAP EPS за 2016 год в размере 3 долларов США. 29- $ 3. 52 за акцию.

Итог

В целом, я считаю, что релиз будет хорошо принят. В то время как компания запутывает свои основные ожидания, я ожидаю услышать больше о вкладах в доходы от сети здравоохранения и наследия Centene в день инвестора. Я продолжаю видеть ускорение в верхней строке, со значительным потоком до нижней линии. Конечно, они основаны на плавном завершении и интеграции Health Net, и я не буду иметь полной видимости этих результатов еще на 7 месяцев.