В том, что, как сообщается, является вторым по величине слиянием нефти и газа после регистрации Exxon в Mobil Oil в 1999 году, акционеры Royal Dutch Shell plc и BG Group plc (BG) соберутся 27 января и 28-е, чтобы утвердить рекомендуемое сочетание двух компаний. Аналитики рынка широко предсказывают, что акционеры обеих компаний одобрят слияние, но делает ли такое сочетание все еще смысл, учитывая неопределенный прогноз для нефтяных рынков?

Это для генерального директора Shell Бен ван Беердена, который говорит в видеообращении акционеров: «Мы уверены, что финансовая мощь группы будет улучшена благодаря этой транзакции, улучшив свободный денежный поток и потенциал для дивидендов и инвестиций для акционеров ».

В апреле 2015 года правления Shell и BG объявили, что они достигли соглашения об условиях рекомендованного предложения о наличных деньгах и акций, которое будет принято Shell для всего выпущенного и выпущенный акционерный капитал BG. Сегодня сделка оценивается в 35,3 млрд. Фунтов стерлингов, что составляет около 10% от цены акций BG. Эта цифра варьируется в зависимости от доли участия в сделке и в течение лета достигла 15%. Даже при более низкой премии некоторые инвесторы по-прежнему обеспокоены тем, что Shell переплачивает за BG, согласно Financial Times.

BG - это LNG и Deep-Water Play

Shell сообщила, что объединение двух компаний имеет смысл, потому что Shell может использовать две будущие бизнес-линии BG: глубоководное морское производство в Бразилии и Австралийский сжиженный природный газ (СПГ). К сожалению, сейчас ни один бизнес не выглядит очень привлекательным. По словам Кноме, цены на вылов на шельфе Бразилии не превышают 80 долларов за баррель. ком. Австралийский СПГ также вызывает сомнения. По данным Японского института ядерной энергии, BG планировала нацелить азиатский рынок на этот газ, но Япония в настоящее время перезапускает свои атомные электростанции. Это снизит их спрос на газ и приведет к избыточному спросу на азиатский рынок. Кроме того, Россия хочет поставлять более дешевый природный газ в Китай к 2018 году, по словам «Газпрома», еще больше увеличит предложение. Наконец, Россия решила прекратить покупать газ из Туркменистана. Это может подтолкнуть дополнительные объемы в Азию, поскольку Туркменистан ищет альтернативные рынки. Эти факты оставляют картину для азиатского СПГ, затуманенного в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Shell нуждается в нефти в размере 65 долларов США в 2017 году

Shell заявляет в своей сделке, что компания ожидает, что слияние будет увеличиваться по отношению к прибыли на акцию в 2017 году, при условии, что цена на нефть Brent составит 65 долларов США или выше. Однако финансовый директор Саймон Генри сказал аналитикам, что Shell провела стресс-тесты, которые показали, что в течение следующих двух лет он сможет противостоять нефти на уровне 50 долларов за баррель, сообщает Reuters.Эта последняя цифра является последней в списке номеров, которые Shell предоставила, чтобы убедить инвесторов в том, что сделка по-прежнему имеет смысл. Первоначально Shell сообщила, что объединенная группа будет выгодна с ценами в середине 70-х годов за баррель, сообщает Reuters.

Даже 50 долларов за баррель, кажется, далеко в нынешних условиях. Такие страны, как Россия и Саудовская Аравия, по-прежнему готовятся к удовлетворению требований бюджетного бюджета, и Иран стремится начать выпуск большего количества баррелей на рынке, как только санкции будут отменены. Рынки кажутся убежденными, что есть много предложения. Об этом, скорее всего, свидетельствует отсутствие раллийных цен на нефть после возобновленной геополитической напряженности между Саудовской Аравией и Ираном. В другой среде поставки цены были бы шипами. Предположения Shell, даже 50 долларов за баррель, могут быть оптимистичными в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Это может оставить акционеров Shell в привязке в 2017 году и, возможно, дольше. Никто, похоже, не сомневается в долгосрочной стоимости этой сделки для акционеров Shell, но это может быть мало утешением для тех инвесторов, которые сталкиваются с перспективой снижения дивидендов и застойной цены акций в то же время.

Нижняя линия

Shell может переплачивать за активы BG. В настоящее время они платят 10% по сравнению с рыночной стоимостью и рискуют приобрести активы, для которых требуется более высокая цена на нефть, чтобы генерировать свободный денежный поток. Руководители нефтяных компаний, как известно, надеются на долгосрочную перспективу и инвестируют в проекты, которые могут потребовать больше десятилетия, чтобы привлечь поток. Подобная логика, похоже, разыгрывается в решении продвигаться с приобретением BG, которое может работать для тех инвесторов с горизонтом продолжительностью десять с лишним лет. Но для инвесторов, которым может понадобиться доход от дивидендов в ближайшие пять лет, случай для этого слияния далек от открытия и закрытия.