Оценка оценки компаний в инвестиционных целях - непростая задача. Часто инвесторы будут использовать оценочные коэффициенты, такие как соотношение цены и прибыли (P / E), и сравнивать их с аналогичными компаниями, чтобы определить, является ли это относительно дешевым или дорогостоящим. В сочетании с коэффициентами, такими как P / E, инвесторы должны смотреть на устойчивость доходов компании. Компания, которая сообщает об аномально высоких доходах за один период, может увидеть, что цена их акций растет вместе с их коэффициентом P / E. Но сохранятся ли эти доходы, чтобы оправдать более высокие оценки? Анализируя устойчивость доходов, инвесторы могут понять, как доходы будут вести себя в будущем.

Плата за реструктуризацию / списание Часто реструктуризация сборов или списаний компании рассматривается как разовый расход и игнорируется инвесторами. Однако при выполнении должной осмотрительности во время вашего инвестиционного процесса вы всегда должны обращать внимание на эти предметы - они могут быть не одноразовыми. Например, компания, которая должна выполнить значительную запись в своем инвентаре, будет по-прежнему подвержена записям за счет снижения стоимости проданных товаров в будущем. Аналогичным образом, если компания решит, что их оборудование или заводы требуют записи, будущая амортизация также будет ниже. Оба эти пункта напрямую влияют на будущую чистую прибыль, но часто выходят на обочину. (Более подробно о списаниях см. Также Общие сведения о манипуляциях с финансовыми отчетами. )

Расходы на рекламу Некоторые компании зависят от определенных основных видов деятельности для поддержания своих доходов. Для многих компаний, в которых признание бренда особенно важно, маркетинговые и рекламные расходы являются ключевыми моментами для фокусировки. Часто компания создает временный прирост прибыли, снижая расходы на рекламу в текущем периоде, но это может быть связано с будущей чистой прибылью.

Чтобы проанализировать расходы на рекламу, просто рассчитайте сумму, потраченную на рекламу в течение периода, в процентах от доходов. Сравните процент, потраченный на рекламу в течение нескольких лет (обычно от трех до пяти лет). Большие увеличения или уменьшения этих расходов следует исследовать дальше. Например, давайте посмотрим на рекламные расходы Coca Cola (в миллионах) на 2006-2008 годы.

-	2008	2007	2006
Чистая выручка	31944	28857	24088
COGS	11374	10406 ​​	8164
Валовая прибыль	20570	18451	15924
SG & A	11774	10406 ​​	8164
Расходы на рекламу	2998	2774	2553
Расходы на рекламу / доходы	9. 39%	9. 61%	10. 60%
Источник: Coca Cola 10-K

В период с 2004 по 2006 год рекламные доходы Coca Cola составляли в среднем около 10% продаж, а до 2004 года он неуклонно продолжался около 8.6%. Пара, на которую нужно обратить внимание, может быть причиной того, что в течение трех лет был всплеск до 10%, а теперь расходы на рекламу снижаются до уровней до 2004 года. Был ли временный импульс в рекламе, который повлиял на будущие продажи, или было ухудшение темпов роста продаж?

Исследования и разработки Подобно расходам на рекламу для компаний, которые в значительной степени зависят от узнаваемости бренда, обратите внимание на расходы на НИОКР для компаний, которые полагаются на последовательный трубопровод новых продуктов для поддержания прибыли. Фармацевтика и технология являются примерами секторов, которые в значительной степени зависят от инвестиций в НИОКР. Расходы на НИОКР - одна из тех расходов, которые рассматриваются как операционные расходы, но при этом обеспечивают долгосрочные выгоды, такие как инвестиции в здания или оборудование. Это означает, что R & D получает расходы сразу же, а не обесценивается как долгосрочные активы, и это напрямую влияет на чистый доход текущего периода.

Сокращение расходов на НИОКР в отчете о прибылях и убытках будет способствовать увеличению текущих доходов, но доходы в долгосрочной перспективе могут пострадать. И увеличение текущих расходов на НИОКР может снизить текущие доходы, но при этом обеспечить выгоды в будущем. Кроме того, исторический рост НИОКР, который не приводит к увеличению продаж в будущем, должен быть красным флагом для инвесторов. Это может означать, что компания становится менее эффективной при использовании инвестиций в НИОКР для производства новых продуктов. В качестве примера давайте посмотрим на расходы на исследования и разработки Advanced Micro Device (в миллионах) на 2006-2008 годы.

-	2008	2007	2006
Чистая выручка	5808	5858	5627
Темп роста продаж	-0. 1%	4. 1%	13. 1%
Расходы на НИОКР	1848	1771	1190
НИОКР / Доходы	31. 8%	30. 2%	21. 1%
Источник: Advance Micro Devices 10-K

Темпы роста продаж AMD резко снизились с 13. 1% в 2006 году до практически никакого роста в 2008 году. Между тем расходы на НИОКР постоянно увеличивались. С 2003-2005 гг. Средний расход на НИОКР составил около 24. 8% от объема продаж. Увеличение на 30-31% в 2007-2008 годах должно быть красным флагом для инвесторов. Смогут ли компании поддерживать этот уровень НИОКР, или это увеличение просто из-за успешного успеха в отделе исследований и разработок? Или, возможно, это одноразовый рост НИОКР, и процент вернется к историческим уровням. Это тип проблем, которые инвестор должен копать глубже, чтобы понять основной бизнес. (Чтобы узнать больше о R & D и других нематериальных активах, см. Скрытая стоимость нематериальных активов .)

Заключение Анализ устойчивости доходов компании - это всего лишь один из аспектов хорошего анализа прибыли. Знание основных видов деятельности компании и движущие силы ее доходов могут помочь инвесторам проанализировать последовательность их доходов. Потому что в качестве инвестора вы оцениваете и покупаете будущие доходы компании, зная, какая часть доходов не является устойчивой, поможет вам более точно снизить цену. Есть также множество других предметов, которые могут искажать доходы компании, такие как будущие пенсионные расходы, нереализованные прибыли / убытки по товарным ценным бумагам и многие другие.Эта статья просто дает вводный взгляд на устойчивость доходов.