Гипотеза эффективного рынка (EMH) - это идея о том, что вся имеющаяся информация полностью отражается в цене актива, например акции. EMH утверждает, что в 1960-х годах американский экономист Евгений Фома утверждает, что инвесторы не могут последовательно превзойти рынок, поскольку акции всегда торгуются по справедливой стоимости. Теоретически EMH утверждает, что нет возможности покупать акции по выгодным ценам или продавать их по завышенным ценам. Теория утверждает, что сбор акций - это, по сути, «азартная игра». «

EMH - очень спорная теория и дебаты по поводу ее правильности - возможно, самые важные дебаты в финансовом мире за последние пятьдесят лет - в конечном итоге направлены на то, чтобы доказать или опровергнуть достоинства активного управления инвестициями , Если EMH доказано, нет необходимости в активном управлении инвестициями. Если EMH окажется ошибочным, профессиональные подборщики акций будут использовать их раз и навсегда. Сторонники обеих сторон - активное и пассивное управление - имеют убедительные точки зрения. Дискуссия бушевала на протяжении десятилетий без каких-либо видимых результатов, выставляя два теоретических мнения друг против друга без средств для фактического разрешения, причем каждая сторона предоставляла данные и обоснование для поддержки своих утверждений. Этот «беспроигрышный» результат - это затруднительное положение, которое вызывает множество аргументов за пределами финансов - противоположные взгляды, обладающие предполагаемыми фактами, доказывающими их претензии (например, изменение климата или фискальная политика). В таких случаях данные иронически делают обе стороны правильными, и истина остается навсегда неизвестной.

Однако современные достижения в области нейронауки позволили разрешить эту великую дискуссию по ЭМГ. Благодаря пониманию процесса принятия решений мы можем положить конец голове, вращающейся назад и вперед между дуэльными аргументами, основанными на данных, в пользу и против EMH. Четкий победитель может быть объявлен, и обсуждение окончательно закрыто.

Эмоция: ключевой драйвер нашего процесса принятия решений

Когда кто-либо принимает решение - большое или маленькое - есть эмоции. Физиологически человеческий мозг неспособен принимать решения без участия как коры головного мозга, так и лимбической системы. Существует определенная степень эмоций и, следовательно, предвзятость, присущая каждому решению, которое мы принимаем. Это существование эмоций в процессе принятия решений доказано на анатомическом уровне и столь же научно, как наличие кислорода (O) в воде (H ₂ O). Люди - невероятно эмоциональные животные.

Более ощутимым примером присутствия эмоций в нашем процессе принятия решений является эвристика: умственные сокращения, которые мы подсознательно используем, чтобы позволить нам решать проблемы и быстро судить.Например, эвристика «привязки и настройки» - это зависимость от первой части информации больше, чем вся полученная другая информация; это причина, по которой мы любим продажи при совершении покупок - мы привязываемся к первоначальной цене и автоматически думаем, что сниженная цена - отличная сделка. Эвристика «доступности» - это назначение вероятностей, основанных на том, что приходит на ум легче всего; это причина, по которой люди считают, что воздушные перевозки менее безопасны сразу после широкомасштабной авиакатастрофы.

В нашей повседневной жизни есть еще много примеров эвристики. Наши мозги очень умны, более того, чем мы себе представляем, и они постоянно используют умственные трюки, чтобы сэкономить нам время, быстро найдя решения наших проблем. Однако эвристика делает наш процесс принятия решений, еще более омраченным и сложным от предвзятости и эмоций.

Важно отметить, что эвристика и другие когнитивные предубеждения не всегда вредны для нас, но именно через их понимание мы начинаем воспринимать эмоциональное принятие решений на работе в практическом смысле.

Изучение ЭМГ через объектив нейронауки

Современные достижения в области нейронауки осветили присутствие и силу эмоций в поведении человека. Применение этого расширенного понимания анатомического мозга и нашего процесса принятия решений имеет важное значение, если финансы должны созреть, а база знаний по управлению инвестициями постоянно улучшается. Мы должны использовать истины, найденные в нейронауке, для эмпирического ответа на ранее теоретические вопросы, такие как дебаты о правдивости ЕМГ.

Любой аргумент для EMH коренится в теории рационального выбора. Чтобы полагать, что вся информация отражается в цене актива, делается предположение (скачок), что инвесторы разумны и логичны. Но эмоция - это антитеза логики, и люди врожденно эмоциональны.

Действительно, эмоции всегда присутствуют на рынках, и поэтому эффективность всегда отсутствует. Цены не могут точно отражать информацию - по мере того, как EMH держится - если эта информация подвержена эмоциональному влиянию и сами цены на акции определяют, по крайней мере частично, эмоционально обусловленными решениями. Возможно, учитывая знания, предоставленные нам нейронаукой, мы можем теперь отказаться от дебатов по эффективности рынка и изобретать аббревиатуру как «EMH: Эмоциональная Теория рынка.»

Принятие рыночной эмоции делает больше, чем опровергает рыночная эффективность, хотя это естественное первое приложение. Оттуда возникают новые вопросы в нашей попытке постоянно улучшать финансы. После решения рыночной эффективности естественно возникает критический взгляд на достоинства пассивного управления инвестициями. Однако обсуждение в нем требуется более глубокое рассмотрение случайности, прежде чем мы предположим, что активное управление - это король.

Итог

Эмоциональный рынок действительно неэффективен, но неэффективный рынок не обязательно тот, в котором господствуют лидеры акций. случайный?И что может помочь нейробиологии в таком разговоре? После того, как мы остановимся на дебатах по эффективности рынка, мы сможем более правильно решить эти важнейшие вопросы. Финансовая индустрия слишком долго была сосредоточена на дебатах по эффективности рынка. Это дискуссия о том, что при обследовании через линзу нейронауки есть простое и четкое решение.