основными факторами, влияющими на решение капитальной структуры компании, являются:
1. Бизнес-риск
Без учета долга бизнес-риск является основным риском для деятельности компании. Чем выше риск для бизнеса, тем ниже оптимальный коэффициент задолженности.
В качестве примера давайте сравним коммунальную компанию с компанией розничной одежды. У коммунальной компании обычно больше стабильности в доходах. Компания имеет риск в своей деятельности благодаря стабильному потоку доходов. Тем не менее, компания розничной одежды имеет потенциал для немного большей изменчивости в своих доходах. Поскольку продажи розничной одежды компании обусловлены прежде всего тенденциями в индустрии моды, бизнес-риск для розничной одежды компания намного выше. Таким образом, компания розничной одежды будет иметь более низкий оптимальный коэффициент задолженности, чтобы инвесторы чувствовали себя комфортно с способностью компании выполнять свои обязанности со структурой капитала в хорошие и плохие времена.
2. Налог на прибыль компании
Долговые платежи не облагаются налогом. Таким образом, если ставка налога на компанию высока, использование долга как средства финансирования проекта привлекательно, поскольку налоговая вычеты по платежам по долгам защищают некоторый доход от налогов.
3. Финансовая гибкость
Это, по существу, способность фирмы привлекать капитал в плохие времена. Не должно удивляться, что у компаний обычно нет проблем с привлечением капитала, когда продажи растут, а доходы сильны. Однако, учитывая сильный денежный поток компании в хорошие времена, привлечение капитала не так сложно. Компании должны стараться быть разумными, когда поднимать капитал в хорошие времена, а не слишком сильно расширять свои возможности. Чем ниже уровень долга компании, тем более гибкая финансовая гибкость компании.
Хорошим примером является индустрия авиакомпаний. В хорошие времена отрасль генерирует значительные объемы продаж и, следовательно, денежный поток. Однако в плохие времена эта ситуация отменяется, и отрасль находится в состоянии, когда ей необходимо брать средства. Если авиакомпания становится слишком долгой, она может иметь уменьшенную способность привлекать заемный капитал в эти плохие времена, потому что инвесторы могут усомниться в способности авиакомпании обслуживать свой существующий долг, когда у него есть новый долг, загруженный сверху.
4. Стиль управления
Стили управления варьируются от агрессивного до консервативного. Чем более консервативный подход руководства, тем меньше склонность использовать долг для увеличения прибыли. Агрессивное управление может попытаться быстро вырастить фирму, используя значительную сумму долга, чтобы увеличить рост прибыли компании на акцию (EPS).
5. Темп роста
Фирмы, которые находятся на стадии роста своего цикла, обычно финансируют этот рост за счет долга, заимствуя деньги, чтобы расти быстрее.Конфликт, возникающий с помощью этого метода, заключается в том, что доходы растущих фирм обычно нестабильны и недоказаны. Таким образом, высокая долговая нагрузка обычно не подходит.
Более стабильным и зрелым фирмам обычно требуется меньше долгов для финансирования роста, поскольку его доходы стабильны и доказаны. Эти фирмы также генерируют денежный поток, который может использоваться для финансирования проектов, когда они возникают.
6. Рыночные условия
Рыночные условия могут оказать существенное влияние на состояние капитальной структуры компании. Предположим, что фирме необходимо занять средства для нового завода. Если рынок борется, то есть инвесторы ограничивают доступ компаний к капиталу из-за проблем рынка, процентная ставка по займу может быть выше, чем компания хотела бы заплатить. В этой ситуации для компании может быть разумным ждать, пока рыночные условия не вернутся к более нормальному состоянию, прежде чем компания попытается получить доступ к средствам для завода.