Фонд ценных бумаг Franklin класса A («FREEX») является активно управляемым взаимным фондом, инвестирующим не менее 80% его чистых активов в эмиссионные ценные бумаги компаний, работающих в сфере недвижимости, прежде всего REIT. Современная теория портфеля (MPT), которая обеспечивает основу для построения портфеля и оценки эффективности, взвешивая волатильность и доходность, имеет пять основных показателей волатильности-вознаграждения: альфа, бета, R-квадрат, стандартное отклонение и коэффициент Шарпа. Дополнительную информацию об этих показателях см. В статье «Как оценивается инвестиционный риск. «

Если не указано иное, метрики, на которые делается ссылка в этой статье, - это те, которые были опубликованы Morningstar по состоянию на 20 июля 2016 года или за любой период, закончившийся на эту дату. Бета, альфа, R-квадрат и коэффициент захвата вверх / вниз рассчитываются Morningstar с использованием MSCI ACWI в качестве эталонного индекса.

Измерение волатильности Измерения относительно бенчмарка

За последние три года альфа FREEX составляла 7. 83, его бета составляла 0. 57 и имела R-квадрат 19. 0. Его альфа сильно положительна, что, на первый взгляд, является показателем того, что фонд превзошел более широкий рынок. Бета-версия фонда показывает, что ее доходность менее волатильна, чем рыночная. Поэтому оба показателя, похоже, хорошо говорят о том, что FREEX является инвестицией.

Однако, как правило, R-квадрат, равный 70 или меньше, указывает на то, что инвестиции не очень похожи на индекс. Низкий R-квадрат уменьшает актуальность использования в модели ценообразования для основных фондов бета-версии FREEX по отношению к широкому рынку и его альфа-версии, которая использует бета-версию для корректировки рыночной прибыли.

Бета и альфа все еще могут быть применимы для оценки производительности менеджера фондов по сравнению с другим эталоном. По сравнению с S & P US REIT Index за последний трехлетний период FREEX имел R-квадрат 99. 6, бета 0,99 и альфа 0. 30. Даже низкий R-квадрат в сравнении FREEX для широкого MSCI A является информативным именно потому, что он сообщает, что доходность FREEX относительно независима от рынков. Поэтому инвесторы, стремящиеся к диверсификации, могут продвигаться вперед в своей оценке FREEX. Инвесторам, ищущим инвестиции с высокой корреляцией с рынком, нужно будет искать в другом месте, сосредоточившись на этих инвестициях с R-квадратом между 85 и 100.

Измерение волатильности в собственной эффективности инвестиций

За последние три года ежемесячный доход FREEX в годовом исчислении составил 10,6% при стандартном отклонении 15,6, что дало коэффициент Шарпа 0. 72. По сравнению с широким рыночным индексом MSCI ACWI за тот же трехлетний период FREEX 0.50 Sharpe показывает, что фонд предоставляет дополнительное вознаграждение инвесторам, желающим принять дополнительный риск волатильности. По сравнению с индексом S & P U. S. REIT за тот же трехлетний период коэффициент фонда 0. 70 Sharpe показывает, что его компромисс между рисками немного лучше соответствующего индекса.

Коэффициент Шарпа полезен при сравнении ценных бумаг друг с другом, либо в рамках оценки эффективности менеджера, либо в качестве этапа должной осмотрительности при изучении влияния добавления конкретного актива в портфель. Нет никаких строгих указаний относительно того, что представляет собой хороший коэффициент Шарпа, хотя простое эмпирическое правило заключается в том, что предпочтительным является аналогичный актив с более высоким коэффициентом Шарпа.

Поверхностный захват вниз

Выраженный либо как отдельное число, либо отдельно сообщаемый для коэффициентов прибыли и убытков, коэффициент захвата количественно отражает возврат фонда по сравнению с эталонными взлетами и падениями. За последние три года коэффициент захвата FREEX составил 1,9, что указывает на 83. 5% роста и 44,0% отрицательного результата. Эти коэффициенты захвата согласуются с наблюдениями R-квадрата выше, а именно, что инвестиции в недвижимость относительно независимы от более широких рыночных результатов.

Привлекательность коэффициентов захвата вверх / вниз заключается в том, что они позволяют инвесторам выбирать инвестиции, которые исторически минимизировали потери в неблагоприятные рыночные периоды, что создает более высокую базу для увеличения стоимости портфеля в благоприятные периоды.

Прибыль для инвесторов

Исторически рассчитанные измерения риска MPT имеют ограниченное применение как абсолюты или как предиктора будущей производительности. Однако они важны как ориентированные точки данных, полезные при сравнении. Они могут помочь инвесторам в понимании характеристик риска инвестиций. Они также полезны при оценке того, достаточны ли доходы, генерируемые управляющими фондами, для компенсации их волатильности и сборов, которые они взимают для достижения результатов, которые они произвели. Наконец, бета и R-квадрат, в частности, могут быть полезными количественными индикаторами диверсификации или сопоставления с данным эталоном.