Покупка взаимного фонда - это немного похоже на привлечение кого-то, чтобы зафиксировать тормоза на вашем автомобиле. Конечно, вы могли бы провести исследование, купить инструменты и исправить автомобиль самостоятельно (и многие люди), но часто это не только проще, но и безопаснее позволить специалисту справиться с этой проблемой. Механика и паевые фонды могут стоить вам немного больше в гонорарах, но нет ничего неотъемлемо неправильного в том, чтобы платить за душевное спокойствие. Взаимные фонды обычно позволяют инвесторам пропустить темный, запутанный мир сбора акций, но что делать, если акции не являются классом активов, который вас интересует? Благодаря своим бай-инам в миллион долларов и опасной репутации хедж-фонды когда-то были эксклюзивными инвестиционными компаниями богатых и могущественных компаний, но теперь у постоянных инвесторов есть возможность войти в акции через фонд фондов.

Фондом фондов (FOF) является инвестиционный продукт, состоящий из различных хедж-фондов - в основном, взаимного фонда для хедж-фондов. Они часто используются инвесторами, имеющими меньшие инвестиционные активы, ограниченными возможностями для диверсификации в рамках арены хедж-фондов или теми, кто не испытывает этого класса активов. В этой статье мы рассмотрим преимущества, недостатки и риски FOF.

Фонд фондов Vs. Хедж-фонды
Индивидуальные хедж-фонды часто фокусируются на определенной стратегии или сегменте рынка, привязывая их доходность к этим областям. FOFs, с другой стороны, вкладывают деньги инвестора и покупают отдельные хедж-фонды для своего портфеля, тем самым удерживая ряд средств с различными стратегиями. FOF обеспечивают мгновенную диверсификацию для распределения хедж-фондов инвестора и возможность снизить риск инвестирования с одним управляющим фондом.

Большинство хедж-фондов продаются через частные места размещения, что означает, что у них есть ограничения, наложенные на них в соответствии с правилом D Закона о ценных бумагах. Важным ограничением является предел для инвесторов, которым разрешено инвестировать в фонд. Большинство инвесторов хедж-фондов должны удовлетворять требованиям аккредитованных инвесторов, а это означает, что люди должны иметь чистую стоимость в размере 1 млн. Долл. США, исключая первичное место жительства или общий доход, превышающий 200 000 долл. США.

Конвергенция между хедж-фондом и отраслями взаимных фондов подталкивается спросом со стороны инвесторов на то, чтобы победить на рынке. Хедж-фонды традиционно обслуживали богатых, но с той нишей, в которой сейчас обслуживаются тысячи фондов, ищут новых инвесторов, а хедж-фонды снижаются, сокращают свои инвестиционные минимумы и ищут творческие способы, позволяющие тем, кто менее обеспечен доступ к этим инвестиционным продуктам. Один из способов обойти традиционные ограничения для неаккредитованных инвесторов - зарегистрировать хедж-фонд в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Зарегистрированные ФОФ могут иметь более низкие минимальные инвестиции, чем частные хедж-фонды, и могут предлагаться неограниченному числу инвесторов.Однако, в отличие от зарегистрированных паевых инвестиционных фондов, нет вторичного рынка, поэтому вы не сможете легко продать свои инвестиции.

Сборы и расходы
Хедж-фонды обычно взимают фиксированные сборы на основе активов, которые варьируются от 1-2%, но эти сборы могут пройти до 3% или даже 4% в год. Плата за стимулирование или повышение производительности также может быть частью пакета компенсации и иногда может составлять от 10 до 40% от прироста капитала. Плата за исполнение часто структурируется так, что у них есть «знак высокой воды», который гарантирует, что менеджер не получит эту компенсацию до тех пор, пока не будут выплачены предыдущие убытки фонда.

Инвестор, который покупает FOF, должен заплатить два уровня платы. В дополнение к вознаграждениям за управление и вознаграждениям за работу, которые взимаются на уровне индивидуального хедж-фонда, дополнительные взносы взимаются также на уровне FOF. Как и индивидуальный фонд, FOF может взимать плату за управление в размере 1% и более вместе с комиссией за исполнение, хотя плата за производительность обычно ниже, чтобы отразить тот факт, что большая часть управления делегируется самим субфондам.

Преимущества FOF
Хедж-фонды составляют свой собственный класс активов, который иногда может быть непрозрачным. Тысячи менеджеров хедж-фондов затрудняют отсечение хорошего от посредственного. FOF выступает в качестве доверенного лица инвестора, проводит профессиональную due diligence, отбор менеджеров и контроль над хедж-фондами в своем портфеле. Профессиональное управление, предоставляемое FOF, может дать инвесторам возможность окунать свои пальцы в инвестирование в хедж-фонд, прежде чем они решат задачу инвестирования отдельных фондов.

Большинство FOFs имеют формальный процесс due diligence и будут проводить проверки фона перед выбором новых менеджеров. Помимо поиска дисциплинарной истории в отрасли ценных бумаг, эта работа может включать в себя исследование фона, проверку учетных данных и проверку ссылок, предоставленных менеджером хедж-фондов, который хочет быть избранным для FOF.

Хедж-фонды обычно имеют высокие минимальные уровни инвестиций, что ограничивает способность многих инвесторов диверсифицировать свои портфели в пределах выделенной суммы для хедж-фондов. С FOF инвесторы с ограниченным капиталом могут получить доступ к ряду возвратов фондов с одной инвестицией, добиваясь мгновенной диверсификации. Процесс отбора фонда может обеспечить большую стабильность (то есть низкую волатильность) доходности путем распространения активов по более широкому кругу стратегий. Вместо того, чтобы предполагать риск выбора одного отдельного менеджера, FOF предоставляет портфелю менеджеров единую инвестицию.

Недостатки FOF
В целом, плата за FOF обычно выше, чем у традиционных хедж-фондов, поскольку они включают как плату за управление, взимаемую FOF, так и взносы в базовые фонды. Это удвоение сборов может быть значительным перетащить на общую прибыль, которую получает инвестор.

Хедж-фонды похожи на паевые фонды, поскольку они объединяют деньги инвесторов и инвестируют активы фонда в различные инвестиции.Но в отличие от паевых фондов хедж-фонды не обязаны регистрироваться в SEC и обычно продаются в частных предложениях. Это означает, что позиции в хедж-фондах не должны публично сообщаться о том, как должны существовать паевые фонды. Однако хедж-фонды по-прежнему подчиняются основным фидуциарным обязанностям в качестве зарегистрированных инвестиционных консультантов.

SEC и другие регуляторы ценных бумаг обычно имеют ограниченную возможность проводить регулярные проверки деятельности хедж-фондов. Это уменьшает вероятность того, что эти агентства рано или поздно начнут разбирать любые нарушения. И поскольку FOF покупает много хедж-фондов (которые сами вкладывают средства в ряд ценных бумаг), FOF может в конечном итоге обладать тем же запасом или другой ценностью через несколько разных фондов, что уменьшает потенциальную диверсификацию.

Риски
Инвестирование хедж-фондов сложнее и сопряжено с более высоким риском, чем многие традиционные инвестиции.

Ворота и блокировки
Некоторые хедж-фонды имеют периоды блокировки, в течение которых инвесторы должны совершать свои деньги; они могут длиться несколько лет. Хедж-фонды обычно ограничивают возможности выкупа или вложения в акции, например, только ежеквартально или ежегодно. Это снижает способность инвестора брать деньги из фонда во времена рыночной турбулентности. Ворота или лимиты на процент капитала, который может быть отозван на дату погашения, также ограничивают способность инвесторов хедж-фондов покидать фонд. Эта функция становится все более распространенной. Руководителям хедж-фондов нужны ворота для уменьшения изменчивости портфельных активов, и все, что защищает от массового исхода капитала, помогает этой цели. Гейтс, скорее всего, будет использоваться, когда рынки кислые, что именно тогда, когда инвестор может захотеть выкупить акции.

Риски менеджеров
FOF зависит от опыта и способности менеджера фонда выбирать хедж-фонды, которые будут хорошо работать. Если FOF не достигнет этой цели, ее доход, скорее всего, пострадает.

Плата за производительность может побуждать менеджеров хедж-фондов к большему риску в надежде получить большую отдачу для себя и своих инвесторов. Если менеджер получает большой доход от прироста капитала, он может взять на себя неоправданные риски для получения прибыли от потенциальной прибыли. Если менеджер хедж-фондов является активным трейдером, частые транзакции могут привести к более высоким налоговым последствиям, чем стратегия покупки и удержания. Более высокие налоги уменьшат общую прибыль, которую инвестор получает от своих инвестиций, при прочих равных условиях.

В большинстве хедж-фондов в некоторой степени используются кредитные плечи и короткие продажи для получения прибыли или хеджирования от падения рынков. Обе эти стратегии повышают риски инвестора. Короткие позиции могут потерять неограниченную сумму денег, в то время как кредитное плечо может увеличить убытки и сделать быстрые движения на рынках и из них намного сложнее.

Bottom Line
FOF могут стать безболезненным входом в суровый мир хедж-фондов для инвесторов с ограниченными средствами или для тех, кто имеет ограниченный опыт работы с хедж-фондами, но это не означает, что каждый FOF будет идеальная подгонка.Инвестор должен ознакомиться с маркетингом и соответствующими материалами фонда до инвестирования, чтобы понять уровень риска, связанный с инвестиционными стратегиями фонда. Приведенные риски должны быть соизмеримы с вашими личными инвестиционными целями, временными горизонтами и терпимостью к риску. Как и при любых инвестициях, чем выше потенциальная прибыль, тем выше риски.