Девальвация и переоценка являются официальными изменениями стоимости национальной валюты по отношению к другим валютам. Эти термины обычно используются для обозначения официально санкционированных изменений стоимости валюты в рамках режима фиксированного обменного курса. Таким образом, девальвация и переоценка - это, как правило, разовые события, хотя иногда может произойти ряд таких изменений, которые обычно назначаются правительством или центральным банком страны.

Напротив, изменения в уровнях валют, которые действуют в рамках системы плавающего обменного курса, известны как обесценивание и оценка валюты и вызваны рыночными силами. Как это ни парадоксально, хотя девальвация и переоценка становятся менее проблематичными для мировой экономики, поскольку большинство основных стран используют системы с плавающим обменным курсом, ход валютных курсов продолжает оказывать очень значительное влияние на экономические состояния большинства стран.

Система фиксированного обменного курса

Девальвация относится к понижательной корректировке в официальном курсе валюты, а переоценка относится к корректировке курса по курсу. Чтобы понять, почему они происходят, сначала нужно понять концепцию фиксированного обменного курса.

В фиксированной системе обменного курса национальная валюта страны привязана к одной крупной валюте, такой как доллар США или евро, или привязана к корзине валют. Начальный обменный курс устанавливается на определенном уровне и может допускаться колебаться в пределах определенной полосы, как правило, фиксированный процент по обе стороны от базовой ставки. Частота изменений фиксированного обменного курса зависит от философии страны. Некоторые страны придерживаются той же нормы в течение многих лет, в то время как другие могут иногда ее корректировать, чтобы отразить экономические основы.

Если фактический обменный курс значительно отличается от базовой ставки и выходит за пределы разрешенной зоны, центральный банк будет вмешиваться, чтобы вернуть его в соответствие с целевой базовой ставкой. Например, предположим, что гипотетическая валюта под названием «Псевдо-доллар» (PSD) привязана к доллару США по ставке 5 PSD за доллар США, с разрешенной полосой в 2% по обе стороны от базовой ставки или 4. 90 до 5. 10. Если PSD оценит (т. Е. Торгуется ниже нижнего уровня разрешенной зоны), скажем 4. 88, центральный банк будет продавать внутреннюю валюту (PSD) и покупать валюту (USD), к которой валюта фиксирована. И наоборот, если PSD обесценивается и торгуется вблизи или выше 5.10 верхний край разрешенной зоны, центральный банк будет покупать внутреннюю валюту (PSD) и продавать валюту (USD).

Причины девальвации и переоценки

Хотя девальвация гораздо более распространена, чем переоценка, оба происходят из-за того, что обменный курс был зафиксирован на искусственно низком или высоком уровне. Это затрудняет центральному банку защиту фиксированной ставки, что, в свою очередь, привлекает нежелательное внимание спекулянтов валюты, которые тратят мало времени на проверку решения центрального банка об отмене фиксированного обменного курса. Центральный банк должен иметь достаточные валютные резервы, чтобы иметь возможность покупать все предлагаемые суммы своей валюты по фиксированному обменному курсу. Если эти резервы форекс недостаточны, у банка может не быть выбора, кроме как девальвировать валюту.

Одним из самых известных примеров девальвации валюты был выход британского фунта из механизма обменного курса (ERM) в сентябре 1992 года. ERM была предшественником создания евро и была системой для привязки стоимости фунт и другие валюты, что и немецкая марка, чтобы получить экономическую стабильность и низкую инфляцию. 16 сентября 1992 года - день, который позже был назван «черной средой» в британской прессе - фунт подвергся массовому спекулятивному нападению, поскольку валютные спекулянты считали, что валюта торгуется на искусственно высоком уровне. В целях пресечения спекулятивного безумия Банк Англии принял экстренные меры, такие как разрешение использовать миллиарды фунтов для защиты валюты и повышения процентных ставок с 10% до 12% до 15% в течение дня. Эти меры были бесполезны, поскольку фунт был вытеснен из ERM, обменялся легендарным менеджером хедж-фондов Джорджем Соросом на прибыль в размере 1 млрд. Долларов на его коротком фунте.

Влияние на экономику

Девальвация часто оказывает негативное влияние на экономику изначально, хотя в конечном итоге это приводит к существенному увеличению экспорта и сопутствующему сокращению дефицита текущего счета, явление, известное как J-Curve. В начальный период после девальвации импорт становится намного дороже, а экспорт остается застойным, что приводит к большему дефициту текущего счета. Более низкое значение национальной валюты также может привести к тому, что импортируемые товары будут стоить гораздо дороже, что приведет к «импортной» инфляции. Однако со временем более низкая внутренняя валюта делает экспорт более конкурентоспособным на мировых рынках, в то время как потребители могут отказаться от дорогостоящего импорта, что приведет к улучшению дефицита текущего счета.

В ряде случаев девальвация также сопровождалась массовым оттоком капитала, поскольку иностранные инвесторы вытаскивают свой капитал из страны. Это еще более усугубляет экономические последствия девальвации, поскольку закрытие отраслей, зависящих от иностранного капитала, увеличивает безработицу и снижает экономический рост, что приводит к рецессии. Последствия рецессии могут быть усилены более высокими процентными ставками, которые были введены для защиты национальной валюты.Девальвация иногда также приводит к эффекту заражения, о чем свидетельствует азиатский кризис 1997 года, когда кризисы валют затрагивают ряд стран - в основном развивающиеся страны - с аналогичными, шаткими экономическими фундаментальными принципами.

Переоценка не оказывает столь же далеко идущих последствий, как девальвация, поскольку переоценка обычно ускоряется быстрым улучшением - а не ухудшением - экономическими основами. Со временем переоценка, скорее всего, приведет к сокращению сальдо текущего счета страны до некоторой степени

Влияние портфеля

Поскольку девальвация валюты является, безусловно, более вероятным событием, инвесторы должны знать риски, связанные с девальвацией, поскольку это может повлиять на возврат портфеля, особенно в случае валютной контагиозности.

Предположим, что у вас есть 10% вашего портфеля в облигациях, номинированных в Pseudo-долларах, описанных ранее, с текущим выходом 5%. Теперь, если Pseudo-доллары подвергаются 20% -ной девальвации, ваш чистый доход от этих облигаций будет -15%, а не + 5%. В результате общая рентабельность вашего портфеля снизится на 1,5% (например, 10% портфеля X -15%).

Но предположим, что у вас есть 40% вашего портфеля в активах с формирующимся рынком, и они страдают от побочного эффекта девальвации псевдодока. Если эти развивающиеся рыночные активы также снизятся на 20%, ваш общий доход от портфеля снизится на очень значительные 8%,

What To Watch For

• Оставайтесь в курсе валютных каперсов - Один из крупнейших валютные проблемы, стоящие перед мировой экономикой в ​​последние годы, были искусственным подавлением китайского юаня, что помогло Китаю получить огромную долю рынка в мировом экспорте. Китай позволил юану постепенно оценить, на фоне резких нареканий со стороны Соединенных Штатов и других стран для быстрой переоценки юаня. Так или иначе, этот вопрос может оказать серьезное влияние на мировую экономику, поэтому следите за событиями на этом фронте.
• Ограничьте свое воздействие на развивающиеся рынки с ухудшающимися принципами - Валютная инфекция представляет собой реальную угрозу для вашего портфеля, поэтому ограничьте свое воздействие на развивающиеся рынки, экономические основы которых ухудшаются. В частности, обратите внимание на страны с растущим дефицитом текущего счета и высокими темпами инфляции. Валюты таких стран, как Индия и Индонезия, которые имеют эти характеристики, были одними из худших исполнителей летом 2013 года, поскольку перспектива того, что Федеральная резервная система США сократит свою программу покупки облигаций (что было воспринято как сигнал о возможном ужесточении денежно-кредитной политики ) вызвало массовый отток капитала из развивающихся рынков.
• Рассмотрите влияние валютных движений на общую доходность портфеля - Удержание активов в валюте, которая ценится, может повысить ваши доходы от портфеля. И наоборот, как показано в примере выше, удерживание активов в амортизируемой валюте может повлиять на производительность портфеля. Поэтому рассмотрим влияние повышения курса валюты и амортизации на общую доходность портфеля.

Нижняя линия

Девальвация валюты может быть скрытым источником риска портфеля, особенно если это приводит к эффекту заражения. Инвесторы должны знать об этом риске для своих портфелей, а также учитывать влияние валютных движений на общую доходность портфеля.