Хедж-фонды продолжают расти как альтернативные инвестиционные транспортные средства, особенно для лиц с высокой себестоимостью (HNWIs). Однако было отмечено значительное количество хедж-фондов, пострадавших от незаконных скандалов с инсайдерской торговлей. Кроме того, некоторые хедж-фонды занимаются высокочастотной торговлей (HFT, которая получила негативную прессу в качестве мошенничества или фронта торговли розничными и институциональными фондами. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и федеральное правительство все еще пытаются определить законность высоких алгоритмы скорости, производящие тысячи и даже десятки тысяч сделок в очень малых временных рамках. Хотя инсайдерская торговля явно незаконна, некоторые типы HFT попадают в более серое пространство.

Хедж-фонды растут активы под управлением

Хедж-фонды стремятся добиться положительных результатов во многих различных типах рыночных условий. В отличие от большинства паевых инвестиционных фондов, которые вкладывают средства в акции, некоторые хедж-фонды стремятся заработать на медвежьих рынках или волатильных рынках. эффективно предлагают своим инвесторам возможность диверсифицировать свои портфели с низкими стратегиями корреляции по сравнению с более крупным фондовым рынком. Они стремятся доставить альфа своим инвесторам по сравнению с бета-версией более крупного рынка. <9 99>

Количество активов под управлением (AUM) в хедж-фондах значительно возросло с 2000 года. В 2002 году в хедж-фондах AUM было около 500 млрд. Долл. США. Это число выросло до 2 долл. США. 13 трлн. В 2015 году. Количество действующих хедж-фондов также выросло. В 2002 году было около 2 000 хедж-фондов. Это число увеличилось до более 10 000 к 2015 году.

Большинство хедж-фондов управляется этически и честно и сохраняет интересы своих инвесторов в качестве их первого приоритета. Тем не менее, индустрия хедж-фондов очень конкурентоспособна. Некоторые фонды поймали участие в незаконной практике. Кроме того, многие хедж-фонды используют HFT для зарабатывания денег для своих инвесторов. Эта практика рассматривается Комиссией по ценным бумагам и товарным фьючерсам (CFTC). Пока неясно, являются ли такие методы незаконными на данном этапе.

Скандалы с инсайдерской торговлей

Ряд хедж-фондов был замешан в скандалах с инсайдерской торговлей с 2008 года. В двух наиболее громких делах с инсайдерской торговкой участвует группа Galleon, которой управляют Радж Раджаратнам и SAC Capital управляемый Стивеном Коэном.

Группа Galleon управляла более чем 7 миллиардами долларов на своем пике до того, как была вынуждена закрыть ее в 2009 году. Фирма была основана в 1997 году Раджаратнамом. Федеральные обвинители обвинили Раджаратнама в нескольких пунктах мошенничества и инсайдерской торговли в 2009 году. Он был осужден по 14 обвинениям в 2011 году и начал отбывать 11-летний срок. В ходе скандала были также осуждены многие сотрудники Группы Galleon.

Раджаратнам был специально пойман, получив инсайдерскую информацию от Раджата Гупта, члена правления Goldman Sachs.До того, как новость была обнародована, Гупта якобы передал информацию, которую Уоррен Баффет делал в Goldman Sachs в сентябре 2008 года в разгар финансового кризиса. Rajaratnam смог купить значительные суммы акций Goldman Sachs и получить здоровую прибыль по этим акциям за один день.

Раджаратнам был также осужден по другим обвинениям в инсайдерской торговле. Он выращивал группу инсайдеров отрасли, чтобы получить доступ к материальной информации. Он специально имел ряд контактов в технической отрасли, которые предоставили ему эту информацию.

Стивен Коэн и его хедж-фонд SAC Capital также были замешаны в беспорядочном скандале с инсайдерской торговлей. SAC Capital управлял примерно 50 миллиардами долларов на своем пике. SEC провела рейды четырех инвестиционных компаний, управляемых бывшими торговцами SAC Capital в 2010 году. В течение следующих нескольких лет SEC подала ряд уголовных обвинений в отношении бывших трейдеров SAC Capital.

Мэтью Мартома, бывший управляющий портфелем SAC Capital, был осужден по обвинениям в инсайдерской торговле, которые предположительно привели к получению прибыли в размере 276 миллионов долларов для хедж-фонда. Он получил инсайдерскую информацию о клинических испытаниях лекарственных средств FDA на препарате Альцгеймера, который затем продал SAC Capital.

Стивен Коэн лично никогда не сталкивался с уголовными обвинениями. Скорее, SEC подала гражданский иск против SAC Capital за то, что он не смог надлежащим образом контролировать своих торговцев. Министерство юстиции возбудило уголовное обвинение в отношении хедж-фонда для мошенничества с ценными бумагами и мошенничества с проводами. SAC Capital согласилась урегулировать все претензии против него, признав себя виновным и заплатив 1 доллар США. 2 миллиарда штрафа. Хедж-фонд также согласился прекратить управление внешними деньгами. По состоянию на октябрь 2015 года Коэн занимается бизнесом как Point72, который управляет около 14 миллиардов долларов своего личного богатства.

Высокочастотная торговля

HFT - это технологически продвинутый способ торговли, характеризующийся высокими скоростями, высокой текучестью позиций и подачей множества заказов, которые никогда не заполняются. По оценкам, в 2009 году около 70% всего объема торговли акциями в США занимали HFT. Это число упало примерно до 50% к 2012 году. Существует много типов стратегий HFT. Многие из этих стратегий служат для обеспечения ликвидности, уменьшения спрэдов bid-ask и повышения эффективности рынка. Таким образом, некоторые типы HFT могут фактически принести пользу рынку. Однако, скорее всего, HFT сыграл важную роль в вспышке 2010 года в Dow Jones Industrial Average.

Существуют и другие типы HFT, которые более сомнительны. Например, Регулирующий орган финансовой индустрии оштрафовал Trillium, брокерский фонд, 2 доллара США. 26 миллионов в 2010 году за участие в сомнительной практике HFT. FINRA утверждала, что Триллиум вошел в распоряжения о существенных размерах, которые он не собирался заполнять для определенных запасов. Эти крупные заказы якобы приманили других участников рынка к принятию заказов на перемещение на рынке. Триллиум часто отменял эти приказы до того, как они когда-либо были заполнены. Брокерство, как утверждается, извлекало выгоду из этой практики более чем в 46 000 раз.

В книге «Flash Boys» Майкла Льюиса также был показан другой тип более хищного HFT - стратегии, которая использует федеральное регулирование.Регулирование Национальная рыночная система (NMS) требует от брокеров получать лучшие цены за свои клиентские заказы. Лучшая цена акций рассчитывается с помощью компьютеризированной системы, называемой информационным процессором ценных бумаг (SIP), которая объединяет ставки и предложения для 13 обменов по всей стране. Однако в этом положении не указывается, как быстро должен действовать SIP.

Компании HFT используют эту лазейку путем совместного размещения своих серверов на различных биржах, чтобы получить доступ к этой активности на рынке. Эти фирмы в основном стараются выполнять заказы на начальную стадию, идущие на SIP, и покупать или продавать акции до того, как эти заказы попадут на биржу. Хотя время, о котором идет речь, составляет всего миллисекунды, это позволяет фирмам, возможно, получить несправедливое преимущество. Кроме того, расхождения в ценах часто составляют всего несколько центов. Эти виды сделок часто выполняются тысячи раз в день, что приводит к увеличению эффективности для институциональных и розничных инвесторов с течением времени. Многие из этих стратегий также используют темные пулы, которые являются частными фондовыми биржами, не видимыми для более крупного рынка. SEC предложила новые правила в 2015 году, которые потребовали бы, чтобы трейдеры HFT регистрировались в финансовых регуляторах. Возникает вопрос, повлияет ли это на торговые стратегии. Остается увидеть, как SEC будет заниматься движением HFT, продвигающимся вперед.