Итак, что такое большая сделка?

Традиционная мудрость в личных финансах предполагает, что высокая экономия хороша. Если мы рассматриваем долг как эффект превращения экономики в свои сбережения в инвестиции, долг Китая не должен беспокоиться. Однако традиционная мудрость на уровне личных финансов не всегда переносится на макроэкономический уровень.

До тех пор, пока большая часть долга Китая принадлежит внутри страны и выражена в национальной валюте, недавние высокие уровни задолженности Китая являются управляемыми. Но есть признаки того, что, несмотря на низкий уровень внешнего долга, долг Китая не все здоров. В период между 2007 и 2014 годами отношение долга к ВВП Китая выросло с 158% до 282%, что свидетельствует о том, что рост задолженности быстро опережает рост ВВП.

Пределы роста инвестиций в экономику

Глядя на состав долга Китая по секторам, он показывает реальный источник проблемы задолженности страны. В период с 2007 по 2014 год государственный долг вырос всего на 13%, а задолженность домашних хозяйств - на 18%, а корпоративный долг вырос на 52%. Нефинансовый долг корпоративного сектора, достигающий 125% от общей суммы долга к ВВП, был основным виновником взрыва в китайском долге.

Это не должно удивлять, поскольку в течение последних нескольких десятилетий быстрый экономический рост Китая был основан на стратегии роста, ориентированной на инвестиции и экспорт. Высокие сбережения домашних хозяйств позволили увеличить инвестиции и накопление капитала, которые были обусловлены иностранным потреблением. Что становится все более очевидным, поскольку глобальный финансовый кризис является пределом этой стратегии.

Тот факт, что инвестиции, финансируемые за счет долга, опережают экономический рост, показывает, что увеличение объема инвестиций не приводит к повышению производительности. Кроме того, более медленный глобальный экономический рост оказывает негативное влияние на экспорт Китая. В то время как ежегодный рост экспорта товаров в период с 1990 по 2014 год составлял около 18%, они выросли всего на 6% в 2014 году и упали на 1,9% за первые девять месяцев 2015 года.

Большая часть решения для проблема, как ни странно, заключается в высоком сбережении Китая. Инвестиционные расходы китайских корпораций поразили стену, стену, в которой китайские потребители имеют средства для разрушения, используя свои сбережения. Этот большой фонд сбережений должен быть перенаправлен из инвестиционных расходов на потребительские расходы. С ростом потребительских расходов корпорации Китая могут использовать доходы от этих расходов для обслуживания и погашения своих долгов, обеспечивая при этом новое направление для более устойчивой экономики, обусловленное потреблением, а не экспортом и фиксированными инвестициями.(Более подробно см. «Экономика Китая: переход к устойчивому росту».)

Практический результат

Высокие нормы сбережений полезны для развивающихся стран, поскольку они способствуют увеличению накопления капитала, что делает экономику более продуктивной в долгое время. Но высокие сбережения идут за счет снижения потребления. На определенном уровне развития высокие сбережения также могут привести к увеличению инвестиций. Похоже, что Китай находится в этой ситуации, пытаясь перейти от развивающейся к развитой нации. Если Китай может побудить своих потребителей экономить меньше и тратить больше, это займет бремя экономического роста экономики промышленного сектора и поможет снять долговое бремя.