В последние годы из-за их способности как обеспечить доходность как доход, так и большую стабильность, чем традиционные акции, инвесторы все больше обращаются к высокодоходному рынку корпоративных облигаций как к законным инвестициям инструмент. Чем ниже доходность по традиционным облигациям и ценным бумагам, тем более привлекательным становится рынок с высокой доходностью или нежелательным рынком облигаций. По мере того, как все больше и больше инвесторов выходят на рынок с высоким уровнем доходности, появляется больше информации о типах ошибок, которые инвесторы склонны делать при инвестировании в высокодоходные рынки облигаций. Изучение этих ошибок может привести потенциальных инвесторов к обеспечению большей отдачи и меньшей волатильности в их спекуляциях в этих типах безопасности. (Для смежных чтений см .: Топ-5 фондов с высокими доходами на 2016 год .)

Переоценка убытка по умолчанию (LGD)

Во-первых, многие инвесторы упускают из виду один важный аспект облигаций с высоким уровнем доходности: их убыток-дефолт. Определение этой фактической суммы оказалось сложным. Например, просто анализируя текущие активы и обязательства эмитента, чтобы определить потери, данные по умолчанию, что делают некоторые инвесторы, не помогает, поскольку, когда происходит дефолт, эти значения явно изменились. Кроме того, простое выделение защищенных облигаций по необеспеченным облигациям не всегда гарантирует более высокую потерю - по умолчанию.

Чтобы точно оценить LGD, очень важно быть консервативным в оценках. Это означает, что любое истощение активов и ожог, которые могут произойти до дефолта, должны быть приняты во внимание. Кроме того, любые старшие ценные бумаги, которые существуют, естественно, подтолкнут вашу выплату на полюс тотема в случае дефолта, поэтому понимание этого также необходимо.

Превышение кредитного плеча

Еще одна ошибка - переоценка кредитного плеча и отсутствие возможности заимствования. Общей ошибкой, которую делают инвесторы, является то, что они слишком сильно сосредотачиваются на нынешнем рычаге влияния эмитента и не могут адекватно рассмотреть вопрос о том, какая утечка для этого рычага может произойти в рамках соглашения о займе. Конечно, соглашение о нежелательной облигации может быть довольно устрашающим, но, по мнению некоторых финансовых аналитиков, есть только два ковенанта, которые действительно важны для того, чтобы сосредоточиться на: (1) ограниченном платеже и (2) тестах на взыскание долгов.

Завышение удельных коэффициентов (технический анализ)

Аналогичным образом, переоценка конкретных коэффициентов и отсутствие уведомления о дискреционном свободном денежном потоке также является общей ошибкой. Многие инвесторы всегда будут смотреть на ставку между EBITDA / процентами облигаций, а также коэффициентом чистого долга / EBITDA. Это, безусловно, может быть очень полезно при оценке высокодоходной корпоративной облигации по сравнению с другими коэффициентами; однако они не учитывают влияние таких элементов денежных потоков, как капитальные затраты и т. д. - типы вещей, которые значительно варьируются при переходе от промышленности к отрасли и даже к бизнесу.

Лучший способ избежать этой ловушки - всегда сосредоточиться на идее о том, что нет никакого отношения или набора коэффициентов, которые могут когда-либо предоставлять как точную информацию о облигации, так и полную финансовую отчетность эмитента. Еще одна метрика, которую отслеживают многие инвесторы, - это фактический денежный поток бизнеса. По мнению финансовых аналитиков, это важно, но не так важно, как нормализованный дискреционный свободный поток бизнеса, который бизнес генерирует для таких вещей, как их инвестиции, погашенные долги, а также различные другие дискреционные применения.

Использование рейтингов S & P, Moody's и Fitch

Использование рейтингов S & P, Moody's и Fitch Ratings или других рейтинговых агентств для ориентации цен на облигации имеет свои пределы. Кредитный риск миграции, также известный как кредитный риск, безусловно, является важной частью оценки кредитного риска. Однако есть много аналитиков, которые полагаются только на рейтинги независимых рейтинговых агентств, таких как Moody's, McGraw Hill S & P и Fitch Ratings при оценке облигации или ее эмитента. Из-за того, что кредитные рейтинги имеют тенденцию значительно отставать от рыночной цены, это может быть очень опасной практикой. Да, на сегодняшний день рейтинги корпоративных облигаций были довольно точными, когда речь идет о прогнозировании дефолтов по категории в целом; однако индивидуальная точность этого подхода резко варьируется от облигации к облигации и в соответствии с их рыночными доходами и может иногда быть довольно неточной, мягко говоря. (Более подробно см .: Как риск кредитного рейтинга влияет на корпоративные облигации. )

Проблема здесь в том, что, хотя рынок всегда реагирует в режиме реального времени, эти агентства не могут. Вместо этого они должны пройти очень систематический и продолжительный процесс, чтобы прийти к своим новым рейтингам. Помимо этого, эти агентства могут не всегда намереваться производить самый точный возможный рейтинг для отдельной облигации в любой момент времени. Вместо этого основное внимание в этих агентствах должно обеспечить стабильность рейтингов с течением времени от цикла к циклу. Поэтому полагаться на это как инструмент для оценки кредитного риска отдельной облигации может быть довольно близоруким. (Подробнее см. Ниже: Эффективность основных кредитных рейтинговых агентств .)

Нижняя линия

Без сомнения, рынок облигаций с высокой доходностью может стать интересной инвестиционной возможностью для возвращения инвесторов, особенно в нынешней среде с низким уровнем интереса. Однако непрерывный мониторинг, эффективная и широкая диверсификация, а также, самое главное, углубленный профессиональный анализ нежелательных облигаций и их эмитентов неизбежны. При проведении такого анализа встречаются распространенные ошибки, как описано выше. Чтобы знать об этих ошибках, которые изображают только определенное число, могут помочь инвесторам достичь более высоких урожаев, а также снизить волатильность.