В 2006 году слияния и поглощения (M & A) во всем мире почти составили 1 доллар США. 6 трлн. С активными действиями по слияниям и поглощениям в 2007 году читатели и инвесторы часто задаются вопросом, что находится за горизонтом в сегодняшней обстановке с подогревом. Многие виды компаний-эквайеров теперь конкурируют за покупку ограниченного числа действующих в США инвестиционных компаний. Тенденция указывает на гиперконкурентный ландшафт, в котором традиционные сделки по выкупу, финансисты, хедж-фонды, инвестиционные банки и старшие руководители конкурируют за сделки. (Чтобы узнать больше о слияниях и поглощениях, см. Основы слияний и поглощений , Слияние - что делать, когда компании конвергируют и The Wacky World of M & A .)

Факторы, влияющие на ландшафт выкупа Несколько факторов помогают стимулировать приобретения, в том числе ненасытный спрос на энергию, что вызывает более высокий спрос на оборудование и услуги, связанные с нефтью, и продолжающееся экономическое расширение южный регион Соединенных Штатов. В частности, энергетические услуги привлекли внимание инвестиционных групп, так как многие компании, работающие в этом пространстве, видят рекордную прибыль. Эти предприятия также, как правило, изолированы от цикличности, поскольку энергетическая инфраструктура Америки устарела и нуждается в постоянном обслуживании. Здоровая корпоративная прибыль и постоянно укрепляющийся конкурентный рынок также диверсифицировали внимание основных игроков к другим частям экономики. Эти факторы продолжают формировать ландшафт слияний и поглощений и, вероятно, будут катализатором выкупа акций.

Игроки Многие группы присоединились к приобретению лихорадки. Во-первых, у нас есть частный капитал. Эта группа привлекает деньги от частных лиц, компаний, пенсионных систем, пенсионных фондов и университетов. Частный капитал обычно выходит из бизнеса после удержания от пяти до семи лет. Часть этих долевых групп - это строго финансисты, которые зависят от управления, чтобы успешно развивать бизнес. Другие имеют больше опыта в операциях и обычно сотрудничают с опытными менеджерами, которые имеют опыт работы в этой отрасли, чтобы помочь новым объединенным компаниям разблокировать стоимость. (Чтобы узнать больше о частном акционерном капитале, см. Частные акции открываются для маленького инвестора .)

Хедж-фонды также стали более активными на рынке. Хотя эти группы традиционно гибки в подходах, которые они использовали, они развивают растущий аппетит к приобретениям. Кроме того, специализированные компании по приобретению (SPAC) являются относительно новым приобретением, которое в основном было начато в 2005 году. SPAC - это компании по приобретению, которые финансируются за счет государственных средств. Они воспитываются исключительно с целью приобретения компании. То, что делает их особенно голодными, заключается в том, что их устав часто требует, чтобы они приобрели компанию в течение 12-24 месяцев, иначе инвесторы потеряют часть своего совершенного капитала.(Подробнее см. Краткая история хедж-фонда .)

Мезонинные фирмы, которые традиционно играли финансовую роль, также проводили приобретения. Кроме того, крупные инвестиционные банки были очень активны в приобретении компаний на своих собственных счетах. Мало того, что они представляют компании для приобретения, сами инвестиционные банки ищут хорошие компании для покупки.

Наконец, управляющие группы - бывшие руководители и опытные руководители - обратились к финансистам и партнерам по долевому участию, чтобы помочь организовать выкупы, управляемые руководством (MBO). Многие из них добились успеха в получении финансовой поддержки, поскольку их роль в консолидации фрагментированных отраслей оказалась прибыльной формулой для повышения стоимости предприятия.

Что ищут основные игроки? Приобретатели ищут платформы, компании с денежными потоками со следующими общими критериями и профилем:

1. сильный, устойчивый рост
2. бизнес-модель, не связанная конкретно с ценами на сырьевые товары
3. операция, которая обеспечивает нишевые продукты и / или услуги
4. более простой и понятный бизнес
5. комната для получения более высоких доходов за счет внутреннего, органического роста, а также за счет приобретений
6. способная команда менеджеров
7. способность поддерживать прибыль
8. разнообразие клиентов базовый
9. текущий акционер (ы), желающий оставить часть капитала для «второго укуса в яблоне»

На сегодняшнем рынке рассказы распространяются среди специалистов по слияниям и поглощениям в отношении чрезмерных кратковременных изъятий, чтобы приобрести компанию , как на среднем рынке, так и на крупных операциях с капиталом. Джек Уэлч, бывший генеральный директор General Electric Company, часто считал 30% премий за справедливую рыночную стоимость как опасно высокую цену за покупку. В соответствии с директивой по извлечению прибыли для входящих акционеров и обоснованию таких премий эквайерам оказывают давление на рычаги на балансе вновь приобретенной компании с целью увеличения отдачи от собственного капитала (ROE). С более высоким кредитным плечом, к сожалению, возникает повышенный риск. Волатильность денежной выручки компании может быть результатом экономического, промышленного или циклического спада, и компания не сможет обслуживать повторяющиеся и увеличивающиеся процентные расходы.

Приобретатели обратились к нескольким важным стратегиям для компенсации рисков, связанных с выплатой более высоких мультипликаторов при приобретении.

• Много партнеров с посредническими и профессиональными организациями, чтобы найти хорошие компании, которые производят здоровый поток наличных денег в долгосрочной перспективе, и потребовали устойчивости и изоляции в случае спада. Владельцы сделок традиционно сотрудничают с фирмами по слияниям и поглощениям, инвестиционными банками и бизнес-брокерами. Учитывая сегодняшний рынок, такие партнерские отношения имеют решающее значение. Например, многие покупатели теперь подчеркивают отношения, которые, как они надеются, приведут к нескольким транзакциям, в отличие от разовых транзакций в каждом конкретном случае.
• Более высокие бонусы за введение потенциальных продавцов также становятся все более распространенными. Они принимают форму дополнительных денежных стимулов, более высокие комиссии в виде процента от стоимости сделки, участия в долевом участии в сделке и возможностей для финансирования (и, следовательно, взимания процентов) для финансирования сделки или участия в совете директоров.

Включение сделки вместе Руководители по развитию бизнеса и управлению источниками также обращаются к бухгалтерским фирмам, юристам, биржевым брокерам, офицерам недвижимости, консультантам и финансовым консультантам к потоку сделок с источниками. Бухгалтерские фирмы и юристы либо через их текущие, либо бывшие отношения с клиентами и в обширных сетях часто знают о частных компаниях, которые могут принять участие в совещании по вопросам развития от посредника, выступающего в качестве агента от имени потенциального покупателя. Профессионалы, подобные этим, представляют собой большой пул разведки слияний и поглощений и часто могут обладать внутренними знаниями о компании - включая операции, финансовые отчеты, юридические вопросы, семейные ситуации и / или возможные события. Предоставляемая ими информация используется для увеличения вероятности события приобретения для инвестиционной группы.

Таким образом, на рынке слияний и поглощений наблюдается гораздо более высокий уровень работы на стороне посредника и профессионалов. Когда, например, инвестиционные банки и фирмы слияний и поглощений представляют продавца и выходят на рынок на полном аукционе, они информируют широкий круг потенциальных покупателей. Процесс аукциона делает успешную транзакцию почти невероятным событием для большинства инвестиционных групп. Однако, когда они нанимают посредников, они могут поручить этим агентам действовать от их имени и выполнять задания поиска, соответствующие определенным инвестиционным критериям. Будучи в состоянии связаться с несколькими потенциальными продавцами, можно создать взаимопонимание, информацию можно разделить, и обе стороны могут более спокойно исследовать возможность объединения бизнеса.

Заключение Рост числа новых компаний по приобретению наряду с инфузией иностранного капитала вызывает проблемы для многих инвестиционных групп, не использующих стратегии, которые позволят им эффективно приобретать хорошие компании. Это также, вероятно, приведет к еще более агрессивным подходам, таким как прямая покупка фирмы слияния и поглощения, с тем чтобы полностью и исключительно использовать свои возможности для закупок. Мир деятельности по слияниям и поглощениям часто бывает сложным, но можно быстро получить достойное понимание этого рынка, сосредоточив внимание на игроках и ключевых особенностях, которые эти игроки ищут при поиске стратегических альянсов.