a:

Подумайте о соотношении между прямыми и форвардными ставками так же, как соотношение между дисконтированной текущей стоимостью и будущей стоимостью. Прямая процентная ставка действует как ставка дисконтирования для одного платежа с одной будущей даты (скажем, через пять лет) и скидки до ближайшей будущей даты (через три года).

Теоретически, форвардная ставка должна быть равна ставке спот плюс любые доходы от обеспечения, плюс любые финансовые расходы. Вы можете видеть этот принцип в прямых форвардных контрактах, где разница между форвардными и спот-ценами основана на выплате дивидендов за вычетом процентов, подлежащих выплате в течение периода.

Понимание спотовых и форвардных ставок

Чтобы понять различия и отношения между спот-курсами и форвардными ставками, это помогает думать о процентных ставках как о ценах на финансовые транзакции. Рассмотрим облигацию в размере 1000 долларов США с годовым купоном в размере 50 долларов США. Эмитент, по сути, платит 5% (50 долларов США), чтобы одолжить 1000 долларов.

Процентная ставка «спот» говорит вам, какая цена финансового контракта находится на месте, обычно в течение двух дней после сделки. Финансовым инструментом с фиксированной ставкой 2. 5% является согласованная рыночная цена сделки, основанная на действиях текущего покупателя и продавца.

Форвардные ставки - это теоретизированные цены финансовых транзакций, которые могут произойти в какой-то момент в будущем. Точечная ставка отвечает на вопрос: «Сколько бы стоило выполнить финансовую операцию сегодня?» Форвардная ставка отвечает на вопрос: «Сколько будет стоить выполнить финансовую транзакцию в будущую дату X?»

Обратите внимание, что в настоящее время согласованы ставки спот и форвардные ставки. Время исполнения отличается. Точечная ставка используется, если согласованная торговля происходит сегодня или завтра. Форвардная ставка используется, если согласованная торговля не будет установлена ​​до следующего в будущем.

Предположим, что две стороны согласны использовать 5% -ную процентную ставку для торговли, которая состоится через полгода с сегодняшнего дня. Это форвардная ставка. Даже если рыночные ставки окажутся на 8% за шесть месяцев, используется ставка 5%, согласованная в форвардном контракте.

Преобразование из точки в форвардную скорость

Для простоты рассмотрим, как рассчитать форвардные ставки для облигаций с нулевым купоном. Базовая формула для расчета форвардных ставок выглядит следующим образом:

Forward = [(1 + спот-курс за год x) ^x / (1 + спот-курс за год y) ^y ] - 1

В формуле «x» - это дата окончания будущего (скажем, 5 лет), а «y» - более близкая будущая дата (3 года), основанная на кривой спот-курса.

Предположим, что гипотетическая двухлетняя облигация дает 10%, тогда как годовая облигация дает 8%.Возврат, полученный от двухлетней облигации, такой же, как если бы инвестор получил 8% за однолетнюю облигацию, а затем использует опрокидывание, чтобы перевернуть его на другую годичную облигацию на уровне 12. 04%.

[(1. 10) ² / (1. 08) ¹ ] - 1 = 12. 04%. Это гипотетическое 12. 04% - это форвардная ставка инвестиций.

Чтобы снова увидеть отношения, предположим, что ставка спот на трехлетнюю и четырехлетнюю облигацию составляет 7% и 6% соответственно. Форвардная ставка между тремя годами и четырьмя годами - эквивалентная ставка, необходимая, если трехлетняя облигация перекатится в однолетнюю облигацию после ее созревания - составит 3, 06%.

См. Разницу между обоими ставками в этой статье. Форвардные ставки против ставок спота.