Валютные свопы являются важным финансовым инструментом, используемым банками, многонациональными корпорациями и институциональными инвесторами. Хотя эти типы свопов функционируют аналогично свопам процентных ставок и свопам акций, существуют некоторые основные фундаментальные качества, которые делают валютные свопы уникальными и, следовательно, немного более сложными. (Узнайте, как работают эти деривативы и как компании могут извлечь из них выгоду. Введение в свопы .)

Учебное пособие: Введение в рынок Форекс

Обмен валюты включает в себя две стороны, которые обмениваются условным принципом друг с другом, чтобы получить доступ к желаемой валюте. После первоначального условного обмена периодические денежные потоки обмениваются в соответствующей валюте.

Давайте вернемся на минутку, чтобы полностью проиллюстрировать функцию валютного свопа.

Цель валютных свопов
Американская многонациональная компания (компания A) может пожелать расширить свою деятельность в Бразилии. Одновременно бразильская компания (компания B) ищет выход на рынок США. Финансовые проблемы, которые Компания A, как правило, сталкивается с нежеланием бразильских банков предоставлять кредиты международным корпорациям. Поэтому, чтобы взять кредит в Бразилии, компания A может обладать высокой процентной ставкой 10%. Аналогичным образом, компания B не сможет получить кредит с благоприятной процентной ставкой на рынке США. Бразильская компания может получить кредит только на уровне 9%.

Хотя стоимость заимствований на международном рынке необоснованно высока, обе эти компании имеют конкурентное преимущество для получения займов у своих национальных банков. Компания A может гипотетически взять кредит у американского банка на 4%, а компания B может заимствовать у своих местных учреждений 5%. Причина этого несоответствия в ставках кредитования объясняется партнерскими отношениями и постоянными отношениями, которые, как правило, имеют местные компании с местными кредитными органами. (Этот развивающийся рынок добивается больших успехов в регулировании и раскрытии информации. См. Инвестиции в Китай .)

Настройка валютного свопа
Основываясь на конкурентных преимуществах заимствований компаний на своих внутренних рынках, компания A будет брать средства, которые требуется от Компании B от американского банка, в то время как компания B заимствует средства, которые компания A потребуется через бразильский банк. Обе компании эффективно взяли кредит для другой компании. Кредиты затем меняются местами. Предполагая, что обменный курс между Бразилией (BRL) и U. S (USD) равен 1. 60BRL / 1. 00 USD и что обе Компании требуют такую ​​же эквивалентную сумму финансирования, бразильская компания получает 100 миллионов долларов от своего американского коллеги в обмен на 160 миллионов реальных; эти условные суммы меняются местами.

Компания A теперь имеет необходимые средства в реальном времени, в то время как компания B владеет USD. Однако обе компании должны выплачивать проценты по кредитам своим соответствующим национальным банкам в оригинальной заемной валюте. В принципе, хотя компания B поменяла BRL на доллары США, она по-прежнему должна выполнить свои обязательства перед бразильским банком в реальном времени. Компания A сталкивается с аналогичной ситуацией со своим внутренним банком. В результате обе компании будут нести процентные платежи, эквивалентные стоимости заимствования другой стороны. Этот последний пункт составляет основу преимуществ, предоставляемых валютной свопой. (Узнайте, какие инструменты вам нужны для управления риском, связанным с меняющимися ставками, проверьте Управление процентным риском .)

Преимущества валютного свопа
Вместо того, чтобы заимствовать реальные 10% должны будут удовлетворить 5% -ные процентные платежи, понесенные Компанией B по соглашению с бразильскими банками. Компания A фактически смогла заменить кредит на 10% на 5% -ный кредит. Аналогичным образом, компания B больше не должна брать средства у американских учреждений на уровне 9%, но реализует 4% -ную стоимость заимствований, которую несет ее контрагент. В соответствии с этим сценарием компании B фактически удалось сократить свою стоимость долга более чем наполовину. Вместо заимствований у международных банков обе компании заимствуют на внутреннем рынке и одалживают друг другу по более низкой ставке. На приведенной ниже диаграмме показаны общие характеристики валютного свопа.

Рисунок 1: Характеристики валютного свопа

Для простоты вышеупомянутый пример исключает роль дилера свопа, который выступает в качестве посредника для транзакции валютной свопы. При наличии дилера, реализованная процентная ставка может несколько увеличиться как форма комиссии посреднику. Как правило, спреды по валютным свопам довольно низки и, в зависимости от условных принципов и типа клиентов, могут находиться в районе 10 базисных пунктов. Таким образом, фактическая ставка заимствования для компаний A и B составляет 5,1% и 4,1%, что по-прежнему превышает предлагаемые международные ставки.

Основы валютного свопа
Существует несколько основных соображений, которые различают обычные валютные свопы ванили от других типов свопов. В отличие от простых обменных курсов ванильной валюты и свопов на основе прибыли, инструменты на основе валюты включают немедленный и конечный обмен условным принципом. В приведенном выше примере, 100 миллионов долларов и 160 миллионов реалов обмениваются при начале контракта. При прекращении действия условные принципы возвращаются соответствующей стороне. Компания A должна была вернуть условного принципала в реалах обратно в компанию B и наоборот. Терминальный обмен, однако, подвергает обе компании валютному риску, так как обменный курс, вероятно, не будет оставаться стабильным при первоначальном 1. 60BRL / 1. 00USD. (Движение валюты непредсказуемо и может негативно повлиять на доходность портфеля. Узнайте, как защитить себя. См. Хедж против валютного риска с валютными ETF .)

Кроме того, в большинстве свопов подразумевается чистый платеж. Например, при общем обратном обмене доходность индекса может быть заменена на возврат на определенный запас. Каждая дата расчета, возврат одной стороны завязывается с возвратом другой и производится только один платеж. В противоположность этому, поскольку периодические платежи, связанные с валютными свопами, не номинированы в одной валюте, платежи не являются сетью. Каждый расчетный период обе стороны обязаны производить платежи контрагенту.

Bottom Line
Валютные свопы - это внебиржевые производные инструменты, которые служат двум основным целям. Во-первых, как обсуждалось в этой статье, их можно использовать для минимизации внешних затрат по займам. Во-вторых, они могут использоваться в качестве инструментов для хеджирования риска изменения обменного курса. Корпорации с международной экспозицией часто используют эти инструменты для прежней цели, в то время как институциональные инвесторы обычно реализуют валютные свопы в рамках всеобъемлющей стратегии хеджирования.