a:

Не совсем понятно, насколько или даже в каком направлении на рынок облигаций влияет программа количественного смягчения Федеральной резервной системы или QE. Простая теория рынка, основанная на увеличении спроса со стороны однородных покупателей, должна предсказывать, что программы покупки ФРС подавляют доходность облигаций ниже их естественного уровня прозрачности рынка. Это предположение также предполагает, что цены на облигации слишком велики, учитывая, что доходность и цена перевернуты, вплоть до создания пузыря на рынке облигаций.

Действуя в соответствии с этим предположением, традиционные и консервативные стратегии облигаций buy-and-hold становятся более рискованными. Фактически, как риск возникновения издержек, так и фактические риски дефолта возрастают в обстоятельствах, когда цены облигаций являются искусственно высокими. Держатели облигаций получают более низкую отдачу от своих инвестиций и становятся подверженными инфляции, теряя доход, когда им, возможно, было бы лучше проводить инструменты с более высоким потенциалом роста.

Этот воспринимаемый риск был настолько сильным, что в ходе обсуждения вопроса о количественном смягчении в Европейском союзе экономисты из Всемирного совета по пенсиям предупредили, что искусственно низкие процентные ставки по государственным облигациям могут поставить под угрозу недостаточное финансирование пенсионных фондов , Они утверждали, что снижение отдачи от QE может привести к отрицательным реальным уровням сбережений для пенсионеров.

Многие экономисты и аналитики рынка облигаций опасаются, что слишком много QE слишком сильно повышает цены на облигации из-за искусственно низких процентных ставок. Однако все денежные средства от QE могут привести к росту инфляции. Главным оружием Федеральной резервной системы и других центральных банков для борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок может привести к огромным потерям в основной стоимости для держателей облигаций. Некоторые из них рекомендовали держателям облигаций обменять свои долговые обязательства и облигационные обменные фонды или ETF.

Однако в игре есть некоторые факторы, которые ставят под сомнение этот, казалось бы, логический анализ. Покупатели облигаций не являются однородными, а стимулы для покупки облигаций и других финансовых активов различны для Федерального резерва, чем для других участников рынка.

Иными словами, ФРС не обязательно приобретает облигации на маржинальной основе, а полностью обеспеченные долговые обязательства правительства США не подвержены таким же дефолтным рискам, как и другие активы. Кроме того, рыночные ожидания могут быть заранее оценены на рынке облигаций, создавая ситуацию, когда цены отражают ожидаемые будущие условия, а не текущие условия. Это можно увидеть в доходности доходности облигаций, когда доходность выросла в течение нескольких месяцев после начала QE1. После окончания QE цены выросли, а доходность упала.Это противоположность тому, что многие предполагали.

Означает ли это, что рынок облигаций улучшается путем количественного смягчения? Конечно нет. Обстоятельства никогда не повторяются точно так же, и никакая экономическая политика не может быть оценена в вакууме. По-прежнему вполне возможно, что рыночные ожидания снова сдвинутся, и будущие стратегии QE оказывают различное влияние на рынок облигаций.