a:

Согласно современной теории портфеля или MPT, степень отвращения к риску определяется дополнительной маржинальной прибылью, которую инвестору нужно принять больше риска. Требуемый дополнительный предельный доход рассчитывается как стандартное отклонение доходности инвестиций или ROI, иначе называемое квадратным корнем из дисперсии.

Общий уровень неприятия риска на рынках можно увидеть двумя способами: премией за риск, оцененной по активам выше уровня без риска и фактической ценой безрисковых активов, таких как казначейские облигации Соединенных Штатов. Чем сильнее спрос на безопасные инструменты, тем больше разрыв между нормой доходности рискованных и не рискованных инструментов. Цены на Treasurys также должны увеличиваться, понижая доходность ниже.

Современная теория портфеля и риск

Когда было введено MPT, его определение риска или стандартное отклонение от среднего показалось неортодоксальным. Со временем стандартное отклонение, вероятно, стало наиболее используемым показателем для инвестиционного риска.

Стандартное отклонение показывает, как резко возвращается доход актива в течение определенного периода времени. Торговый диапазон вокруг средней цены может быть создан с использованием подъемов и спадов, измеренных стандартным отклонением. Инвесторы используют эту информацию для оценки возможных возвратов будущих портфелей.

Те, кто более склонны к риску, склонны хотеть активы с более низкими стандартными отклонениями. Более низкое отклонение от среднего означает, что цена актива испытывает меньшую волатильность, и существует меньшая вероятность серьезных потерь. Агрессивные инвесторы удобны с более высоким стандартным отклонением, потому что это предполагает более высокую отдачу.

Причина, по которой стандартное отклонение настолько широко принято, всегда выражается в тех же единицах и в тех же пропорциях, что и базовые данные. Например, стандартное отклонение высоты выражается в футах или дюймах, тогда как стандартное отклонение цен на акции котируется в долларах США за акцию. Другие показатели риска развиваются в соответствии с MPT, включая бета, R-квадрат и коэффициент оборачиваемости.

Возможные недостатки с MPT и риском

Хотя исторически редко, возможно иметь паевой фонд или инвестиционный портфель с низким стандартным отклонением и терять деньги. Потери на рынке, как правило, являются крутыми и недолговечными; активы с низким стандартным отклонением, как правило, теряют меньше в краткосрочные периоды, чем другие. Однако, поскольку информация о рисках обратная, нет гарантии, что будущие доходы будут следовать одному и тому же шаблону.

Более сложная проблема заключается в том, что стандартное отклонение носит относительный характер. Предположим, что инвестор рассматривает два сбалансированных взаимных фонда. У одного есть стандартное отклонение в пять единиц, а другое - стандартное отклонение в 10 единиц.Без другой информации MPT не может сказать инвестору, если пять - низкое, среднее или высокое. Если пять мало, 10 может быть средним. Если пять будет высоким, 10 могут быть чрезвычайно высокими. Инвесторы, использующие стандартное отклонение, должны найти время, чтобы найти подходящий контекст.