Вслед за финансовым кризисом 2008 года ценные бумаги с ипотечным покрытием или MBS не были точно оставлены со звездной репутацией. Когда рынок жилья рухнул, многие из инвесторов, которые занимались такими инструментами, понесли большие потери, явление, которое вызвало ударные волны во всей экономике. Но всего через несколько лет эти ценные бумаги с фиксированным доходом, которые поддерживаются пулом ипотечных кредитов, вызвали настоящий возврат. Сегодня, имея около 9 триллионов долларов, они представляют собой один из крупнейших компонентов рынка облигаций Соединенных Штатов.

Некоторые из этих факторов обусловлены отдельными инвесторами, которые могут более легко использовать рынок MBS, чем когда-либо прежде. Это связано с тем, что они имеют доступ к нескольким биржевым фондам (ETFs), которые ориентированы исключительно на ипотечные ценные бумаги. Для тех, кто ищет диверсификацию в своем портфолио - и готов сделать небольшую домашнюю работу - такие средства могут стоить внимания.

Основы MBS

Прежде чем инвестировать в один из этих ETF, важно понять, что такое защита с ипотечным покрытием. MBS создаются, когда компания покупает пакет ипотечных кредитов, а затем продает ценные бумаги, которые дают инвестору претензию на денежный поток по этим кредитам. Большинство МБС являются «сквозными ценными бумагами», что означает, что основной и процентные платежи каждый месяц проходят через эмитента ценных бумаг инвестору.

Если вы подумываете о покупке акций ETF, одна из первых вещей, которую вы хотите знать, - это то, откуда фонд покупает свои ценные бумаги, связанные с ипотекой. Большинство фондов направляют ценные бумаги из одного из трех агентств: Джинни Мэй, Фанни Мэй и Фредди Мак.

Ценные бумаги Ginnie Mae считаются самыми безопасными. Как федеральное агентство, его финансовые обязательства подкреплены полной верой и заслугой правительства США. Те, что проданы Fannie и Freddie, как публично принадлежащие «предприятиям, спонсируемым правительством», не пользуются такой степенью защиты. Тем не менее, они, как полагают, имеют скрытую поддержку от правительства.

Поскольку ETFs сосредотачиваются на этом «агентском» MBS, кредитное качество базовых кредитов также имеет тенденцию быть довольно высоким. Fannie Mae и Freddie Mac только секьюритизуют обычные кредиты, которые соответствуют их относительно консервативным рекомендациям. Ginnie Mae перепродает ипотечные кредиты, которые застрахованы или гарантированы федеральным правительством, включая ипотечные кредиты федерального жилищного фонда и ветеранов. Таким образом, инвесторы ETF могут задуматься: вы вряд ли найдете рискованные субстандартные ипотечные кредиты и «Alt-A», которые нанесли большой ущерб, когда пузырь на рынке жилья рухнул.

Некоторые банки, брокерские дома и домашние строители также секьюритизуют ипотечные кредиты. Поскольку у них нет гарантии от правительства, эти ипотечные ценные бумаги с частными метками обычно предлагают немного более высокую доходность для привлечения инвесторов.Однако они, как правило, содержат очень небольшой процент акций ETF.

Зачем инвестировать?

Часть апелляции с ETFs заключается в том, что они значительно облегчают доступ к рынку облигаций на основе ипотеки, что может быть хорошим дополнением к другим инвестициям с фиксированным доходом.

Стоит отметить, что у MBS есть несколько иной профиль риска / вознаграждения по сравнению с другими инструментами, такими как казначейские облигации США. Ипотечные ценные бумаги, как правило, предлагают умеренно более высокую доходность, но за счет чего-то, что называется риском предоплаты. Скажем, вы покупаете систему безопасности, обеспеченную стандартными 30-летними ипотечными кредитами. Существует хороший шанс, что в какой-то момент на этом участке процентные ставки снизятся, а домовладельцы захотят рефинансировать. Следовательно, инвестор возвращает свою основную ставку раньше и должен реинвестировать ее в ценные бумаги, предлагая более низкую доходность. Этот атрибут затрудняет определение фактической доходности до погашения для MBS, поэтому они торгуются с разницей выше доходности по Treasuries.

Рисунок 1. Следующая диаграмма показывает исторический спрэд или разницу в доходности между ценными бумагами с ипотечным покрытием, казначейскими облигациями США и корпоративными облигациями.

Источник: The Vanguard Group

Инвестирование в эти ценные бумаги через ETF дает некоторые определенные преимущества. При покупке MBS непосредственно у эмитента обычно требуется обязательство в размере 10 000 долларов США или более. С биржевыми фондами вы можете дать своему портфелю некоторое влияние на эти ценные бумаги с гораздо меньшими затратами.

К счастью, более известные ETF также не выказывают вас по цене. Например, в Фонде ипотечных ценных бумаг Vanguard с ипотечным покрытием имеется небольшая комиссия за 12%. IShares MBS ETF взимает 0. 27%, наравне со многими другими пассивно торгуемыми фондами.

В сегодняшней среде с низкой процентной ставкой, не ожидайте огромной доходности. Цена SPDR Barclays Mortgage Backed Bond ETF выросла примерно на 3,7% за пятилетний период. Фонд Vanguard вырос примерно на 3,4% за тот же период времени. Если вы настроитесь на инфляцию, это не огромный выигрыш. Но то, что вы получаете, - это хороший хедж, если на фондовом рынке произойдет удар.

Что спросить

Прежде чем потянуть курок на фонде MBS, никогда не помешает провести небольшое исследование инвестиционной компании. Вот некоторые из вопросов, которые вы хотите задать:

• Сколько стоит плата за сбор? Vanguard, iShares и State Street Global Advisors предлагают ипотечные ETF с оплатой в размере 0,3%. Все, что значительно выше этого, должно вызвать некоторую осторожность.
• Что является источником базовых кредитов? Большая часть средств на рынке сосредоточена полностью или почти полностью на «агентских» ценных бумагах. Они обеспечивают высокое кредитное качество и явную или неявную поддержку со стороны правительства США.
• Что такое «средневзвешенная жизнь» фонда? Риск предоплаты означает, что невозможно точно определить среднюю дату погашения MBS в корзине с любой реальной точностью. Тем не менее, эмитент фонда должен опубликовать смету, основанную на вероятности возврата основного капитала инвестору на ранней стадии.

Итог

С появлением новых ETF за последние несколько лет, каждый день инвесторам проще добавлять ценные бумаги с ипотечным покрытием в свой портфель. Просто убедитесь, что вы понимаете награды и потенциальные риски перед погружением.