Вопреки распространенному мнению, инсайдерская торговля не всегда является незаконной. Инсайдерская торговля является законной, когда корпоративные инсайдеры, такие как директора, сотрудники и сотрудники компании, покупают или продают акции своей компании в соответствии с законами и правилами ценных бумаг. Такая юридическая инсайдерская торговля должна быть подана в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) по определенным формам в установленные сроки.

Версия инсайдерской торговли, которая делает заголовки, однако, является незаконной торговлей, сделанной кем-то, кто обладает материальной и непубличной информацией. SEC энергично преследует такие дела, связанные с инсайдерской торговлей, чтобы гарантировать, что рынок капитала является равным игровым полем, где никто не имеет несправедливого преимущества. В противном случае безудержная инсайдерская торговля может подорвать доверие общественности к рынку и препятствовать его функционированию. Успешные дела SEC против таких громких людей, как Марта Стюарт и бывший глава McKinsey Раджат Гупта, доказывают, что никто не превышает закон, если они совершают такую ​​незаконную деятельность.

Что такое незаконная инсайдерская торговля?

SEC определяет незаконную инсайдерскую торговлю как «покупку или продажу ценных бумаг в нарушение фидуциарной пошлины или других отношений доверия и доверия при наличии материальной, непубличной информации о безопасности». SEC продолжает разъяснять, что нарушения в сфере инсайдерской торговли могут также включать «опрокидывание» такой информации, торговлю ценными бумагами лицом, «опрокинутым», и торговлю теми, кто неправильно использует такую ​​информацию.

Что такое материальная информация? Хотя точное определение отсутствует, «материальная информация» может быть в целом определена как любая информация, относящаяся к компании, которая будет считаться достаточно важной инвестором, который думает о покупке или продаже акций. Это может включать в себя широкий спектр статей, включая финансовые результаты, которые отличаются от текущих ожиданий; развитие бизнеса; связанные с обеспечением безопасности, такие как увеличение или уменьшение дивидендов, разделение акций или выкуп; приобретение или отчуждение; выигрыш или потеря крупного контракта или клиента. «Непубличная информация» относится к информации, которая еще не была выпущена инвестиционной общественности.

На протяжении многих лет SEC подавала инсайдерские дела против сотен сторон, в том числе

• корпоративных инсайдеров, которые торгуют ценными бумагами компании после изучения значительных, конфиденциальных разработок;
• Друзья и родственники инсайдеров, а также другие получатели советов, которые торгуют ценными бумагами после получения такой информации;
• Сотрудники сервисных фирм, таких как юридические, банковские, брокерские и полиграфические компании, которые сталкивались с материальной непубличной информацией о компаниях и торговали на ней; и
• государственные служащие, которые получили внутреннюю информацию из-за своей работы.

SEC Tracking

В сентябрьской речи 1998 года под заголовком «Инсайдерская торговля - перспектива США» Томаса Ньюкирка и Мелиссы Робертсон из отдела защиты SEC, Ньюкирк и Робертсон отметили, что инсайдерская торговля - очень сложное преступление, чтобы доказать , Они отметили, что, поскольку прямые доказательства инсайдерской торговли редки, доказательства почти полностью косвенны.

SEC отслеживает инсайдерскую торговлю несколькими способами:

• Деятельность по наблюдению за рынком : Это один из самых важных способов идентификации инсайдерской торговли. SEC использует сложные инструменты для обнаружения незаконной инсайдерской торговли, особенно во время важных событий, таких как отчеты о доходах и ключевые корпоративные разработки.

Такая деятельность по наблюдению помогает в том, что большинство операций с инсайдерами проводятся с намерением «вытащить ее из стадиона». То есть, инсайдер, который потакает незаконной торговле, как правило, хочет взломать как можно больше, а не поселиться за небольшой счет. Такие огромные аномальные сделки обычно помечены как подозрительные и могут инициировать расследование SEC.

• Советы и жалобы : Инсайдерская торговля также раскрывается с помощью советов и жалоб от таких источников, как недовольные инвесторы или трейдеры на неправильной стороне сделки. В вышеупомянутой речи Ньюкирк и Робертсон отметили, что SEC регулярно получает телефонные звонки от «сердитых» авторов опционов, которые, возможно, написали сотни внебиржевых контрактов на акции незадолго до того, как другая компания запустит тендерное предложение. Они добавили, что с таким призывом от сердитого трейдера началось несколько важных дел с инсайдерской торговлей. Эта тенденция максимально эффективно использовать внутреннюю информацию - это еще одна уязвимость, которая облегчает обнаружение инсайдерской торговли.

Самый простой способ для кого-то использовать внутреннюю информацию - это использование опций OTM, поскольку они обеспечивают наибольшую выгоду для доллара. Предположим, что у вас было 100 000 долларов, чтобы инвестировать в гнусную торговую схему, и были опрокинуты о предстоящем предложении о поглощении для биотехнологического запаса, который в настоящее время торгуется на уровне 12 долларов. Ваш источник, высокопоставленный исполнительный директор потенциального приобретателя, говорит вам, что предложение для цели будет составлять 20 долларов наличными. Теперь вы можете сразу купить 8 333 акции целевой компании в 12 долларов, продать ее примерно в 20 долларов, как только будет объявлено о сделке, и получить небольшую прибыль в 66 664 доллара за 60%. Но поскольку вы хотите максимизировать прибыль, вы покупаете 2 000 контрактов на один месяц звонка в целевую компанию со ставкой $ 15 за $ 0. 50 каждый (каждый контракт стоит $ 0. 50 x 100 акций = 50 долларов США). Когда сделка будет объявлена, эти вызовы будут расти до 5 долларов (т. Е. От 20 до 15 долларов США), что делает каждый контракт стоимостью 500 долларов за 10-кратный прирост. 2 000 контрактов стоили бы 1 миллион долларов, а прибыль от этой сделки составит 900 000 долларов.

Трейдеры, которые написали звонки, купленные вами по цене 0 долларов США. 50, не подозревал, что у вас есть внутренняя информация, которая может быть использована для вашей денежной выгоды и в ущерб.Было бы неудивительно, если бы они пожаловались на подозрительный характер этой сделки, которая оседлала их гигантскими потерями, в SEC?

Советы по инсайдерской торговле могут также поступать от осведомителей, которые могут собирать от 10% до 30% денег, собранных у тех, кто нарушает законы о ценных бумагах. Однако, поскольку инсайдерская торговля, как правило, осуществляется единовременно одним инсайдером, который может либо торговать напрямую, либо подсказывать кому-то еще, осведомители, похоже, более успешно раскрывают широко распространенное мошенничество, а не изолированные злоупотребления внутренней торговлей.

• Источники, такие как другие отделы SEC, саморегулируемые организации и средства массовой информации : лидеры инсайдерской торговли могут также поступать от других подразделений SEC, таких как Отдел торговли и рынков, а также саморегулируемые организации, такие как Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA). Сообщения о СМИ являются еще одним источником потенциальных потенциальных нарушений законов о ценных бумагах.

Что делает SEC далее?

После того, как SEC имеет основные факты о возможном нарушении ценных бумаг, его Отдел по вопросам правоприменения начинает полное расследование, которое проводится в частном порядке. SEC развивает дело путем опроса свидетелей, изучения торговых записей и данных, составления протоколов телефонных записей и т. Д. В последние годы SEC использует более крупный арсенал инструментов и методов для борьбы с инсайдерской торговлей. Например, в историческом случае Galleon Group он впервые использовал прослушивание телефонных звонков, чтобы вовлечь в него множество людей в широком круге инсайдерской торговли.

Поскольку доказательства в деле об инсайдерской торговле в значительной степени косвенные, сотрудники SEC должны установить цепочку событий и собрать вместе доказательства, похожие на головоломки. В этом случае иллюстрируется дело, возбужденное SEC против консультанта и его друга в сентябре 2011 года. Исполнительная власть передала конфиденциальную информацию, которую он узнал о предстоящих поглощениях двух биотехнологических компаний своему другу, который купил большое количество опционов на эти компании. Инсайдерская торговля породила незаконную прибыль в размере 2 долл. США. 6 миллионов, и исполнительная власть получила наличные деньги от своего друга в обмен на советы. SEC утверждала, что они сообщили о потенциальных поглощениях во время личных встреч и по телефону. Некоторые из этих совещаний отслеживались через использование двух исполнителей MetroCards на станциях метро в Нью-Йорке и большие снятия наличных в банкоматах и ​​банках, сделанные другом исполнителя до их собраний.

Вслед за расследованием инсайдерской торговли сотрудники представляют свои заключения в SEC для рассмотрения, что позволяет уполномочить персонал возбуждать административные действия или подавать дело в федеральный суд. В гражданском процессе SEC подает жалобу в окружной суд США и запрашивает санкцию или судебный запрет в отношении лица, которое запрещает любые другие действия, нарушающие закон о ценных бумагах, плюс гражданские денежные штрафы и вывоз незаконной прибыли. В административном деле разбирательство рассматривается судьей по административному праву, который выносит первоначальное решение, которое включает в себя выводы фактов и юридических заключений.Административные санкции включают в себя прекращение и отмену приказов, приостановку или отмену регистрации в финансовой отрасли, нарекания, гражданские денежные штрафы и расторжение.

Примеры инсайдерской торговли

В то время как 1980-е годы стали десятилетием массовых скандалов с инсайдерской торговлей такими, как Иван Боеский, Деннис Левин и Майкл Милкен, два из крупнейших дел в области инсайдерской торговли в этом тысячелетии включают:

• SAC Capital - В ноябре 2013 года SAC Capital, основанная Стивом Коэном (одним из 150 самых богатых людей в мире), согласилась на рекордную 1 доллар. 8 миллиардов штрафов за инсайдерскую торговлю. SEC утверждала, что инсайдерская торговля была широко распространена в SAC Capital и включала в себя акции более 20 публичных компаний с 1999 по 2010 год. Целых восемь трейдеров или аналитиков, которые работали в SAC, либо были осуждены, либо признаны виновными в обвинениях в инсайдерской торговле , Это включает Мэтью Мартому, портфельного менеджера, который работал в филиале SAC. Мартома был приговорен к девяти годам лишения свободы после того, как федеральное жюри признало его виновным в торговле на материальной, непубличной информации о препарате Альцгеймера, который разрабатывался Elan Corporation и Wyeth. В июле 2008 года инсайдерская торговля Martoma позволила филиалу SAC получить прибыль в размере 82 млн. Долл. США, а 194 млн. Долл. США избежать потерь, в общей сложности более 276 млн. Долл. США были незаконными. Мартома получил 9 долларов. 3 миллиона бонусов в конце 2008 года, которые были обязаны выплатить, когда он был осужден.
• Радж Раджаратнам и Группа Галлеон - В 2011 году управляющий хедж-фондом миллиардера Раджаратнама был приговорен к 11 годам лишения свободы за инсайдерскую торговлю, что является самым длинным сроком тюремного заключения в таком случае. Основатель и менеджер хедж-фонда Galleon, Раджаратнам также выплатил штраф в размере 92 доллара. 8 миллионов для широко распространенной инсайдерской торговли. SEC утверждала, что Rajaratnam организовал широкомасштабное кольцо для инсайдерской торговли из 29 физических и юридических лиц, которое включало консультантов хедж-фондов, корпоративных инсайдеров (в которые вошли бывший генеральный директор McKinsey и член правления Goldman Sachs Раджат Гупта и Анил Кумар, директор McKinsey) и другие Уолл-стрит. Раджаратнам принимал участие в инсайдерской торговле более чем 15 публично торгуемых компаний за более чем 90 млн. Долл. США в виде упущенных потерь или незаконной прибыли.

Итог

Инсайдерская торговля в США - это преступление, которое наказывается денежными санкциями и тюремным заключением, с максимальным тюремным заключением за нарушение инсайдерской торговли 20 лет и максимальным уголовным штрафом для физических лиц в размере 5 миллионов долларов. Хотя санкции США за инсайдерскую торговлю являются одними из самых жестких в мире, количество дел, поданных SEC в последние годы, показывает, что практика может быть полностью исключена.