Страховые компании предлагают продукты, которые нам больше всего нужны, и при этом берут на себя многие риски, которых мы не хотим. Страховые компании, как правило, рассматриваются как большие, относительно скучные финансовые учреждения, но фактически они занимаются защитой других от финансового ущерба и управления рисками. (Более подробно см .: Индустриальный справочник: страховая индустрия .)

Исторически сложилось так, что страховые компании были структурированы как взаимные компании, принадлежащие держателям страховых полисов, и действовали только в интересах держателей страховых полисов. С другой стороны, акционерные общества принадлежат акционерам, и они стремятся максимизировать доходность акционеров. В последние годы многие взаимные компании превратились в акционерные компании в процессе, называемом demutualization. Поскольку взаимные компании не выпускают акции для публики, на фондовый рынок можно инвестировать только акционерные компании.

Страховые компании продают политики, которые обещают выплатить выгоду страхователю, если покрытое событие произойдет в течение срока действия политики. При страховании жизни закрытым мероприятием будет смерть застрахованного. С страхованием домовладельцев, которые могут быть пожаром в доме, ураганом или кражей.

В обмен на страховое покрытие страхователь выплачивает страховые премии, которые инвестируются для получения прибыли для компании, пока они не потребуются для выплаты требований

Инвестиции в страховые компании

Страховые компании имеют уникальные обстоятельства, которые делают их анализ отличным от других финансовых институтов, таких как банки или кредиторы.

Все страховые компании имеют набор будущих обязательств, которые они по договору обязаны выплачивать с учетом квалификационного события. В результате они должны инвестировать премии, полученные консервативно, чтобы иметь готовый резерв ликвидных активов под рукой для выплаты этих требований. Управляющие портфельными портфелями страховых компаний используют управление активами и пассивами (АЛМ) путем сопоставления активов с обязательствами; а не более знакомое управление активами, которое стремится максимизировать доходность при минимизации риска портфеля. (Подробнее см .: Инвестирование в страховые компании .)

Таким образом, портфели страховых компаний в основном состоят из ценных бумаг с фиксированным доходом, таких как высококачественные облигации, выпущенные правительством США или облигациями с рейтингом AAA от крупных корпораций.

Вообще говоря, существует два основных типа страховых компаний вне сектора здравоохранения: страхование жизни и страхование имущества и несчастных случаев. У каждого есть особые соображения, которые должны учитывать инвесторы.

Компании по страхованию жизни

При оценке компаний по страхованию жизни важно знать, что государственное регулирование направляет их на поддержание резерва оценки активов (AVR) в качестве подушки против существенных потерь стоимости портфеля или инвестиционного дохода.Таким образом, эти компании, как правило, имеют меньше финансовых рычагов на работе, чем другие виды финансовых учреждений. Это создает потенциальные проблемы оценки, поскольку предполагает, что страховщики оценивают активы по рыночной стоимости, но обязательства по балансовой стоимости.

Актуарная наука разработала таблицы смертности, которые очень хороши при определении в среднем, когда требования по страхованию жизни придут из-за того, что страхователи прекратят свое существование. Размер этих обязательств также известен заранее, поскольку полисы страхования жизни выдаются с установленными пособиями по смерти, которые не корректируются с учетом инфляции. Поскольку сумма и ожидаемые сроки обязательств достаточно хорошо известны, эти компании стремятся инвестировать в портфели, соответствующие размерам и продолжительности этих обязательств. Сумма избыточного дохода или сумма, по которой активы превышают обязательства, называется излишком. Максимизация прибавочной стоимости и стабильности - вот основные цели портфелей страхования жизни. Поскольку полисы страхования жизни обычно не платят много лет, инвестиционный портфель этих компаний, как правило, состоит из высококачественных облигаций со сроками погашения на многие годы.

Компании по страхованию жизни должны также учитывать риск дезинтеграции, когда страхователи списывают денежную стоимость (берут кредиты против этой денежной стоимости) из постоянных политик, вызывая повышенный спрос на ликвидность из портфеля. Обычно это происходит в периоды высоких процентных ставок. В то же время высокие процентные ставки заставляют портфели страховщиков снижаться, поскольку они в основном инвестируются в облигации, а цены облигаций снижаются по мере роста процентных ставок. Такое сочетание факторов может привести к увеличению волатильности доходности и большему риску в периоды высоких процентных ставок. (Более подробно см .: 20 Инвестиции: страхование жизни .)

Некоторые из крупнейших публично перечисленных компаний по страхованию жизни: MetLife (MET METMetlife Inc54. 63-1. 97% > Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), Prudential (PRU PRUPrudential Financial Inc111. 84-0. 97% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Genworth Financial (GNW) GNWGenworth Financial Inc3. 43 + 1. 48% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Lincoln National (LNC LNCLincoln National Corp75. 64-1. 41% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), AXA (AXAHY: OTC) и Aegon (AEG AEGAegon5. 89-1. 83% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Инвестирование в компании по управлению имуществом и убытками

Управление активами и пассивами имеет решающее значение для компаний, занимающихся имущественными и аварийными ситуациями, но подверженность рискам этих компаний варьируется от страховщиков жизни в ряде областей. Хотя предложения продуктов более разнообразны: дома, автомобиль, мотоцикл, лодка, ответственность, зонтик, наводнение и т. Д. - продолжительность этих обязательств намного короче: обычно год или меньше за политику. Поэтому инвестиционные портфели этих компаний будут состоять из высококачественных облигаций со сроками погашения от нескольких месяцев до года.

Кроме того, претензии могут занять много времени, чтобы их разрешили и выплатили.Процесс подачи претензий может быть спорным и, возможно, проводить годы в судебном разбирательстве до того, как будет выплачено требование - если оно вообще будет выплачено.

Многие политики, не связанные с жизнью, также несут инфляционный риск, поскольку политика обещает полностью заменить стоимость предмета, даже если этот товар номинально дороже в будущем из-за инфляции. В совокупности как сроки, так и сумма обязательств более неопределенны, чем для компаний по жизни.

Компании по страхованию имущества и несчастных случаев также проходят цикл андеррайтинга или рентабельности, который обычно длится 3-5 лет. В период интенсивного бизнес-конкурса цены на политику снижаются, чтобы сохранить бизнес и удержать долю на рынке (подумайте о том, чтобы все из них требовали снизить стоимость страхования вашего автомобиля). Часто цены на ценные бумаги в портфеле страховой компании опускаются ниже устойчивых уровней и приводят к убыткам по мере выплаты требований по политике. Затем компания должна ликвидировать портфельные активы в дополнение к потоку денежных средств, а цены на акции могут снизиться. Страховщики вынуждены повышать цены на политику, и рентабельность начинает расти еще раз, открывая двери для возобновления конкуренции. В результате страховые компании по страхованию имущества склонны инвестировать в портфель облагаемых облигаций в течение периода цикла, в котором происходят убытки, и переходят на необлагаемые облигации, такие как муниципальные облигации в периоды положительной прибыли. (Более подробно см .:

Цикличность заработка открывает прибыльные тенденции .) Некоторые из крупнейших страховых компаний по страхованию имущества и несчастных случаев, котирующихся на биржах, где инвесторы могут покупать акции: Allstate (ВСЕ

ALLAllstate Corp97 84-0. 01% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Progressive (PGR PGRProgressive Corp50. 15 + 1. 70% Создано с Highstock 4. 2. 6 < ), Berkshire Hathaway (который владеет Geico и рядом других страховых компаний), Travelers (TRV TRVTravelers Companies Inc133. 32-1. 02% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) , и Цюрих (ZURVY: OTC). Практический результат Зная особые обстоятельства, в которых действуют страховые компании, помогает оценить, действительно ли перечисленная страховая компания является хорошей инвестицией, и является ли экономическая среда благоприятной для этих компаний.

Высокие условия процентной ставки могут нанести ущерб компаниям по страхованию жизни, поскольку они сталкиваются с риском дезинтермедиации. Компании, занимающиеся страхованием имущества и страхования от несчастных случаев, подвержены влиянию и потокам цикла рентабельности. Способность распознавать, когда экономика этих отраслей меняется, может привести к покупке или продаже сигналов соответственно. Также, имея в виду, что продолжительность и сроки погашения облигаций в портфелях различных видов страховых компаний могут помочь определить, как повлияет изменение процентных ставок.