Легко путать с валютной валютой фьючерсов EUR / USD или Euro FX, евродоллары не имеют ничего общего с единой валютой Европы, которая была запущена в 1999 году. Скорее, евродоллары являются срочными вкладами, выраженными в долларах США и удерживаемыми в банках за пределами Соединенных Штатов. Временный депозит - это просто процентный банковский депозит с указанной датой погашения.

В результате пребывания за пределами границ США, евродоллары находятся за пределами юрисдикции Федерального резерва и подчиняются более низкому уровню регулирования. Поскольку евродоллары не регулируются банковскими правилами США, более высокий уровень риска для инвесторов отражается в более высоких процентных ставках.

Название eurodollars было основано на том факте, что первоначально депозиты в долларах в основном удерживались в европейских банках. Сначала эти депозиты были известны как доллары евробанка. Однако депозиты, выраженные в долларах США, теперь удерживаются в финансовых центрах по всему миру и называются евродолларами.

Аналогичным образом, термин eurocurrency используется для описания валюты, депонированной в банке, который не находится в стране происхождения, где была выпущена валюта. Например, японская иена, депонированная в банке в Бразилии, будет определяться как евровалюта.

История евродолларов

После завершения Второй мировой войны количество американских долларовых депозитов, находящихся за пределами США, значительно возросло. К числу факторов, способствующих росту, относятся увеличение объема импорта в Соединенные Штаты и экономическая помощь в Европе в результате плана Маршалла.

Рынок евродолларов прослеживает свое происхождение в эпоху холодной войны 1950-х годов. В этот период Советский Союз начал переводить свои долларовые доходы, полученные от продажи таких товаров, как сырая нефть, из банков США. Это было сделано для того, чтобы удержать США от замораживания своих активов. С тех пор евродоллары стали одним из крупнейших рынков краткосрочных денег в мире, и их процентные ставки стали эталоном для корпоративного финансирования.

Фьючерсы на евродоллары

Фьючерсный контракт на евродоллар был запущен в 1981 году Чикагской товарной биржей (CME), ознаменовавшей первый контракт с фьючерсами на денежные средства. По истечении срока действия продавцом фьючерсных контрактов с оплатой наличными может передать связанную денежную позицию, а не производить поставку базового актива.

Фьючерсы на евродоллары первоначально торгуются на верхнем этаже Чикагской товарной биржи в самой большой яме, в которой разместилось целых 1 500 торговцев и клерков. Тем не менее, большинство фьючерсов на евродоллары сейчас происходит в электронном виде.

Основным инструментом фьючерсов на евродоллар является депозит евродоллара, имеющий основную стоимость в размере 1 000 000 долларов США с трехмесячным сроком погашения.

Символом контракта открытого еврозоны является знак ED, а электронный символ контракта - GE. Электронная торговля фьючерсов на евродоллары происходит на электронной торговой платформе CME Globex, с воскресенья по пятницу с 5: 00 p. м. - 4: 00 с. м. центральное время. Маржи, июнь, сентябрь и декабрь, как и другие финансовые фьючерсные контракты. Размер галочки (минимальная флуктуация) составляет одну четверть одной базовой точки (0. 0025 = $ 6 .25 за контракт) в ближайшем истекающем договоре месяце и половине одного базисного пункта (0. 005 = $ 12. 50 за контракт ) во все другие контрактные месяцы. Кредитное плечо, используемое в фьючерсах, позволяет торговать одним контрактом с маржей около 1 000 долларов США.

Евродоллары выросли, став ведущим контрактом, предлагающим CME по среднесуточному объему и открытому интересу. По состоянию на 3 квартал 2013 года евродоллары значительно превзошли E-Mini S & P 500, сырую нефть и 10-летние фьючерсы на казначейские облигации в среднем дневном объеме торгов и открытых интересах.

Цена фьючерсов на евродоллар отражает процентную ставку, предлагаемую по депозитам в долларах США, хранящимся в банках за пределами США. В частности, цена отражает рыночную оценку 3-месячной процентной ставки LIBOR U. S. Dollar, ожидаемой на дату расчета контракта.

LIBOR и Евродоллары

Лондонская ставка межбанковского предложения (LIBOR) является ориентиром для краткосрочных процентных ставок, по которым банки могут брать средства на лондонском межбанковском рынке. Фьючерсы на евродоллар являются производным от LIBOR, отражающим ставку Лондонского межбанковского предложения на трехмесячный депозит в размере 1 000 000 долларов США. (См. «Введение в LIBOR»)

Цены фьючерсов на евродоллары выражены численно с использованием 100 минус предполагаемая 3-месячная процентная ставка LIBOR U. S. Dollar. Таким образом, цена фьючерса на евродоллар составляет 96 долларов США. 00 отражает предполагаемую процентную ставку поселения в размере 4%.

Например, если инвестор покупает 1 фьючерсный контракт на евродоллар по цене 96 долларов США. 00 и цена поднимается до 96 долларов США. 02, это соответствует более низкому предполагаемому расчету LIBOR на уровне 3,98%. Покупатель фьючерсного контракта составит 50 долларов. (1 базисная точка, 0,01, составляет 25 долларов США за контракт, поэтому ход 0. 02 равен изменению 50 долларов за контракт).

Хеджирование фьючерсами Eurodollar

Фьючерсы на евродоллар обеспечивают эффективные средства для компаний и банки для обеспечения процентной ставки за деньги, которые он планирует взять взаймы или одолжить в будущем. Договор Евродоллара используется для хеджирования изменений кривой доходности в течение нескольких лет в будущем.

Например: скажите, что в сентябре компания знает, что в декабре понадобится занять 8 миллионов долларов, чтобы совершить покупку. Напомним, что каждый фьючерсный контракт на евродоллар представляет собой срочный депозит в размере 1 000 000 долларов США с трехлетним сроком погашения. Компания может хеджировать против неблагоприятного изменения процентных ставок в течение этого трехмесячного периода по короткой продаже фьючерсных контрактов Eurodollar за 8 декабря, что составляет 8 миллионов долларов, необходимых для покупки.

Цена фьючерсов на евродоллар отражает ожидаемую ставку Лондонского межбанковского предложения (LIBOR) на момент урегулирования, в данном случае - декабрь.Коротко продавая декабрьский контракт, компания получает прибыль от повышения процентных ставок, что отражается в ценах фьючерсов на декабрьские евродоллары.

Предположим, что 1 сентября декабрьская цена фьючерса на евродоллар составляла ровно 96 долларов. 00, подразумевая процентную ставку в размере 4,0% и что по истечении декабря цена окончательного закрытия составляет 95 долларов США. 00, что отражает более высокую процентную ставку 5,0%. Если бы компания продала 8 декабря контракты Евродоллара на 96 долларов США. 00 в сентябре, он выиграл бы на 100 базисных пунктов (100 x 25 долларов США = 2, 500 долларов США) по 8 контрактам, равным 20, 000 (2 доллара, 500 x 8), когда он покрыл короткую позицию.

Таким образом, компания смогла компенсировать рост процентных ставок, эффективно блокируя ожидаемую LIBOR за декабрь, поскольку это было отражено в цене декабрьского контракта Евродоллара в момент его короткой продажи в сентябре.

Спекуляция фьючерсами Eurodollar

В качестве продукта с процентной ставкой политические решения Федерального резерва США оказывают большое влияние на цену фьючерсов на евродоллар. Волатильность на этом рынке обычно наблюдается вокруг важных объявлений Федерального комитета открытого рынка (FOMC) и экономических выпусков, которые могут повлиять на денежно-кредитную политику Федерального резерва.

Изменение политики Федерального резерва по снижению или повышению процентных ставок может происходить в течение нескольких лет. Фьючерсы на евродоллар влияют на эти основные тенденции в денежно-кредитной политике.

Долгосрочные трендовые качества фьючерсов на евродоллар делают этот контракт привлекательным выбором для трейдеров, использующих стратегии трендов. Рассмотрим следующую таблицу в период с 2000 по 2007 год, когда евродоллар увеличился в течение 15 месяцев подряд, а затем снизился на 27 месяцев подряд.

Рисунок 1: Евродоллары исторически демонстрировали длительные периоды трендового движения цен между длинными периодами торговли сбоку.

Высокие уровни ликвидности наряду с относительно низкими уровнями внутридневной волатильности создают возможность для трейдеров использовать «рыночный» стиль торговли. Трейдеры, использующие эту ненаправленную стратегию, размещают заказы на ставку и предлагают одновременно, пытаясь захватить спред. Более сложные стратегии, такие как арбитраж и распространение по другим контрактам, также используются трейдерами на фьючерсном рынке евродолларов.

Распространение TED - это разность цен между процентными ставками на трехмесячные фьючерсные контракты для US Treasuries и трехмесячные контракты на евродоллары с одинаковыми месяцами истечения срока. TED - это аббревиатура, использующая T-Bill и ED, символ фьючерсного контракта eurodollar. Этот спред является индикатором кредитного риска; увеличение или уменьшение спрэда TED отражает настроения по уровню риска по умолчанию для межбанковских кредитов.

Bottom Line

Евродоллары часто игнорируются розничными торговцами, которые склонны тяготеть к фьючерсным контрактам, которые предлагают более краткосрочную волатильность, например, E-mini S & P или Crude Oil. Тем не менее, глубокий уровень ликвидности и долгосрочные трендовые качества рынка евродолларов представляют интересные возможности для мелких и крупных трейдеров-фьючерсов.