Индустрия медицинского страхования является очень крупной и интегрированной отраслью в экономике США. Страховщики здравоохранения, иногда называемые компаниями управляемого ухода, часто считаются хранителями ворот для американского здравоохранения. Они, как правило, контролируют, какие врачи могут быть замечены и как часто, сколько вы будете платить, и что получат врачи и больницы. Таким образом, эти компании, возможно, являются самым важным аспектом американской системы здравоохранения сегодня.

Страховщики здравоохранения имеют различные формы и предлагают разнообразные продукты, которые отличают себя от других страховых компаний, а также от других предприятий. Часто говорят, что это единственный бизнес, в котором потребитель (человек, получающий здравоохранение) не играет активной роли в процессе принятия решений, а поставщик (врачи или больницы, предоставляющие уход) не имеет права говорить о том, сколько платить они получают за услугу. Таким образом, страховщик здравоохранения получил контроль над «уравнением здравоохранения».

Эти компании устанавливают структуру оплаты, которую они будут предоставлять провайдерам для конкретных услуг, и устанавливают правила для потребителей о том, как они могут использовать предоставленные услуги. Похоже, что с точки зрения инвестора стоит большая роль - контролировать свою судьбу выгодно контролировать свой успех.

Не все страховщики здоровья одинаковы Существует множество категорий страховых компаний и продуктов, предлагаемых потребителям, но страховщики здравоохранения могут быть классифицированы на основе структуры плательщиков. Пайперы включают частные компании, физические лица и государственные структуры. Многие страховщики здравоохранения обслуживают все типы плательщиков, но некоторые специализируются на отдельных категориях. Самые крупные страховщики США, как правило, имеют разнообразную комбинацию плательщиков, хотя некоторые из них могут быть более взвешенными по отношению к одному из них.

Важное значение имеет понимание платежеспособности, поскольку оно часто указывает на риск и время движения денежных средств и прибыльности. В целом, государственные организации (Medicare, Medicaid и др.) Считаются крупнейшими плательщиками, но они медленны и могут увеличить риск прибыльности, поскольку эти компании часто меняют структуру платежей для конкретных услуг, что оказывает влияние на нижестоящие позиции компаний медицинского страхования. Лица, как правило, считаются также необоснованными источниками денежных потоков. Частные компании, как правило, являются самыми стабильными.

В рамках частных компаний существует два типа страховщиков продуктов. Первый - это ASO или самозакрывающиеся продукты, предназначенные только для администрирования. Эти продукты требуют, чтобы частные компании несли ответственность за риск андеррайтинга; страховщик действует только как администратор плана, предоставляя заявления, оплачивая врачей и т. д. В рамках этого продукта страховые компании получают оплату на контрактной основе, и эти сборы очень стабильны и практически без риска.

Второй продукт - продукт с полным обслуживанием или рисками, когда страховая компания делает все андеррайтинг и берет на себя риски, связанные с этим андеррайтингом. В этом продукте страховщик несет ответственность за все аспекты страховых требований, и этот продукт зарабатывает деньги на основе распространения. Страховщик делает ставку на то, что расходы на медицинское обслуживание будут ниже, чем премии, полученные на основе его навыков андеррайтинга. Чем выше спред, тем выгоднее компания. В целом, крупные многоступенчатые или многонациональные компании склонны использовать продукт ASO, в то время как компании с меньшим или средним размером, как правило, используют полный сервис.

Оценка инвестиционного потенциала Как уже упоминалось ранее, при различной комбинации плательщиков и различных продуктовых предложениях финансовые результаты варьируются в зависимости от этих компаний. Несмотря на это, существуют ключевые финансовые коэффициенты, сопоставимые между всеми страховыми компаниями по страхованию

Страховщики, которые в основном фокусируются на клиентах частной компании, обычно имеют две основные линии генерации доходов: ASO и полный сервис. Государственные клиенты обычно относятся к категории полного обслуживания. Устойчивый, но медленно растущий бизнес ASO платит фиксированную плату, основанную на контракте. Контракт может включать некоторые положения, которые могут минимально влиять на доход, например количество обслуживаемых членов или требования к производительности. Хотя инвесторы не привязаны к индивидуальным контрактам, которые компания держит, это, как правило, прибыльный бизнес, но не один с огромной прибылью.

Продукты полного цикла предоставляют возможность страховщикам здоровья продемонстрировать свой уровень квалификации в области андеррайтинга и актуарных методов для обеспечения высокой прибыли. Следующая финансовая отчетность помогает определить важные финансовые показатели и коэффициенты, на которые следует обратить внимание при анализе финансовой устойчивости компаний медицинского страхования.

Рисунок 1: Пример отчета о прибылях и убытках

Пример отчета о прибылях и убытках	Год 20XX
Премии	25448
Сборы	3118
Премии и сборы	28566
Инвестиции & Прочие доходы	257
Общий доход	28823
Медицинские расходы	20714
Расходы на управление	5065
Всего расходов	25779
EBITDA	2787
EBIT	2488
Процентные расходы	95
Налоги	948. 94
Чистый доход	1701. 06
Средние разведенные доли (млн)	1233. 6
EPS	1. 37

Рисунок 2: Поля и коэффициенты

Поля и коэффициенты
EBITDA (EBITDA / доход)	9. 7%
EBIT (EBIT / Доход)	8. 6%
Чистая маржа (чистый доход / доход)	5. 9%
Консолидированный MCR (Med Expense / Premiums)	81. 4%

Соотношение медицинских расходов (MCR) на рисунке 2 является ключевым фактором, которое, по мнению инвесторов, считают. В основном это говорит инвестору, сколько медицинских расходов составляют процент от премий. Расчет - это медицинские расходы, разделенные премиями. Инвесторам нравится видеть низкое соотношение медицинских расходов.

Другим ключевым отношением к обзору является изменение в ценообразовании в годовом исчислении относительно изменения медицинских расходов в годовом исчислении. В идеальном случае изменение цен в год в течение года должно увеличиваться быстрее или равномерно для изменения медицинских расходов в годовом исчислении.Если это произойдет, страховщики увидят, что их цена снижается. Однако, если происходит противоположное, доходность ценообразования будет возрастать.

Помимо анализа этих коэффициентов, цели роста членов отслеживаются компаниями и инвесторами. Эти статистические данные дают представление о конкурентоспособности продукции компании. Сильный рост участников положительный, но также может считаться отрицательным. Если компания борется за приобретение или удержание клиентов, они могут недооценивать свои продукты. В результате ключевые коэффициенты и маржа начнут ухудшаться. Таким образом, рост участников отслеживания является важным показателем для инвесторов, который должен знать, как определить финансовое направление компании.

Вот последний вопрос, который следует учитывать при анализе финансовых показателей компаний медицинского страхования. Существует эффект запаздывания между членом, использующим медицинские услуги, и когда страховая компания получает счет. В результате страховые компании пытаются предсказать, какими будут эти расходы, и зарезервировать адекватные средства для их оплаты. Иногда компании предсказывают слишком высокий или слишком низкий уровень. В результате финансовые результаты могут быть подвергнуты положительному или отрицательному воздействию в любой заданный период из-за такого несоответствия времени, но это должно сглаживаться с течением времени. Вы должны быть в курсе этого как инвестора.

Потенциальные ловушки В течение последних нескольких лет многие из страховщиков здравоохранения в США разветвлялись в разных сферах бизнеса, главным образом в надежде предоставить полный набор продуктов для удовлетворения потребностей своих членов в медико-санитарной помощи. В результате некоторые финансовые результаты могут быть не связаны с основным бизнесом или страхованием здоровья. Кроме того, как и другие страховые компании, страховые компании также инвестируют премии, полученные на финансовых рынках, для получения инвестиционного дохода. В течение определенных циклов рынка компании могут иметь инвестиционные убытки, которые будут влиять на прибыльность.

Практический результат В целом, страховщики здравоохранения являются нециклическими, устойчивыми к рецессии компаниями, потому что они предоставляют необходимую услугу. Тем не менее, эти компании могут почувствовать резкий рост уровня безработицы, поскольку рост их участников будет замедляться. Кроме того, во время экономических спадов застрахованные компании будут пытаться управлять расходами, в том числе здравоохранением, путем увеличения количества выплат или выплат для членов или сокращения медицинских услуг, охватываемых планом, что приводит к более низкому использованию членами и потенциально снижению медицинских расходов для страховщика , но и более низкие премии, выплачиваемые застрахованными компаниями. В результате инвесторам необходимо отслеживать цены и уровни премий, медицинские расходы и рост членов с течением времени, а также регулирующий шум, связанный с покрытыми расходами, через правительственные программы здравоохранения.