Секьюритизированные продукты представляют собой сложный сектор рынка с фиксированным доходом. Эти продукты являются пулами финансовых активов. Они объединяются для создания новой безопасности, которая затем делится и продается инвесторам. Поскольку стоимость и денежные потоки нового актива основаны на его базовых ценных бумагах, эти инвестиции могут быть трудно проанализированы. Независимо от того, решит ли индивид инвестировать в секьюритизированные продукты, лучшее понимание этого динамичного рынка играет важную роль в развитии надежного, всестороннего инвестиционного образования. В этой статье мы расскажем о том, что такое секьюритизация, изложите ее преимущества и обсудите инвестиционные характеристики секьюритизированных продуктов, прежде чем заключать их с целью взглянуть на то, как секьюритизированные продукты могут вписываться в портфель индивидуального инвестора.

Учебное пособие : Понимание кредитного кризиса

Как работает секьюритизация Секьюритизация описывает процесс объединения финансовых активов и превращения их в торгуемые ценные бумаги. Первыми продуктами, подлежащими секьюритизации, были ипотечные кредиты; за ними следуют коммерческие ипотечные кредиты, дебиторская задолженность по кредитным картам, автокредиты, студенческие ссуды и многие другие финансовые активы.

Облигации, обеспеченные ипотечными кредитами, обычно называются ценными бумагами с ипотечным покрытием (MBS), а облигации, обеспеченные финансовыми активами, не связанными с ипотекой, называются ценными бумагами с активами (ABS). Несмотря на то, что существуют различные различия между различными типами продуктов, связанных с ипотекой и активами, для целей настоящей статьи мы будем просто ссылаться на все эти облигации как на «секьюритизированные продукты». Они также сгруппированы в область, известную как структурированное финансирование в сообществе инвестиционных банков. (Чтобы узнать больше, проверьте Прибыль от ипотечного долга с MBS .)

Процесс создания секьюритизированной облигации прост. Финансовое учреждение («эмитент») с активами, которые оно хочет секьюритизировать, продает активы специальному транспортному средству (SPV). Для юридических целей SPV является отдельным лицом от финансового учреждения, но SPV существует только для приобретения активов финансового учреждения. Продавая активы SPV, эмитент получает денежные средства и удаляет активы из своего баланса, предоставляя эмитенту большую финансовую гибкость. SPV выпускает облигации для финансирования покупки активов; эти облигации могут быть проданы на рынке и называются секьюритизированными продуктами. (Читайте о другом использовании SPV в Инвестирование в долги с развивающимся рынком .)

Одной из ключевых особенностей секьюритизированных продуктов является то, что они обычно выдаются траншами. Это означает, что большая сделка разбивается на более мелкие кусочки, каждая из которых имеет разные инвестиционные характеристики.Существование различных траншей делает секьюритизированные продукты привлекательными для широкого круга инвесторов, потому что каждый инвестор может выбрать транш, который наилучшим образом сочетает в себе его желание получать доход, денежный поток и безопасность. (Чтобы узнать больше, проверьте Что такое транш? и За кулисами вашего ипотечного кредита .)

Преимущества секьюритизации Существует несколько ключевых преимуществ, обеспечивающих секьюритизацию для участников рынка и для более широкой экономики:

• Капитал для кредитования - Секьюритизация предоставляет финансовым учреждениям механизм удаления активов из их балансов, тем самым увеличивая пул имеющегося капитала, который может быть предоставлен взаймы.
• Снижает стоимость капитала - Следствием увеличения избытка капитала является то, что ставка, требуемая по кредитам, ниже; более низкие процентные ставки способствуют росту экономики. (Прочитайте о том, как Федеральная резервная система контролирует процентные ставки и стимулирует экономику в Сколько влияния оказывает ФРС? и Борьба Федерального резерва от рецессии .)

• торгуемые активы, торгуемые - Это действие увеличивает ликвидность в ряде ранее неликвидных финансовых продуктов.
  

• Распространяет право собственности на риск - Объединение и распределение финансовых активов обеспечивает большую способность диверсифицировать риск и предоставляет инвесторам больше выбора в отношении того, сколько рисков удержать в своих портфелях. (Для дальнейшего чтения, проверьте Как банки определяют риск? )
• Предоставляет прибыль для финансовых посредников - Посредники получают выгоду, удерживая прибыль от спреда или разницы между процентной ставкой на базовые активы и ставка, выплачиваемая по выпущенным ценным бумагам.
• Создает привлекательный класс активов для инвесторов - Покупатели секьюритизированных продуктов выигрывают от того, что секьюритизированные продукты часто настраиваются и могут предлагать широкий диапазон доходностей. (Подробнее см. Общие сведения о структурированных продуктах .)

Инвестиционные характеристики продуктов Securitized

Высокая доходность Многие секьюритизированные продукты предлагают относительно привлекательные урожаи. Эти высокие доходы не приходят бесплатно; по сравнению со многими другими типами облигаций, время денежных потоков от секьюритизированных продуктов относительно неопределенно. Эта неопределенность заключается в том, почему инвесторы требуют более высокой прибыли.

Диверсификация Как один из крупнейших видов безопасности с фиксированным доходом, секьюритизированные продукты представляют инвесторов с фиксированным доходом альтернативой государственным, корпоративным или муниципальным облигациям. (Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с Значение диверсификации .)

Безопасность Существует несколько способов использования финансовых посредников для выпуска облигаций, которые более безопасны, чем активы, которые их поддерживают. Большинство секьюритизированных продуктов имеют рейтинги инвестиционного уровня. (Подробнее о рейтингах облигаций в Что означает инвестиционный класс? и Нежелательные облигации: все, что вам нужно знать .)

Внутреннее повышение кредита относится к гарантиям, которые встроены в структуры самого секьюритизированного продукта.Общие формы повышения внутреннего кредита включают в себя субординацию (когда высоко оцениваемые транши получают приоритет денежного потока над траншами с более низким рейтингом) и overcollateralization (когда сумма облигаций, выпущенных SPV, меньше стоимости активов, поддерживающих сделку). Предполагаемый эффект любого типа повышения внутреннего кредита заключается в том, что нехватка денежных средств из-за потерь в стоимости базовых активов не влияет на стоимость самых безопасных траншей облигаций. Это хорошо работает при относительно низких уровнях потерь, но ценность защиты менее достоверна, если потери по базовым активам существенны.

Улучшение внешнего кредита происходит, когда третье лицо предоставляет дополнительную гарантию платежа держателям облигаций. Общие формы повышения внешнего кредита включают страхование облигаций третьих лиц, аккредитивы и корпоративные гарантии. Основным недостатком внешнего кредитного улучшения является то, что дополнительная защита только хороша, как сторона, предоставляющая ее. Если сторонний гарант испытывает финансовые затруднения, стоимость его гарантии может быть незначительной, в результате чего безопасность облигаций зависит от базовых основ облигаций.

Securitized Products и ваш портфель
Как и во многих других областях рынка с фиксированным доходом, основными участниками рынка секьюритизированных продуктов являются институциональные инвесторы. Этому есть несколько причин, в том числе большие средние размеры транзакций, отсутствие легкодоступной информации о ценах и трудности в правильной оценке многих секьюритизированных продуктов. (Изучите правила, регулирующие ценообразование облигаций в Соглашения о ценообразовании на рынке облигаций .)

Несмотря на эти проблемы, многие люди инвестируют в секьюритизированные продукты. Владельцы диверсифицированных паевых инвестиционных фондов с фиксированной доходностью или биржевых фондов часто косвенно владеют секьюритизированной продукцией через свои фонды. Некоторые люди также предпочитают напрямую инвестировать в секьюритизированные продукты.

Большинство брокерских фирм предлагают инвентаризацию секьюритизированных продуктов для выбора. Наилучший способ приобретения секьюритизированных продуктов из инвентаря - это начать с идеи о требуемых инвестиционных характеристиках (размер, доходность, безопасность, зрелость и т. Д.). Таким образом, инвестор, скорее всего, найдет соответствующий секьюритизированный продукт, который удовлетворит его или ее потребности и поможет построить портфолио инвестора. (Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с Важность распределения активов .)

Нижняя линия Из-за размера и важности рынка секьюритизированных продуктов базовое понимание секьюритизированных продуктов принесет пользу даже инвесторы, которые не намерены инвестировать непосредственно в секьюритизированные продукты. Для людей, заинтригованных этим сектором, необходимо провести дополнительные дополнительные исследования, прежде чем рассматривать инвестиции в этот сложный сектор рынка с фиксированным доходом.