Когда компании «публикуются», количество акций, предлагаемое при первоначальном публичном размещении (IPO), обычно является относительно небольшой частью общей собственности. Баланс акций принадлежит инсайдерам, в том числе руководству, учредителям и венчурным капиталистам (VC), которые финансировали компанию, пока она была частной.

Блокировка заблокированных лиц
Хотя количество предложенных акций будет отличаться от одного IPO к другому, почти все IPO имеют какой-то период блокировки. Период блокировки - это предостережение, предъявляемое к инсайдерам и владельцам до IPO, которые не позволяют им продавать свои акции в течение определенного периода времени после публикации компанией. Типичный период блокировки составляет от четырех до шести месяцев. Например, IPO Twitter, которое дебютировало 7 ноября 2013 года, имеет период блокировки 180 дней. Это означает, что руководители и директора Twitter не смогут продать свои акции до 180 дней после даты выхода IPO 7 ноября.

Нет требований федерального закона или Комиссии по ценным бумагам и биржам, которые заставляют акционеров или акционеров до IPO «запираться», но инвестиционные банки, осуществляющие аннулирование IPO, почти всегда запрашивают его, чтобы инсайдеры не наводнять рынок акциями сразу после первичного публичного предложения компании. Блокировка проспекта (форма 424B4) является договором между инсайдерами и покупателями IPO, поэтому маловероятно, что это будет нарушено.

Эта информация раскрывается в S-1, когда документы IPO подаются в SEC. Лучшие источники для информации о блокировке - это сайт SEC и несколько платных услуг, включая Edgar Online. Период блокировки будет оговорен в проспекте эмиссии, который называется S-1, но очень важно, чтобы инвесторы наблюдали за каждой ревизией этого документа под названием S-1 / As, так как это могло быть связано с блокировкой сроки.

Причина блокировки
Как известно компании, андеррайтеры хотят видеть, что внешние инвесторы считают, что новый объект стоит на основе информации, подобной информации, содержащейся в балансе , отчет о прибылях и убытках (прибыль и убытки) и исполнительные обзоры бизнеса (бизнес-риски).

Если внутренним инвесторам разрешено продавать сразу во время IPO, это может затмить цену, которую рынки ставят на компанию, оказывая давление на акции в первый день торгов.

Положительные результаты продаж для инсайдеров
Конец периода блокировки так же важен, как отчет о доходах или другое крупное событие в публичной компании. Есть несколько факторов, на которые инвесторы должны следить, чтобы определить, является ли сообщение блокировки продажи предупреждающим знаком.

Во-первых, определите, как долго у инвесторов есть акции. Некоторые учредители, возможно, были с компаниями в течение нескольких лет, поэтому продажа их акций может быть единственным способом, которым они должны зарабатывать значительные деньги от своей работы.И S-1, и прокси показывают условия службы для офицеров.

Еще один фактор, который следует учитывать, заключается в том, имеет ли венчурный капиталист один из своих партнеров в совете директоров компании. Если это так, фирма VC может с меньшей вероятностью продать из-за беспокойства, что член совета может иметь внутреннюю информацию о деятельности компании. Это относится и к офицерам. Довольно часто период блокировки заканчивается, но инсайдеры не могут продавать акции, потому что они имеют информацию о доходах или имеют доступ к другим критическим данным, которых нет у публичных акционеров.

Инсайдеры, вероятно, с большей вероятностью будут продавать, если фондовый рынок резко вырос после IPO. Данных об этом нет, но акционеры компании с падением цены акций после IPO не хотят добавлять к инвесторам проблемы путем продажи акций.

Помните, что продажа инсайдеров после периода блокировки не обязательно плоха. Как уже было сказано выше, зачастую руководство компании уже несколько лет работает над созданием бизнеса, а вся его стоимость связана с стоимостью фирмы. Существует также тот факт, что венчурные капиталисты могли иметь деньги в компании уже несколько лет. Если инсайдеры начинают продавать очень большую часть своих активов, их следует рассматривать с беспокойством, но не беспокоить. Было бы трудно рассматривать это как вотум доверия, но это также не должно вызывать слишком большой тревоги.

Примечание : Инсайдеры должны подать форму 4, когда они продают, поэтому государственный инвестор может отслеживать эту деятельность. Если инсайдер владеет 15% публичной компании, продавая от 1% до 2% (особенно если цена преуспевает) обычно не является предупреждающим сигналом.

Факторы для определения влияния завершающих блокировок
Согласно исследованию, озаглавленному «Период блокировки IPO: последствия для эффективности рынка и наклонные кривые спроса» (New York University, 2000), на закончилось около 1 000 блокировок в образце, проанализированном Школьной бизнес-школой в Нью-Йоркском университете, объемы торгов публичными компаниями постоянно увеличивались примерно на 30% после того, как блокировки истекли, а цена упала на 1% до 3%.

Одним из наиболее важных факторов при блокировании IPO является средний дневной объем торгов акциями после дня IPO. Если объем торгов очень мал по сравнению с количеством акций в блокировке, у цены может возникнуть больше проблем, потому что на рынке мало покупателей. У внешнего акционера гораздо больше беспокоит, имеет ли компания 20 миллионов акций в блокированном и среднесуточном объеме 10 000 акций, чем если объем компании составляет миллион акций в день.

Еще один признак беспокойства о продаже блокировки - короткая позиция в запасе прямо перед завершением. Короткие продавцы делают ставку на то, что акции резко упадут с завершением периода блокировки? Основные биржи публикуют короткие данные раз в месяц, а владельцы акций IPO должны смотреть на них как на блокирующие периоды.

Нижняя линия
Трудно рассматривать продажи инсайдерами как позитивный шаг. С другой стороны, основатели и венчурные капиталисты, которые построили компанию, вряд ли могут быть вынуждены держать акции на неопределенный срок.Инвесторы должны хранить контрольный список, который включает процент всех акций, которые заблокированы, средний объем торгов компании IPO в месяцы между предложением и истечением срока блокировки, членство в совете директоров инсайдерских акционеров, которое может ограничить их способность продажи и общих финансовых показателей компании и ее акций. Даже при продаже инсайдеров акции таких компаний, как Google, очень хорошо справились.