Alcatel-Lucent (NYSE: ALU) - крупная компания телекоммуникационного оборудования, которая предоставляет аппаратные решения для многих крупнейших операторов связи в мире. Хотя недавние финансовые результаты были скучными, ожидаемое слияние акций с корпорацией Nokia представляет собой возможность для акционеров реализовать доходы, превосходящие доходы двух компаний отдельно.

Оценка и анализ сложны при оценке акций, для которых было объявлено о приобретении, но не закрыты, но все характеристики Alcatel-Lucent и Nokia дают понять, что акции Alcatel-Lucent лучше подходят для традиционных IRA, чем IRA Roth. Инвесторы, заинтересованные в акциях Alcatel-Lucent для долгосрочных холдингов, также должны учитывать фундаментальные показатели и оценку Nokia.

Компания с фундаментальными принципами и профилем рисков Alcatel-Lucent хороша для долгосрочных пенсионных сбережений, ищущих относительно низкорисковые акции созданных компаний. Alcatel-Lucent в настоящее время не идеален для инвесторов, которые хотят получать дивидендные доходы, но ожидаемое приобретение Nokia означает, что акционеры Alcatel-Lucent должны ожидать дивидендов в течение года.

Outlook

В апреле 2015 года Nokia объявила о достижении соглашения о приобретении Alcatel-Lucent, предлагая 0,55 акций новой компании за каждую акцию объединенной компании. Ожидается, что сделка завершится в первой половине 2016 года. По оценкам аналитиков, сделка стоит $ 16. 6 миллиардов. Nokia планирует реализовать к 2019 году 900 млн. Евро (980 млн. Долл. США) синергии расходов, большая часть которых будет связана с сокращением расходов на исследования и разработки (НИОКР).

Alcatel-Lucent владеет более 20% мирового рынка маршрутизации. Ожидается, что объединенный объект с Nokia будет занимать 35% мирового рынка оборудования для производства мобильных коммуникаций, что будет вторым до 40% рынка Ericsson. Спрос на улучшенную инфраструктуру телекоммуникационной сети был вызван быстрым ростом объемов передачи данных. Использование проникновения смартфонов, богатый веб-контент и Интернет вещей (IoT) помогают потреблять потребительские данные, а потребление корпоративных данных подпитывается за счет увеличения зависимости от сбора и анализа данных. Рост объема передачи данных создает нагрузку на существующую сетевую инфраструктуру, что требует расширения и модернизации оборудования. Несмотря на то, что для отрасли очевидны факторы роста, растущая ценовая конкуренция, особенно из стран с низкой стоимостью восточноазиатских рынков, снижает потенциал роста в масштабах всей отрасли. В результате темпы роста темпов роста промышленности являются скромными, и некоторые из них могут столкнуться с трудностями при адаптации к расширению влияния более дешевых конкурентов.

Финансовый анализ

В последние годы Alcatel-Lucent испытывает общую негативную тенденцию в доходах. С 2008 года доходы сократились на каждый полный год с единственным исключением 2010 года. Alcatel-Lucent установила некоторую стабильность в 2015 году, при этом 12-месячные доходы выросли на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Операционные и чистые результаты колебались между прибылью и убытками, что делает невозможным отслеживание темпов роста для этих линий доходов.

Alcatel-Lucent сообщила о валовой марже в размере 34,7% за 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2015 года. Это относится к исторически нормальным уровням, которые варьируются от 30. 1 до 35. 3%. Валовая маржа Alcatel-Lucent отстает от большинства членов одноранговой группы, состоящей из Ericsson, Motorola, Nokia, Cisco, Juniper Networks и Hewlett Packard Enterprise. Alcatel-Lucent сообщила о рентабельности 0,7% в течение 12 месяцев. Компания не добилась операционной прибыли в течение большей части последнего десятилетия; самая высокая операционная маржа этого периода произошла в 2005 году, когда операционная маржа составила 9%. Узкая маржа является постоянной проблемой для Alcatel-Lucent, и компания изо всех сил старалась оставаться прибыльной на протяжении всей своей недавней истории.

Alcatel-Lucent имеет 5,3 млрд. Евро (5,8 млрд. Долл. США) в валовом долге и 2 млн. Евро (2 млн. Долл. США) в чистых денежных средствах. Отношение долга к общему капиталу 3,93 является высоким и указывает на значительную роль долга в структуре капитала. Текущее соотношение Alcatel-Lucent 1,43 и быстрое соотношение 1,6 не указывают на риск ликвидности. Хотя есть риски, связанные с высоким финансовым рычагом, нет ничего, что указывало бы на то, что Alcatel-Lucent является финансово несостоятельным, особенно учитывая вероятность приобретения в течение следующих двух кварталов.

Финансовый анализ бизнеса Nokia также имеет значение, поскольку акционеры Alcatel-Lucent должны рассчитывать стать акционерами Nokia в первой половине 2016 года. История роста Nokia была неоднозначной, хотя портфель продуктов компании значительно изменился благодаря продаже его бизнес мобильных телефонов в 2014 году. Базовая и операционная маржа Nokia относится к диапазонам группы сверстников, хотя и ближе к нижней части дистрибутива. Структура капитала Nokia менее тяжелая, чем у Alcatel-Lucent, и ее коэффициенты ликвидности не указывают на риск.

Оценка

По состоянию на декабрь 2015 года акции ALU торговались по цене 3 доллара. 82. На основе консенсусных прогнозов аналитических доходов коэффициент конверсии по принципу «цена-прибыль» (P / E) компании Alcatel-Lucent равен 15. 1. Соотношение P / E его группы равноправных участников варьируется от 11. 5 до 19. 3, при этом среднее значение 15. 2. Отношение P / E от Alcatel-Lucent еще более привлекательно, если корректировать ожидания роста с использованием соотношения пятилетнего соотношения цены / прибыли к росту (PEG). ПЭГ Alcatel-Lucent от 1. 21 сравнивается положительно с средним числом сверстников в группе 1. 62. Соотношение цена-книга (P / B) компании Alcatel-Lucent является самым высоким среди своих сверстников, которые торгуют в среднем на P / B в размере 2. 01. Alcatel-Lucent не выплачивает регулярные дивиденды и является уникальным среди сверстников в этом отношении.Средняя дивидендная доходность аналогов Alcatel-Lucent составляет 2, 47%.

Оценка акций Alcatel-Lucent осложняется заявленным приобретением Nokia. Не гарантируется, что сделка будет закрыта, как было объявлено, поэтому оценка учитывает вероятность этого результата. Во-вторых, каждая доля должна отражать эту стоимость в размере 55 штук предлагаемого комбинированного объекта, поэтому инвесторы должны определить, сколько это будет стоить. В декабре 2015 года отношение P / E от Nokia, отношение PEG и отношение P / B выше, чем в среднем по отрасли.

Пригодность для традиционных и Ротских ИРА

Традиционные ИРА предлагают специальный налоговый режим для отчислений на счетные взносы и дивидендные доходы, полученные на счетах. Инвесторы ИРА могут отложить налогообложение этого дохода до выхода на пенсию, когда их изъятия облагаются налогом как обычный доход. Это позволяет сбережениям на пенсию максимизировать доходность доходности, получаемую от долгосрочных инвестиций, до уплаты подоходного налога, что делает фиксированные дивидендные запасы идеальными для традиционных IRA. Alcatel-Lucent является одной из крупнейших сетевых компаний в мире и является зрелой компанией, хотя она не выплачивает дивиденды. В случае закрытия акционерного капитала, как было объявлено, инвесторы IRA с акциями Alcatel-Lucent будут иметь эти холдинги, замененные акциями нового объединенного объекта. Учитывая историю выплаты дивидендов Nokia, вполне вероятно, что акции Alcatel-Lucent в конечном итоге будут получать регулярный доход от дивидендов после завершения слияния. Хотя обстоятельства нетипичны, акции ALU тесно соответствуют профилю инвестиций в акционерный капитал, хорошо подходящим для традиционной ИРА.

IRA Roth были разработаны, чтобы стимулировать принятие долгосрочных позиций в росте компаний. В то время как традиционные ИРА предоставляют специальный налоговый режим для вкладов по счетам, RRA IRA предоставляют только налоговые льготы для снятия средств. Взносы в Roth IRA функционируют подобно любым другим нормальным инвестициям, но нет никакой налоговой ответственности за квалификацию снятия средств на счете. Это позволяет пенсионным фондам реализовать полную прибыль от инвестиций, поэтому акции, которые ценят значительно, идеально подходят для IRA Roth. Нет никаких доказательств того, что Alcatel-Lucent, Nokia или потенциальная объединенная компания будут демонстрировать значительные темпы роста выше, чем у рынка. Обе компании географически разнообразны, работают на конкурентном рынке и уже имеют значительный масштаб. Маржинальные выгоды от масштаба и синергии улучшат прогноз прибыли для объединенного подразделения, но это не будет иметь значение, необходимое для того, чтобы Alcatel-Lucent был подходящим для RRA IRA.