Высокочастотная торговля, также называемая HFT, обычно использует алгоритмическую торговлю для выполнения сделок с высокой скоростью. Алгоритмы выявляют возможности, когда сверхбыстрые сделки (измеренные в секундах или доли секунды) в огромных объемах могут принести прибыль. В то время как сторонники HFT утверждают, что это помогло повысить ликвидность рынка и сократить предложение bid-ask, многие считают, что улучшенная ликвидность рынка является иллюзорной, а HFT действительно делает рынки более хрупкими. В этой статье мы обсудим, действительно ли высокочастотная торговля улучшает ликвидность рынка. ( Связанные чтения Стратегии и секреты фирм с высокой частотой торговли (HFT))

Фактор ликвидности

Ликвидность лучше всего описывается тремя измерениями - размером, ценой и временем. Когда ликвидность высока, инвесторы могут успешно торговать крупным заказом рядом с текущей ценой и в течение короткого периода времени. Одним из популярных мер ликвидности является распространение bid-ask.

Согласно брошюре Нью-Йоркской фондовой биржи, «ликвидность - это глубина рынка, чтобы поглощать покупку и продажу процентов даже крупных заказов по ценам, соответствующим спросу и спросу. Рынок также должен быстро адаптироваться к новой информации и включить эту информацию в цену акций. «Ликвидность является важной характеристикой хорошего рынка, поскольку она внушает уверенность среди участников.

Тенденция за прошедшее десятилетие свидетельствует о том, что использование торговли HFT значительно увеличилось на рынке и в то же время имеет ликвидность. Остается большой вопрос, является ли корреляция признаком причинности? Повышает ли HFT ликвидность на рынке при одновременном снижении транзакционных издержек?

До того, как нормативные изменения ввели альтернативную торговую систему (ATS) около 2000 года, биржи, такие как Нью-Йоркская фондовая биржа, работали в системе двойных аукционов, где торговцы и продавцы были сопоставлены трейдерами и специалистами. Использование электронных торговых систем породило новую систему высокочастотной торговли для покупки и продажи ценных бумаг. По большинству оценок, HFT теперь составляет 50-75 процентов от общего объема торгов акциями. Трейдеры HFT включают в себя как небольшие, менее известные торговые фирмы, так и крупные инвестиционные банки и хедж-фонды.

Высокочастотные трейдеры как маркетмейкеры

Некоторые стратегии, используемые в HFT сделать бесспорный обеспечить ликвидность на рынках. Например, трейдеры HFT могут играть роль официальных или неформальных маркет-мейкеров. Как маркетолог, трейдеры HFT публикуют лимитные заказы по обе стороны электронной книги с ограниченным лимитом одновременно, тем самым обеспечивая ликвидность участникам рынка, которые хотят торговать в то время. Большинство маркет-мейкеров стремятся заработать спрэд bid-ask, покупая на торгах и продавая по заданию.

Так как маркетологи подвергаются риску потери денег для информированного контрагента, им необходимо часто обновлять свои котировки, чтобы отразить текущую информацию.Это постоянно изменяется с изменениями цен в соответствующих финансовых инструментах (например, ETF или фьючерсы) или другими представлениями и аннулированиями. Таким образом, в ответ на необходимость постоянного обновления, маркет-мейнеры HFT в конечном итоге представляют и отменяют множество заказов для каждой транзакции. Стимул, чтобы заработать скидку на ликвидности на фондовых рынках США, заставил многих официально зарегистрироваться в качестве поставщиков ликвидности, в то время как другие продолжают оставаться неофициальными маркет-мейкерами. В этом смысле HFT повышает ликвидность рынка и снижает торговые издержки из-за узких спрэдов bid-ask.

Объем горячего картофеля

Противники высокочастотной торговли считают, что независимо от того, какой ликвидный HFT создает, поверхностно, потому что ценные бумаги хранятся в течение очень короткого периода (секунд или долей секунды), прежде чем снова будут проданы на рынок , В большинстве случаев ценные бумаги покупаются и продаются очень часто между высокочастотными трейдерами, пока они не будут куплены инвестором. Противники говорят, что нет окончательного создания ликвидности, а просто упрощение порядка исполнения.

HFT приводит к тому, что называется объемом горячего картофеля. Позиции пинг-теней между высокочастотными трейдерами и другими маркет-мейкерами. Таким образом, происходит создание большого объема и отсутствие параллельной глубины. Чтобы заказы были поглощены, покупатели должны удерживать свои позиции в течение более длительного времени, чем несколько секунд. ( Связанные чтения Является ли высокочастотная торговля модным сроком для обмана?)

Нижняя линия

С более чем десятилетним сроком существования высокочастотная торговля в настоящее время является более или менее принятой частью фондовых рынков. Существует консенсус в отношении того, что в среднем HFT добавила ликвидность на рынки и снизила торговые издержки. Поскольку фирмы HFT медленно внедряются под регулирующее покрытие, есть больше шансов, что любые неэтичные практики будут замечены и обескуражены. ( Related reading Как прибыль розничного инвестора от высокой частоты торговли)