В 2016 году низкая волатильность жаркая. Приток денег в такие ETF был жарким. По своей природе фонды с низкой волатильностью имеют относительно низкую бета-версию для своих целей и считаются менее рискованными, чем многие другие стратегии.

Но их популярность заставила их стать завышенными и, следовательно, более рискованными, чем ожидали финансовые консультанты? Давайте взглянем. (Для смежных чтений см .: Является ли дивидендная инвестиция еще жизнеспособной? )

Большой приток

iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 36-0. 19% Создано с Highstock 4. 2. 6 < ), достигли значительного притока в 2016 году. В конце июля ежегодный приток ЕФО составил 6 долларов США. 669 миллиардов. Это немного выше, чем два популярных индексных ETF-индекса S & P 500 с рыночной капитализацией, индекс ETF Vanguard 500 (VOO) и SPDR S & P 500 ETF (SPY).

Тем не менее, тем не менее, тот факт, что июльские притоки в текущем году составляют почти 44% активов фонда под управлением в конце июля. Другие низкопольные ETFs наблюдали аналогичные притоки, а также в этом году.

Увеличение оценок

В недавней статье в

Morningtar. com , Бен Уилсон сказал об USMV: «Поскольку в этот фонд вложили больше денег и другие подобные, оценки сочтены соразмерно. На нынешнем уровне новички на стороне с низкой волатильностью могут настроиться на разочарование в будущих доходах. «

Уилсон провел сравнение оценки USMV с iSwhathares Core S & P Total US Stock Market (ITOT), измеряемой относительными отстающими 12-месячными коэффициентами P / E обоих ETF. В настоящее время отношение P / E USMV примерно в 1. 24 раза больше, чем у ITOT. Относительный P / E неуклонно растет с начала 2013 года. Это параллельно с ростом притока в USMV по сравнению с ITOT, который неуклонно увеличивается с начала 2014 года. По состоянию на конец июля скорость притока в USMV составляла около 1,3 чем у ITOT. Обратите внимание, что фонд ITOT является традиционным индексом ETF с рыночной капитализацией. Эти цифры свидетельствуют о популярности USMV и других низкоуровневых смарт-бета-ETF, а также об их относительной оценке. (Для смежных чтений см .:

Неужели ETF с низким уровнем волатильности имеют смысл? ) Отличается ли высокая оценка равным повышенным риском?

Несколько исследований за прошедшие годы подтвердили эффект низкой летучести, который говорит, что портфели с более низкой волатильностью дают лучшие результаты с поправкой на риск с течением времени, чем портфели с высокой волатильностью. Хотя эффект низкой летучести был доказан в течение длительных периодов времени, как и все рыночные циклы и трюизмы, он не работает все время.

В мае 2016 года в блоге «Пенсионные партнеры» отмечается, что в течение пятилетнего периода низкая волатильность показала доходность почти 84% против.чуть более 28% за высокую волатильность за тот же период. За предыдущие десять лет низкая волатильность вернула 145% против 13% для высокой летучести. Последнее указывает на то, что низкая волатильность была в пользу довольно долгое время. Хотя ничто из этого не гарантирует, что эта тенденция изменится сама собой завтра или в ближайшее время, казалось бы, этот длительный период опережения в сочетании с относительно высокими оценками увеличивает вероятность плоской производительности или даже снижения от текущих уровней.

Уилсон Морнингстар отметил, что в периоды, когда базовый ориентир USMV был на уровнях оценки в текущем диапазоне, последующие доходы в течение следующих трех лет были незначительными. Обратите внимание, что это относится к проверенным данным назад к 1994 году.

Возвращение к среднему

При инвестировании возвращение к среднему часто является мощной силой. Это означает, что когда класс активов или стиль инвестиций превосходят его долгосрочные средние значения в течение длительного периода, в какой-то момент будет период неполноценности, который приведет к возврату долгосрочных средних результатов. В этом направлении можно возглавить ETF с низкой волатильностью. (Соответствующее чтение см. В разделе

Стратегии смарт-бета-ETFs. ) В недавнем обзоре

Market Watch обсуждалось, как USMV и PowerShares S & P 500 с низким уровнем волатильности (SPLV) сделали то, что они должны были делать во время коррекции в январе-феврале 2016 года и во время краткой коррекции, связанной с голосованием Brexit в Великобритании. Оба упали значительно меньше, чем их базовые индексы (S & P 500 для USMV и индекс MSCI USA для USMV), которые именно то, что мы ожидали бы и почему эти и другие подобные ETF стали настолько популярны среди инвесторов. Вслед за Brexit оба ETF не только отскочили от каких-либо потерь, но и за год до даты, они сравнивают свои базовые индексы почти вдвое. Это неожиданно и основано на «нормальных» прошлых результатах, совершенно ненормальных. Виной здесь является приток денег в эти стратегии. Эти дополнительные потоки приводят к тому, что некоторые из базовых акций будут оцениваться по цене в зависимости от спроса. Как показано выше, оценки находятся на высокой стороне для USMV, крупнейшего игрока с низким уровнем голосов.

Итог

К сожалению, деньги преследуют производительность, и, похоже, это является частью того, что подталкивает цены и оценки к запасам с низкой волатильностью, что типично для различных ETF с низкой волатильностью. Это, наряду с несколькими другими ценностно-ориентированными факторами под умным бета-зонтиком, достигло очень хорошо в 2016 году. Время покажет, будет ли это продолжаться, учитывая высокие относительные оценки низкопопулярных стратегий ETF. (Для соответствующего чтения см .:

Как ETF с низкой волатильностью могут повысить ваш успех. )