В неинвестиционном мире аномалия - странное или необычное явление. На финансовых рынках аномалии относятся к ситуациям, когда ценная бумага или группа ценных бумаг выступает вопреки понятию эффективных рынков, где, как говорят, цены на ценные бумаги отражают всю имеющуюся информацию в любой момент времени.

Благодаря постоянному выпуску и быстрому распространению новой информации, иногда эффективные рынки трудно достичь и еще труднее поддерживать. Есть много аномалий рынка; некоторые происходят один раз и исчезают, а другие постоянно наблюдаются. (Чтобы узнать больше об эффективных рынках, см. Что такое эффективность рынка? )

Может ли кто-нибудь получить прибыль от такого странного поведения? Мы рассмотрим некоторые популярные повторяющиеся аномалии и рассмотрим, стоит ли пытаться использовать их.

Эффекты календаря
Аномалии, связанные с конкретным временем, называются календарными эффектами. Некоторые из самых популярных эффектов календаря включают эффект выходного дня, эффект «поворот в месяц», эффект «на год» и январский эффект.

• Эффект выходного дня : эффект выходных дней отражает тенденцию снижения цен на акции понедельника, что означает, что цены закрытия в понедельник ниже, чем цены закрытия в предыдущую пятницу. По какой-то неизвестной причине возврат по понедельникам был последовательно ниже, чем каждый другой день недели. Фактически, понедельник - единственный день недели с отрицательной средней нормой прибыли.
  

  лет	понедельник	вторник	среда	Четверг	Пятница
  1950-2004	-0. 072%	0. 032%	0. 089%	0. 041%	0. 080%

  Источник: Основы инвестиций , McGraw Hill, 2006

• Эффект «Поворот месяца»: Эффект «поворот в месяц» к тенденции роста цен на акции в последний торговый день месяца и первые три торговых дня следующего месяца.
  

  Годы	Поворот месяца	Остальные дни
  1962-2004	0. 138%	0. 024%

  Источник: Основы инвестиций , McGraw Hill, 2006

• Эффект в течение года: Эффект начала года описывает картину увеличенного объем торгов и более высокие цены акций в последнюю неделю декабря и первые две недели января.
  

  Годы	Поворот года	Остальные дни
  1950-2004	0. 144%	0. 039%

  Источник: Основы инвестиций , McGraw Hill, 2006

• Январь Эффект: В условиях оптимизма на рынке в конце года существует один класс ценных бумаг, который последовательно превосходит остальных. Акции малой компании опережают рынок и другие классы активов в течение первых двух-трех недель января. Это явление упоминается как январский эффект. (Продолжайте читать об этом эффекте в Январь Эффект восстанавливает избитые запасы .) Иногда эффект «на год» и январский эффект можно рассматривать как одну и ту же тенденцию, поскольку значительную часть январского эффекта можно отнести на доходность акций малых компаний.

Почему возникают календарные эффекты?
Итак, что с понедельника? Почему прекращаются дни лучше, чем в другие дни? В шутку было сказано, что люди счастливее отправляются в выходные и не так счастливы вернуться к работе по понедельникам, но нет общепринятой причины отрицательной отдачи по понедельникам.
К сожалению, это относится ко многим аномалиям календаря. Эффект в январе может иметь наиболее достоверное объяснение. Это часто объясняется поворотом налогового календаря; инвесторы продают акции на конец года, чтобы получить прибыль и продать убыточные акции, чтобы компенсировать их прибыль для целей налогообложения. Как только начинается Новый год, на рынок приходит спешка, особенно в акции с малой капитализацией.

Анонсы и аномалии
Не все аномалии связаны со временем недели, месяца или года. Некоторые из них связаны с объявлением информации о разрыве акций, доходах и слияниях и поглощениях.

• Эффект разделения акций: Разделения акций увеличивают количество акций в обращении и уменьшают стоимость каждой выпущенной акции с чистым эффектом нуля от рыночной капитализации компании. Однако, до и после того, как компания объявляет о разложении акций, цена акций обычно повышается. Увеличение цены известно как эффект разделения акций.

  M

  любые компании, выпускающие акции, разрываются, когда их акции повышаются до цены, которая может быть слишком дорогой для среднего инвестора. Таким образом, фондовые расщепления часто рассматриваются инвесторами как сигнал о том, что акции компании будут продолжать расти. Эмпирические данные свидетельствуют о правильности сигнала. (Для соответствующего чтения см. Понимание разделов запаса .)

• Краткосрочный ценовой дрейф: После объявлений цены на акции реагируют и часто продолжают двигаться в одном направлении. Например, если объявлен положительный сюрприз, цена акций может сразу же подняться выше. Краткосрочный ценовой дрейф возникает, когда движение цены акций, связанное с объявлением, продолжается долго после объявления. Краткосрочный ценовой дрейф происходит потому, что информация не может быть немедленно отражена в цене акции.
• Арбитраж по слиянию: Когда компании объявляют о слиянии или приобретении, стоимость приобретаемой компании имеет тенденцию к росту, в то время как стоимость тендерной фирмы имеет тенденцию к падению. Слияние арбитража играет на потенциальной недооценке после объявления о слиянии или приобретении. Заявка, поданная на приобретение, может не быть точным отражением внутренней стоимости целевой фирмы; это представляет рыночную аномалию, которую стремятся использовать арбитражные власти. Арбитражные суда стремятся использовать шаблон, который участники торгов обычно предлагают премиальные ставки для покупки целевых фирм. (Подробнее о слияниях и поглощениях см. Слияние - что делать, когда компании конвергируют и самые большие слияния и поглощения .)

Суеверные индикаторы
Помимо аномалий, есть некоторые нерыночные сигналы, которые, по мнению некоторых людей, будут точно указывать направление рынка. Вот краткий список суеверных рыночных индикаторов:

• Показатель Super Bowl: Когда команда из старой Американской футбольной лиги выигрывает игру, рынок закроется на год ниже. Когда победит старая команда Национальной футбольной лиги, рынок завершит год выше. Как ни странно, индикатор Super Bowl был правилен более 80% времени в течение 40-летнего периода, заканчивающегося в 2008 году. Однако этот показатель имеет одно ограничение: в нем не учитывается победа команды расширения.
• Индикатор Hemline: Рынок растет и падает с длиной юбок. Иногда этот показатель называют теорией «голые колени, бычий рынок». По его достоинству, в 1987 году показатель подол линии был точным, когда дизайнеры переключились с мини-юбки на юбки пола до того, как рынок разбился. Подобное изменение также имело место в 1929 году, но многие спорят о том, что произошло первым, сбой или подол.
• Индикатор аспирина: Цены на акции и производство аспирина обратно пропорциональны. Этот показатель свидетельствует о том, что, когда рынок растет, меньше людей нуждаются в аспирине, чтобы излечить вызванные рынком головные боли. Снижение продаж аспирина должно означать рост рынка. (См. Более суеверные аномалии в Самые яркие фондовые индикаторы мира . )

Почему аномалии сохраняются?
Эти эффекты называются аномалиями по одной причине: они не должны возникать, и они определенно не должны сохраняться. Никто точно не знает, почему происходят аномалии. Люди предлагали несколько разных мнений, но многие из аномалий не имеют исчерпывающих объяснений. Там, кажется, курица или яйцо сценарий с ними тоже - который пришел первый весьма спорно.

Прибыль от аномалий
Очень маловероятно, чтобы каждый мог получать прибыль от эксплуатации аномалий. Первая проблема заключается в необходимости повторения истории. Во-вторых, даже если аномалии повторяются как часы, после учета торговых издержек и налогов, прибыль может сокращаться или исчезать. Наконец, любая прибыль должна быть скорректирована с учетом риска, чтобы определить, разрешило ли торговля аномалии инвестору победить рынок. (Чтобы узнать больше об эффективных рынках, прочитайте Работа через гипотезу эффективного рынка .)

Заключение
Аномалии отражают неэффективность на рынках. Некоторые аномалии происходят один раз и исчезают, в то время как другие происходят неоднократно. История не является предиктором будущей работы, поэтому вы не должны ожидать, что каждый понедельник будет катастрофическим, и каждый январь будет большим, но также будут дни, которые «подтвердят» эти аномалии правдой!