Современная теория портфеля и поведенческие финансы представляют собой различные школы мысли, которые пытаются объяснить поведение инвесторов. Возможно, самый простой способ подумать о своих аргументах и ​​позициях - подумать о современной теории портфеля, как о том, как финансовые рынки будут работать в идеальном мире, и о поведенческих финансах, как о том, как финансовые рынки работают в реальном мире. Наличие твердого понимания как теории, так и реальности может помочь вам принять более эффективные инвестиционные решения.

Современная теория портфеля
Современная теория портфеля является основой для большей части традиционной мудрости, которая лежит в основе принятия инвестиционных решений. Многие ключевые моменты современной теории портфеля были зафиксированы в начале 1960-х годов благодаря эффективной рыночной гипотезе, выдвинутой Евгением Фамой из Чикагского университета. Согласно теории Фамы, финансовые рынки эффективны, инвесторы принимают рациональные решения, участники рынка сложны, информированы и действуют только по имеющейся информации. Поскольку каждый имеет тот же доступ к этой информации, все ценные бумаги имеют соответствующую цену в любой момент времени. Если рынки эффективны и текут, это означает, что цены всегда отражают всю информацию, поэтому вы никогда не сможете купить акции по выгодной цене.

Другие фрагменты традиционной мудрости включают теорию о том, что фондовый рынок вернется в среднем на 8% в год (что приведет к удвоению стоимости инвестиционного портфеля каждые девять лет), и что Конечная цель инвестирования - превзойти статический контрольный индекс. Теоретически все звучит хорошо. Реальность может быть немного иной.

Enter Behavioral Finance
Несмотря на хорошие, опрятные теории, акции часто торгуются по неоправданным ценам, инвесторы принимают иррациональные решения, и вам будет трудно найти любого, кто владеет широко рекламируемым «средним» портфелем, генерирующим 8 % возвращаются каждый год, как часы. Итак, что все это значит для вас? Это означает, что эмоции и психология играют роль, когда инвесторы принимают решения, иногда заставляя их вести себя непредсказуемыми или иррациональными способами. Это не означает, что теории не имеют ценности, поскольку их концепции действительно работают - иногда.

Возможно, наилучшим способом рассмотрения различий между теоретическим и поведенческим финансированием является рассмотрение теории как основы, с помощью которой можно развить понимание рассматриваемых тем, а также рассмотреть поведенческие аспекты как напоминание о том, что теории не всегда работают так, как ожидалось.Соответственно, наличие хорошего фона в обеих перспективах может помочь вам принять более эффективные инвестиционные решения. Сравнение и противопоставление некоторых из основных тем помогут установить сцену.

Эффективность рынка
Идея о том, что финансовые рынки эффективны, является одним из основных принципов современной теории портфеля. Эта концепция, отстаиваемая в эффективной рыночной гипотезе, предполагает, что в любой момент времени цены полностью отражают всю имеющуюся информацию о конкретном фондовом и / или рынке. Так как все участники рынка знакомы с одной и той же информацией, никто не будет иметь преимущества в прогнозировании возврата цены акций, потому что никто не имеет доступа к информации, которая еще не доступна всем остальным. На эффективных рынках цены становятся непредсказуемыми, поэтому невозможно выявить структуру инвестиций, полностью отрицая любой планируемый подход к инвестированию. С другой стороны, исследования по поведенческим финансам, которые анализируют влияние психологии инвесторов на цены акций, показывают некоторые предсказуемые закономерности на фондовом рынке.

Распространение знаний
Теоретически вся информация распределяется поровну. В действительности, если бы это было так, инсайдерская торговля никогда не состоялась. Сюрприз банкротства никогда не произойдет. Закон Сарбейнса-Оксли 2002 года, который был призван перевести рынки на более высокий уровень эффективности, поскольку доступ к информации для определенных сторон не был достаточно распространен, не был бы необходим. И давайте не будем забывать, что личные предпочтения и личные способности также играют роли. Если вы решите не участвовать в типе исследований, проводимых фондовыми аналитиками Уолл-стрит, возможно, потому, что у вас есть работа или семейная жизнь, и у вас нет времени или навыков, ваши знания, безусловно, будут превзойдены другими на рынке которым выплачивается весь день, исследуя ценные бумаги. Ясно, что существует разрыв между теорией и реальностью.

Рациональные инвестиционные решения
Теоретически все инвесторы принимают рациональные инвестиционные решения. Конечно, если бы все были рациональны, не было бы никаких спекуляций, никаких пузырей и никакого иррационального изобилия. Аналогичным образом, никто не покупал ценные бумаги, когда цена была высокой, а затем паникой и продавалась, когда цена снижалась. Теория в сторону, мы все знаем, что спекуляция происходит и что пузыри развиваются и появляются. Кроме того, десятилетия исследований таких организаций, как Дальбар, с его количественным анализом исследования поведения инвесторов, показывают, что иррациональное поведение играет большую роль и дорого стоит инвесторам.

Bottom Line
Хотя важно изучать теории эффективности и анализировать эмпирические исследования, которые придают им доверие, на самом деле рынки полны неэффективности. Одной из причин неэффективности является то, что каждый инвестор имеет уникальный инвестиционный стиль и способ оценки инвестиций. Можно использовать технические стратегии, в то время как другие полагаются на фундаментальные принципы, а третьи могут прибегать к использованию мишени. Многие другие факторы влияют на цену инвестиций, начиная от эмоциональной привязанности, слухов и цены на безопасность до старого старого спроса и спроса.Очевидно, что не все участники рынка сложны, информированы и действуют только на имеющуюся информацию. Но понимание того, что ожидают эксперты - и , как могут действовать другие участники рынка, поможет вам принять правильные инвестиционные решения для вашего портфеля и подготовить вас к реакции рынка, когда другие принимают решения.

Зная, что рынки падают по непредвиденным причинам и внезапно растут в ответ на необычную активность, вы можете подготовить вас к тому, чтобы вывести волатильность, не делая сделок, о которых вы позже пожалеете. Понимая, что цены на акции могут двигаться с «стадом», поскольку поведение покупателей, покупающих акции, подталкивает цены к недостижимым уровням, может помешать вам покупать эти завышенные доли технологий. Аналогичным образом, вы можете избежать сброса перепроданных, но все же ценных бумаг, когда инвесторы спешат на выходы.

Образование может быть запущено от имени вашего портфеля логичным способом, но с широким открытием глаз до степени нелогичных факторов, которые влияют не только на действия инвесторов, но и на цены на безопасность. Обращая внимание, изучая теории, понимая реалии и применяя уроки, вы можете максимально использовать знания, которые окружают традиционную финансовую теорию и поведенческие финансы.