Хеджирование денежного рынка - это метод хеджирования валютного риска с использованием денежного рынка, финансового рынка, на котором торгуются высоколиквидные и краткосрочные инструменты, такие как казначейские векселя, акцепты банкиров и коммерческая бумага ,

Поскольку существует ряд способов, таких как форварды валют, фьючерсы и опционы для хеджирования валютного риска, хеджирование денежного рынка может быть не самым экономичным или удобным способом для крупных корпораций и учреждений для хеджирования такого риска. Тем не менее, для розничного инвестора или малого бизнеса, стремящегося хеджировать валютный риск в количествах, которые недостаточно велики для того, чтобы требовать попадания на рынок фьючерсов или заключения форвардного контракта, хеджирование денежного рынка является аккуратным способом защиты от колебаний валютных курсов.

Курсы прямого обмена

Давайте начнем с рассмотрения некоторых базовых концепций в отношении форвардных обменных курсов, поскольку это необходимо для понимания тонкостей хеджирования денежного рынка.

Прямой валютный курс - это ставка спот-обмена (эталонная ставка), скорректированная с учетом разницы в процентных ставках. Принцип «Покрытого паритета процентных ставок» считает, что форвардные обменные курсы должны включать разницу в процентных ставках между основными странами валютной пары, в противном случае существует возможность арбитража.

Например, предположим, что американские банки предлагают годовую процентную ставку по депозитам в долларах США (USD) на уровне 1,5%, а канадские банки предлагают процентную ставку в размере 2,5% на канадско- долларовых (CAD) депозитов. Хотя инвесторы из США могут испытывать соблазн конвертировать свои деньги в канадские доллары и размещать эти средства в депозитах САПР из-за их более высоких ставок по депозитам, они, очевидно, сталкиваются с валютным риском. Если они хотят хеджировать этот валютный риск на форвардном рынке, покупая доллары США на один год вперед, паритет процентной ставки предусматривает, что стоимость такого хеджирования будет равна 1% -ной разнице в ставках между США и Канадой.

Мы можем сделать этот пример еще одним шагом для расчета годовой форвардной ставки для этой валютной пары. Если текущий обменный курс (спот-курс) составляет 1 доллар США = C $ 1. 10, то на основе паритета процентных ставок 1 доллар США, размещенный на депозите в размере 1,5%, должен быть эквивалентен C $ 1. 10 на 2. 5% после одного года.

Таким образом, 1 доллар США (1 + 0,015) = C $ 1. 10 (1 + 0. 025), или 1 доллар США. 015 = C $ 1. 1275

Таким образом, годовая форвардная ставка составляет 1 доллар США = 1 доллар США. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Обратите внимание, что валюта с более низкой процентной ставкой всегда торгуется с форвардной премией к валюте с более высокой процентной ставкой. В этом случае доллар США (валюта с более низкой процентной ставкой) торгуется с форвардной премией к канадскому доллару (валюта с более высокой процентной ставкой), а это означает, что каждый доллар США получает больше канадских долларов (1.110837, если быть точным) через год, по сравнению с темпом спота 1. 10.

Хеджирование денежного рынка

Хеджирование денежного рынка работает аналогичным образом, но с несколькими настройками, как примеры в следующем .

Валютный риск может возникнуть либо из-за воздействия транзакции - i. е. в связи с ожидаемой дебиторской задолженностью или платежами в иностранной валюте - или подверженностью перевода, которая возникает, поскольку активы или обязательства номинированы в иностранной валюте. Воздействие на перевод является гораздо более серьезной проблемой для крупных корпораций, чем для мелких и розничных инвесторов. Хеджирование денежного рынка - это не оптимальный способ хеджирования перевода - поскольку его сложнее настроить, чем использовать прямой вперед или опцию, но он может эффективно использоваться для транзакционного воздействия хеджирования.

Если ожидаемая валютная дебиторская задолженность ожидается через определенный период времени, а валютный риск будет хеджироваться через денежный рынок, это потребует следующих шагов:

1. Заимствовать иностранную валюту в сумме, эквивалентной нынешнему стоимость дебиторской задолженности. Почему нынешняя стоимость? Поскольку ссуда в иностранной валюте плюс проценты по ней должны быть в точности равны сумме дебиторской задолженности.
2. Конвертировать валюту в национальную валюту по обменному курсу.
3. Поместить национальную валюту на депозит по существующей процентной ставке.
4. В случае поступления иностранной валюты погасить кредит в иностранной валюте (с шага 1) плюс проценты.

Аналогичным образом, если платеж в иностранной валюте должен быть произведен через определенный период времени, необходимо предпринять следующие шаги для хеджирования валютного риска через денежный рынок:

1. Заимствовать внутреннюю валюту в сумме, эквивалентной текущая стоимость платежа.
2. Конвертировать внутреннюю валюту в валюту по курсу.
3. Поместите эту сумму в иностранной валюте на депозит.
4. Когда депозит в иностранной валюте созревает, произведите платеж.

Обратите внимание, что, хотя компания, которая разрабатывает хеджирование денежного рынка, может уже иметь средства, указанные на шаге 1 выше, и, возможно, не требуется их брать, есть альтернативные издержки, связанные с использованием этих средств. Хеджирование денежного рынка учитывает эти затраты, тем самым позволяя сравнивать яблоки с яблоками с форвардными ставками, которые, как отмечалось ранее, основаны на дифференциалах процентных ставок.

Практические примеры

Пример 1: Рассмотрим небольшую канадскую компанию, которая экспортировала товары клиенту США и рассчитывает получить 50 000 долларов США в год. Генеральный директор Канады рассматривает текущий обменный курс 1 доллар США = 1 доллар США. 10 как благоприятный и хотел бы заблокировать его, поскольку он считает, что канадский доллар может быть оценен в течение предстоящего года (что приведет к уменьшению количества канадских долларов за экспортные поступления в долларах США, когда они получатся через год). Канадская компания может занять US $ 1,75% в течение одного года и может получать 2,5% годовых за канадские долларовые депозиты.

С точки зрения канадской компании, национальной валютой является канадский доллар, а валютой является доллар США. Вот как создается хеджирование денежного рынка.

1. Канадская компания заимствует текущую стоимость дебиторской задолженности в долларах США (то есть 50 000 долларов США, дисконтированных по ставке заимствования США в размере 1,75%) = 50 000 долл. США / (1. 0175) = 49 долл. США, 140 долл. США 05. Таким образом, после одного года сумма займа, включая проценты в размере 1,75%, составит ровно 50 000 долл. США.
2. Сумма в размере 49 104 долл. США 15 будет конвертирована в канадские доллары по ставке 1 10, чтобы получить C $ 54, 054. 05.
3. Канадская сумма доллара помещается на депозит в размере 2,5%, так что сумма погашения (через один год) равна = C $ 54, 054. 05 x (1 025) = C $ 55,405. 41.
4. Когда экспортный платеж получен, канадская компания использует его для погашения кредита в долларах США в размере 50 000 долларов США. Поскольку он получил 55 долларов США, 405. 41 для этих США доллара, он эффективно блокируется в годовом форвардном курсе = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 или US $ 1 = C $ 1. 108108

Обратите внимание, что тот же результат мог быть получен, если компания использовала форвардную ставку. Как показано в предыдущем разделе, форвардная ставка была бы рассчитана как:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0. 025), или 1 доллар США. 0175 = C $ 1. 1275, или US $ 1 = C $ 1. 108108.

Почему канадская компания использует хеджирование денежного рынка, а не прямой контракт? Потенциальные причины могут заключаться в том, что компания слишком мала, чтобы получить форвардную валюту от своего банкира; или, возможно, он не получил конкурентоспособную форвардную ставку и решил структурировать хеджирование денежного рынка вместо этого.

Пример 2: Предположим, вы живете в У. С. и намерены взять семью в этот долгожданный европейский отпуск за полгода. Вы оцениваете отпуск будет стоить около 10 000 евро и планируете оплатить счет с бонусом за производительность, который вы ожидаете получить через шесть месяцев. Текущая ставка спот в евро составляет 1,35, но вы обеспокоены тем, что евро может оценить до 1,40 доллара США или даже выше за шесть месяцев, что увеличит стоимость вашего отпуска примерно на 500 или 4%.

Поэтому вы решили построить хеджирование денежного рынка. Вы можете брать доллары США (ваша национальная валюта) на шесть месяцев по ставке 1,75% в год и получать проценты по годовой ставке 1,00% на шестимесячные депозиты в евро.

1. Займите доллары США в сумме, эквивалентной текущей стоимости платежа, или 9 950 евро (25 евро), т.е. 10 000 евро / [1 + (0. 01/2]). Обратите внимание, что мы делим 1% на 2, чтобы отразить полгода или шесть месяцев, что является периодом заимствования. При точечной ставке 1.35 это составляет сумму в размере 13 432 долл. США. 84.
2. Конвертировать эту сумму в долларах США в евро при точечной ставке 1. 35, которая с шага 1 составляет 9 950 евро. 25.
3. Поместите 9 950 евро на депозит по ставке 1% в годовом исчислении в течение шести месяцев, что даст ровно 10 евро, 000, когда депозит созревает через шесть месяцев, вовремя для вашего отпуска.
4. Общая сумма, подлежащая погашению в долларах США, включая проценты (1.75% годовых в течение шести месяцев) составляет 13 550 долларов США. 37 после шести месяцев. Теперь все, что вам нужно сделать, это надеяться, что вы получите бонус за исполнение, по крайней мере, этой суммы, чтобы погасить кредит.

Используя хедж денежного рынка, вы фактически заблокировали шестимесячную форвардную ставку 1. 355037 (то есть USD 13, 550. 37 / EUR 10 000). Обратите внимание, что вы могли бы прийти к такому же результату, если бы вы использовали форвардную валюту, ставка для которой была бы рассчитана как:

EUR 1 (1 + (0. 01/2)) = USD 1. 35 ( 1 + (0. 0175/2)) или EUR 1. 005 = 1 USD 3618125 или EUR 1 = 1.505037.

Применения

• Хеджирование денежного рынка может эффективно использоваться для валют, контракты недоступны, например, экзотические валюты или те, которые не продаются широко.
• Как отмечалось ранее, этот метод хеджирования также подходит для малого бизнеса, который не имеет доступа к рынку валютных форвардов.
• Хеджирование денежного рынка особенно подходит для небольших сумм, где кому-то требуется хеджирование валюты, но не хочет использовать фьючерсы или варианты валют.

Плюсы и минусы

• Хеджирование денежного рынка, как форвардный контракт, фиксирует обменный курс для будущей транзакции. Это может быть хорошим или плохим, в зависимости от колебаний валютных курсов до даты транзакции. Например, в предыдущем примере фиксации курса евро вы чувствовали бы себя очень умным, если бы евро торговал, скажем, 1,40 по времени отпусков (поскольку вы заблокировали в размере 1,3550), но в меньшей степени, если это упал до 1. 30.
• Хеджирование денежного рынка можно настроить на точные суммы и даты. Хотя эта степень настройки также доступна в валютных форвардах, прямой рынок не всегда доступен для всех.
• Хеджирование денежного рынка сложнее, чем обычная валюта вперед, поскольку это поэтапная деконструкция последнего. Поэтому он может быть подходящим для хеджирования случайных или разовых транзакций, но поскольку он включает в себя ряд отдельных шагов, может быть слишком громоздким для частых транзакций.
• В реализации хеджирования денежного рынка могут быть и логистические ограничения, например, для организации значительной суммы кредита и размещения иностранной валюты на депозите. Кроме того, фактические ставки, используемые в хеджировании денежного рынка, могут значительно отличаться от оптовых ставок, которые используются для цены валюты вперед.

Нижняя линия

Хеджирование денежного рынка является эффективной альтернативой смягчению валютного риска, особенно если другие инструменты хеджирования, такие как форварды и фьючерсы, не могут быть использованы. Он также относительно прост в настройке, поскольку одним из его требований является наличие банковских счетов в нескольких валютах. Однако этот метод хеджирования громоздкий из-за его количества шагов; его эффективности также могут препятствовать логистические ограничения, а также фактические процентные ставки, которые сильно отличаются от институциональных ставок. По этим причинам хеджирование денежного рынка может быть лучше всего подходит для случайных или разовых транзакций.