Моральная опасность возникает, когда сторона сделки не заключает договор добросовестно. Это может произойти, когда сторона предоставляет вводящую в заблуждение информацию или имеет стимул принимать необычные риски. Но, несмотря на свое название, моральный риск действительно не касается морального компаса или этики вовлеченных сторон.

Моральная опасность использовалась в сочетании с такими концепциями, как неблагоприятный отбор, асимметрия информации и проблема агентства. В каждом из этих случаев существует связь между двумя сторонами, одна из которых может быть связана с большей информацией и / или меньшим риском, чем другая. Проблема с такой ситуацией заключается в том, что когда одна сторона в транзакции изолирована от риска, он или она могут вести себя по-другому (и более небрежно), чем ожидалось. Моральная опасность может быть обнаружена в финансовых, страховых и управленческих условиях. Здесь мы рассмотрим это явление и как оно влияет на обе стороны в транзакции. (Подробнее о том, как асимметрия информации влияет на акционеров, проверьте Скрытое значение нематериальных активов .)

Задача агентства по моральным опасностям
Задача агентства состоит из двух сторон: принципала и агента. Агент нанимается действовать от имени (и в наилучших интересах) принципала. Принципиально-агентские отношения повсюду. Некоторые примеры этих отношений включают преступников, которые сохраняют адвокатов, чтобы представлять их и владельцев бизнеса, которые нанимают менеджеров для повседневной работы. У агента обычно есть ресурсы, которые нет у принципала - возможно, дополнительное время или специализированные знания. В этой статье будут рассмотрены примеры морального риска через проблему агентства.

Финансы: Заемщик против. Кредитор Взаимосвязь между заемщиками и кредиторами влечет за собой тонкий баланс риска и возврата для обеих сторон. Заемщики ищут доступное финансирование для проектов и инвестиций в надежде использовать заемные деньги, чтобы получить доход, значительно превышающий стоимость финансирования. С другой стороны, кредиторы нуждаются в кредитах всех профилей рисков, подлежащих погашению. Условия займа должны быть достаточно разумными, чтобы привлекать заемщиков, но, тем не менее, достаточно для того, чтобы кредиторы получали прибыль от процентов.

Для заемщиков наказание за понесение инвестиций или погашение их долгов несколько предсказуемо: либо высокие процентные ставки по последующим кредитам, либо общая неспособность получить дополнительные кредиты, которые могут привести к их выйти из бизнеса. Но для кредиторов перспектива выхода из бизнеса может быть не такой уж определенной. Банки связаны с центральными банками, которые часто рассматриваются как «кредитор последней инстанции». Эта дополнительная страховка может создать моральный риск, если банки позволят наличие этого дополнительного страхования в качестве стимула для принятия большего риска. (Подробнее об этом см. Как читать соглашения о кредите и кредитную карту .)

Помимо рискованного кредитования банки могут увеличить свой риск за счет использования кредитного плеча. Многие фирмы используют рычаги, потому что они увеличивают диапазон доходности, делая положительные положительные и отрицательные отрицательные. Кредитное плечо может быть хорошим, если оно используется для покупки активов, связанных с возвратом активов, но слишком много рычагов может оказаться вредным для стабильности организации.

Кредитное плечо и рискованное кредитование могут оказаться полезными для нижней линии банка, но в умеренных количествах. Слишком большой риск может привести к потере кредита, девальвации активов и, в некоторых случаях, к несостоятельности.

Одним из возможных способов снижения вероятности морального риска является усиление регулирования. Благодаря более надзору, регулирующие органы могут навязывать и применять правила, чтобы препятствовать рискованному поведению. Эти правила могут включать более высокие требования к капиталу или повышенную прозрачность. Новость о большей регуляции обычно встречается с оппозицией, но отсутствие надлежащего надзора может привести к отказу банка. Если банк достаточно велик, его отказ может представлять угрозу для финансовых рынков во всем мире. (Чтобы узнать больше, прочитайте The Fuel That Fed The Subprime Meltdown .)

Страхование: застрахованный Vs. Страховщик Для страховщиков процесс андеррайтинга используется для оценки риска потенциальных держателей полисов и принятия решения о предоставлении или опровержении страхового покрытия. Страховщикам необходимо предоставить покрытие для получения дохода от страховых премий, но для того, чтобы быть прибыльным, им нужно платить как можно меньше претензий.

Моральная опасность может возникнуть в страховой отрасли, когда застрахованные стороны ведут себя по-разному в результате страхования. В страховании существует два типа морального риска: ex ante и ex post.

• Ex-Ante Moral Hazard - Эд Агрессивный водитель: Эд, водитель без автострахования, ездит очень осторожно, потому что он будет нести полную ответственность за любые повреждения своего автомобиля. Эд решает получить автострахование, и, как только его политика вступит в силу, он начинает ускоряться и совершать небезопасные изменения полосы. Дело Эд - пример прежней моральной опасности. Как застрахованный автолюбитель, Эд принял на себя больше риска, чем без страховки. Выбор Эд отражает его новую, уменьшенную ответственность.
• Моральная опасность Ex-Post - Мари и ее аллергии: У Мари не было медицинской страховки в течение нескольких лет, и каждая весна вырабатывает симптомы аллергии. Эта зима она начинает новую работу, которая предлагает страховку и решает проконсультироваться с врачом по ее проблемам. Если бы Мари продолжала без страховки, она, возможно, никогда не обратилась к врачу. Но со страхованием она назначается на прием и получает рецепт на ее аллергии. Это пример морального риска ex-post, потому что Мари теперь использует страховку для покрытия расходов, которые она не понесла до получения страховки.

Страховщики пытаются уменьшить свою подверженность, переложив часть ответственности на страхователей в виде франшиз и сооплаты. Оба представляют собой сумму денег, которую должен заплатить страхователь до начала страховой компании. Страхователи часто могут выбирать более низкие франшизы и со-платежи, но это повысит их страховые взносы.

В случае Эд, если его агрессивное вождение приводит к несчастному случаю, он должен будет уплатить франшизу до того, как его страховая компания войдет. Что касается Мари, ее страховщик может использовать соплатежи, чтобы заплатить за часть расходы на посещение врачами и предписания. В любой ситуации страховщик пытается предотвратить или отбить опасное поведение, заставив застрахованного оказать некоторое финансовое бремя, связанное с любыми претензиями.

Управление: Менеджеры против владельцев Когда владельцы выбирают менеджеров для запуска бизнеса, их цели могут не всегда выравниваться. Владельцы стремятся максимизировать свое богатство (посредством более высоких цен на акции), в то время как менеджер может искать много вещей - от высокой зарплаты и использования преимуществ компании, чтобы улучшить компанию или увеличить свое резюме. Без личной заинтересованности в благосостоянии фирмы иногда менеджеры не могут действовать в интересах своих акционеров.

Два общих конфликта между владельцами и менеджерами - это компенсация и выбор проектов. Если контракт исполнительной власти включает годовую зарплату и выходную плату за выезд, они будут выплачены до тех пор, пока они находятся в фирме и после их отъезда. Безусловная, гарантированная компенсация не создает стимулов для руководителя избегать рискованного поведения.

Один из способов, которым менеджеры могут принять на себя риск, - это процесс оценки проекта. Новые проекты должны соответствовать порогу компании для риска и возврата. Но знание о том, что владельцы хотят получать прибыль, может вызвать у менеджера дополнительный риск, чтобы получить прибыль. Поскольку их решения основаны на прогнозах, менеджеры могут сделать плохой выбор и, не лишившись личного штрафа за выбор проектов, которые теряют деньги, нет никаких препятствий для рискованного поведения.

Некоторые компании инициировали пакеты компенсаций для исполнителей, которые связаны с производительностью компании. Эффективные стимулы могут возникать в виде бонусов, льгот или опционов на акции, которые станут прибыльными только в случае роста акций компании. Связывание оплаты с производительностью может заставить руководителя дважды подумать, прежде чем принимать слишком большой риск, когда часть его зарплаты находится на линии.

Заключение Моральная опасность имеет далеко идущие последствия. От агрессивных водителей до центральных банков, когда две стороны заключают соглашение, существует вероятность появления морального риска. (Более подробно о моральном риске кризиса ликвидности 2008 года см. «Когда и почему вмешательство ФРС».)