Отношение цены к прибыли или отношение P / E является, пожалуй, одним из наиболее котируемых и хорошо признанных показателей оценки в анализе капитала. Как правило, инвесторы с ценными бумагами склонны искать компании с низким коэффициентом P / E. Бенджамин Грэм в Анализ безопасности предписывает P / E менее 16 для защитных инвесторов, в то время как агрессивные инвесторы, стремящиеся к росту, могут выбрать компании с более высоким уровнем P / Es. Из-за его повсеместности и значимости в фундаментальном анализе справедливости крайне важно, чтобы начинающий инвестор смог понять и рассчитать коэффициенты P / E для любых акций. В этой статье основное внимание будет уделено вычислению конечных двенадцатимесячных P / E (TTM), прямого P / E и анализа P / E в отношении Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Создано с Highstock 4. 2. 6 ).

Трейлинг Двенадцать месяцев (TTM) P / E

Числитель отношения - это текущая цена акции (P), а знаменатель (E) - это доход, акции или EPS. EPS - это соотношение само по себе и представляет собой то, сколько денежной стоимости отражает чистый доход компании в расчете на акцию. Он рассчитывается следующим образом:

(чистая прибыль - привилегированные дивиденды) / средневзвешенное количество размещенных акций = EPS.

AD:

Вместе цена, деленная на коэффициент EPS, составляет P / E, что отражает то, сколько инвесторы готовы платить за один доллар от прибыли компании. Часть цены достаточно проста - нужно просто подтянуть цену Netflix в любой день. Как только числитель был достигнут, пришло время рассчитать знаменатель. К счастью, вместо того, чтобы рассчитывать EPS вручную, компании обязаны SEC сообщать об этом коэффициенте в своей ежеквартальной форме 10-Q и годовых 10-K. Давайте посмотрим на EPSfl Netflix за последние четыре квартала в 2014 году.

AD:

Обратите внимание, что Netflix и многие компании сообщают о базовом, а также разведенном EPS. Разбавленный EPS просто учитывает все выдающиеся опционы на акции, ордера, конвертируемые акции и облигации, которые могут быть использованы при факторизации количества средних акций. Если эти конвертируемые ценные бумаги будут реализованы, среднее количество акций, находящихся в обращении, будет увеличиваться или размываться, что приведет к увеличению знаменателя и снижению EPS. Считается, что компания, которая проявляет разводняющие свойства, имеет сложную структуру капитала. Базовая EPS не учитывает любое возможное разбавление и приведет к более высокому отношению EPS. Консервативные оценки, включая этот пример, будут сосредоточены на разбавленных EPS, а не на базовом EPS.

Netflix сообщили о следующих EPS:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Подводя итог, получаем 4. 32; принимая цену закрытия NFLX по состоянию на 30 марта 2015 года в размере 422 доллара США.57, и деление на EPS ($ 422, 57/4 .32), мы получаем 97. 82. Таким образом, отношение NFLX TTM P / E к этому письму составляет 97. 82, другими словами, инвесторы готовы заплатить 97 долларов. 82 за 1 доллар США за прибыли NFLX.

Forward P / E

Хотя расчеты TTM P / E являются объективными мерами на основе исторических данных, форвардные P / Es являются субъективными расчетами, поскольку они учитывают прогнозируемые темпы роста компании. Темпы роста можно определить несколькими способами, такими как руководство руководства, исторические темпы роста, перспективы отрасли и модели роста, основанные на фундаментальных показателях, таких как доходность инвестированного капитала. Все эти методы выходят за рамки этой статьи, и для краткости мы будем использовать консенсусные темпы роста, по оценкам многих аналитиков, которые уже охватывают NFLX.

С консенсус-прогнозом EPS EPS 3.9 и ценой закрытия NFLX по состоянию на 30 марта было $ 422. 57, мы имеем прямой P / E 136. 75.

Анализ

Без фактического сопоставления P / E NFLX с аналогами его одноранговых компаний невозможно провести точную оценку оценки. Значение может быть получено только путем сравнений, и, как и любое другое отношение, P / E невероятно ограничено, если не бесполезно, если рассматривать его отдельно. Ниже приведена таблица, сравнивающая NFLX с некоторыми из ее сверстников в сфере Интернета / СМИ:

Компания	P / E (TTM) *	P / E (вперед) *	Предполагаемый темп роста прибыли 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Создано с Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Создано с Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Сеть тарелок (DISH DISHDISH Network Corp50. 82 + 5. 72% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Создано с Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Создано с Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es доступно на YCharts, за исключением NFLX, которое рассчитывается из предыдущего примера. Цена закрытия составляет от 3/31/2015.
• Форвард P / Es на основе прогноза прогноза EPS EPS, предоставленного Nasdaq, основывается на ценах закрытия 3/31/2015.
• Темпы роста прибыли, предоставленные Nasdaq.

Из беглого взгляда на коэффициенты P / E NFLX и прогнозируемых темпов роста на 2015 год, которые в настоящее время переоценены по сравнению со своими сверстниками, ясно. Однако текущее отношение P / E может не обязательно рассказать всю историю. В приведенной ниже таблице показано, что отношение P / E NFLX (как вперед, так и TTM) снижается с 2012 года, и его прибыль на акцию растет.

Текущий прямой P / E NFLX от 136. 75 не кажется таким высоким по сравнению с его прямым P / E более 2000 в 2012 году. Кроме того, NFLX опережает своих сверстников с точки зрения чистой прибыли с большим отрывом: если вы купили запас NFLX 10 лет назад, сегодня вы получите доход более 4000%.Тем не менее, P / E 97. 82 не является сделкой, и должна быть основополагающая причина для оправдания покупки этого запаса, особенно в том виде, в котором он сейчас стоит, и 88% акций компании, принадлежащих институциональным инвесторам. Итак, давайте кратко рассмотрим четыре фактора относительно того, почему NFLX может быть больше, чем просто еще один значительный импульс P / E.

1. Netflix является лидером в потоковой передаче видео с большим разрывом над конкурентами в Amazon Prime и Hulu.
2. Он быстро растет, особенно во всем важном сегменте международного рынка, сообщив о росте на 75% в годовом исчислении в последнем квартале 2014 года, а также планирует начать расширение в Австралии и Новой Зеландии.
3. Увеличение квартальной прибыли с 2012 года.

   

4. Увеличение отдачи от инвестированного капитала с текущей средневзвешенной стоимостью капитала * и прибылью от капитала с 2012 года (источник: Morningstar)

Исходя из вышеизложенных причин, если инвестор полагает, что Netflix будет продолжать проникать глубже в внутренний и международный сегменты, одновременно получая прибыль и созревая / устанавливая себя в отрасли, тогда высокий P / E оправдан для будущих возможностей роста и прибыли.

Нижняя линия

Хотя P / Es являются полезными метриками при определении стоимости запаса, они всего лишь один инструмент многих в фундаментальном анализе. P / Es никогда не следует рассматривать как изоляцию. Однако они служат полезной основой для более глубокого понимания оценки и перспектив компании.