Если вы особенно прилежный инвестор или серьезная финансовая новостная лента, возможно, вы слышали о FAS 123R. Для тех из вас, кто не знает об этом, FAS 123R является стандартом финансовой отчетности за 2006 год, введенным Советом по стандартам финансового учета (FASB), который требует от компаний вычитать сумму выплаты по акциям (долевому участию), предоставляемой их сотрудникам ежегодно. Здесь мы рассмотрим, почему этот стандарт учета появился, что он включает и как он может повлиять на вас.

Учебное пособие: Руководство по подоходному налогу

Зачем вводить это правило? Многие сотрудники получают компенсацию за справедливость в качестве дополнения к своим зарплатам. Традиционно эта компенсация предоставляется в виде грантов опционов на акции, которые могут быть обменены на акции акций компании. Основная идея FAS 123R заключается в том, что затраты, связанные с оплатой акций для услуг сотрудников, подлежат расходованию на финансовые отчеты с целью отражения экономических транзакций между компанией и ее сотрудниками. (Подробнее см. Показать и сказать: важность прозрачности .)

Компенсация по акциям не была израсходована ранее, потому что это не реальные денежные затраты компании. Тем не менее, справедливая компенсация составляет прямые расходы для акционеров компании. Акционеры являются владельцами публично торгуемых компаний, и, следовательно, именно они в конечном итоге платят за выпуск дополнительных акций путем разбавления. Когда дополнительные акции выставляются обществом или конвертируемые ценные бумаги конвертируются, происходит размывание. Если в данной компании было 10 акций, выпуск еще пяти акций для компенсации акций означал бы, что предыдущие владельцы 10 акций увидели бы, что их доля в компании сократилась до двух третей. (Чтобы узнать больше, см. «Истинная» стоимость опционов на складе .)

Как это влияет на вас Почему это имеет значение для вас как инвестора? Ну, если у вас много денег, связанных с акциями, FAS 123R может извлечь существенный укус из стоимости вашего портфеля. В прошлом компания, выпустившая опционы на акции своим сотрудникам, не должна была тратить эти варианты; например, грант в 500 000 вариантов для исполнительной власти не будет стоить компании на бумаге. Теперь FASB требует от компаний взимать грант на опцион, умноженный на справедливую стоимость гранта. Продолжая наш пример, давайте предположим, что грант составляет 10 долларов США за опцион, в общей сложности 5 миллионов долларов США (500 000 опционов x 10 долларов США на опцион) в отношении расходов на компенсацию расходов. Чтобы соответствовать FAS 123R, компании теперь придется потратить 5 миллионов долларов, что повлияет на ее финансовые показатели.

Как вы можете видеть, этот новый способ делать вещи может сильно повлиять на прибыльность некоторых компаний.Если у вас есть много компаний в вашем портфеле, которые полагаются на варианты, чтобы держать своих руководителей счастливыми, вы должны знать, что запасы этих компаний могут быть на пути к корректировке цены, основываясь на новостях о том, что их доход значительно снизился в результате опционов.

Аргументы за и против Оппоненты расценки опционов на акции (ESO) говорят, что предоставление опционов помогает компаниям привлекать и мотивировать ключевых сотрудников и что они выравнивают интересы акционеров (то есть увеличение цены акций) с интересами грантополучателей ( т.е. увеличение значения опциона). Они также утверждают, что если компании обязаны использовать опционы на счет, они, скорее всего, будут использовать другие формы компенсации - те, которые не соответствуют целям акционеров и акционерам грантополучателей.

С другой стороны, те, кто поддерживает расходование ESO, утверждают, что компенсация за справедливость передаёт акционерный капитал акционерам - они получают 5 миллионов долларов, которые иначе оставались бы у компании. Эти сторонники новых правил утверждают, что если заработная плата отнесена на расходы в качестве обмена на услуги служащих, то следует, что компенсация на основе справедливости для одних и тех же услуг для сотрудников также должна быть отнесена на расходы.

Что изменится? Несмотря на то, что FAS 123R ставит фондовые компенсационные издержки на балансы компаний, люди, которые получают большинство опционов на акции, вероятно, будут видеть одинаковые уровни компенсации, которые они всегда видели.

Согласно опросу 350 компаний, проводимых Deloitte & Touche, руководители высшего эшелона получают подавляющее большинство компенсаций, основанных на акциях (Deloitte & Touche, 2005). Теперь вопрос заключается в следующем: как руководители с компенсацией справедливости будут продолжать зарабатывать миллионы долларов, не заставляя свои балансы сиять красными чернилами? Эксперты по исполнительной компенсации и юристы по ценным бумагам безумно ищут пути решения этой головоломки.

В условиях FAS 123R компенсация капитала изменилась - варианты больше не являются предпочтительным средством вознаграждения руководителей, и появились новые способы вознаграждения хорошей корпоративной деятельности. Некоторые из них, такие как варианты перезагрузки, были выкопаны с 1990-х годов - расцвета бычьей рыночной лихорадки и предоставления ESO. С точки зрения инвестора, эти новые транспортные средства для компенсации являются не только пугающими и сложными, но и сложными, особенно учитывая, что FASB еще не выработал четких указаний на 2006 год и продолжает указывать, что он может изменить 123R далее.

Будущее компенсации за справедливость, вероятно, является производной, которая еще не разработана. До того, как FAS 123R, опционы явно не отобрали у акционеров балансовую прибыль; поэтому, несмотря на их недостатки, они были по своей природе более привлекательными, чем другие транспортные средства компенсации. Теперь предоставление простых акций, прав на повышение стоимости акций (SAR), дивидендов, опционов или других производных стимулов, основанных на акциях, - все это одинаково дорогостоящие подходы к компенсации сотрудникам, что делает лучшие стимулы теми, которые имеют наибольшую мотивационную силу.

С точки зрения инвестора, справедливая компенсация не должна чрезмерно разбавлять владение акционерами, должна платить руководителям за повышение рыночной капитализации вместо повышения курса акций (что можно легко манипулировать с помощью выкупа акций) и должно быть достаточно простым, чтобы анализировать без вынуждены тратить дни, пашущие через легализацию обязательной подачи. С точки зрения исполнительной власти, компенсация за справедливость должна быть сильно задействована для обеспечения экспоненциально высокой компенсации за исключительную производительность и не должна подвергать их потенциальным штрафным подоходным налогам.

Заключение
Каким бы ни было будущее, ожидайте некоторую рыночную коррекцию цен на акции в результате применения новых правил распределения цен FAS 123R до того, как новая новая производная замена заменит старые старые опционы на акции. Поскольку FAS 123R - это изменение требований к финансовой отчетности, его реализация изменит прибыльность многих компаний. Если у вас есть портфель акций, вам было бы неплохо следить за тем, будет ли это новое требование о представлении данных существенным образом повлиять на финансовые показатели компаний в вашем портфеле.

Подробнее см. Опционная компенсация - часть первая и Опционная компенсация - часть вторая .