Забалансовые права являются сложными транзакциями, в которых сталкиваются теория и реальность. Чтобы понять, как работают внебалансовые организации, полезно иметь представление о балансах компаний. Баланс, также известный как «отчет о финансовом положении», раскрывает активы, обязательства и собственный капитал компании (собственный капитал). (Более подробный обзор балансов см. В Чтение баланса и Разбивка баланса .)

Учебное пособие: Финансовые концепции

Инвесторы используют балансы для оценки финансового состояния компании. Теоретически, бухгалтерский баланс обеспечивает честный взгляд на активы и обязательства фирмы, позволяя инвесторам принять решение относительно здоровья фирмы и сравнить результаты с конкурентами фирмы. Поскольку активы лучше, чем обязательства, фирмы хотят иметь больше активов и меньше обязательств на своих балансах.

Внебалансовые организации: теория Забалансовые компании представляют собой активы или долги, которые не отображаются на балансе компании. Например, нефтяные буровые компании часто создают внебалансовые дочерние компании в качестве способа финансирования проектов по разведке нефти. На чистом и понятном примере материнская компания может создать дочернюю компанию и от нее отказаться, продавая контрольный пакет (или всю компанию) инвесторам. Такая продажа генерирует прибыль для материнской компании от продажи, передает риск нового бизнеса, неспособного к инвесторам, и позволяет материнской компании удалить дочернюю компанию из своего баланса.

Внебалансовые объекты: реальность Слишком часто, однако, забалансовые объекты используются, чтобы искусственно раздувать прибыль и заставлять фирмы выглядеть более финансово безопасными, чем они есть на самом деле. Комплексный и запутанный массив инвестиционных транспортных средств, включая, но не ограничиваясь ими, обеспеченные долговые обязательства, субстандартные ипотечные ценные бумаги и свопы по кредитным дефолтам, используются для устранения задолженности по корпоративным балансам. Материнская компания перечисляет выручку от продажи этих позиций в качестве активов, но не перечисляет финансовые обязательства, которые приходят с ними в качестве обязательств. Например, рассмотрите займы, сделанные банком. При выдаче кредиты обычно хранятся в книгах банка в качестве актива. Однако если эти кредиты секьюритизируются и продаются как инвестиции, то секьюритизированный долг (за который банк несет ответственность) не хранится в книгах банка. Этот маневр учета помогает цене акций эмиссионной фирмы и искусственно увеличивает прибыль, позволяя руководителям претендовать на получение солидного баланса и получать в результате огромные бонусы. ( Sneaky Subsidiary Tricks Can Cloud Financials дает представление о том, как этот процесс работает с дочерними компаниями, и это не единственный трюк, который используют компании.)

История мошенничества Скандал Enron стал одним из первых событий, которые позволили привлечь внимание общественности к забалансовым объектам. В случае Enron компания построила бы такой актив, как электростанция, и сразу же заявила о спрогнозированной прибыли на своих книгах, хотя она и не сделала из нее ни копейки. Если доход от электростанции был меньше прогнозируемой суммы, вместо того, чтобы понести убытки, компания затем передаст эти активы в оффшорную корпорацию, где потеря будет не сообщаться. (Более подробно об этом скандале читайте Enron's Collapse: The Fall of The Wall Street Darling .)

В основном вся банковская индустрия принимала участие в одной и той же практике, часто благодаря использованию кредитных дефолтных свопов (CDS). Практика была настолько распространена, что через 10 лет после внедрения JPMorgan в 1997 году CDS она выросла до примерно 45 триллионов долларов, по данным Международной ассоциации свопов и деривативов. Это более чем в два раза больше, чем на фондовом рынке США, и только начало, когда рынок CDS будет позже представлен более чем на 60 триллионов долларов. ( Кредитные свопы по умолчанию: введение , более пристальный взгляд на эти продукты.)

Использование кредитного плеча еще более усложняет тему внебалансовых объектов. Рассмотрим банк, который инвестирует 1 000 долларов США. Эта сумма может быть инвестирована в 10 акций акции, которая продается по цене 100 долларов за акцию. Или банк мог бы инвестировать $ 1 000 в пять опционных контрактов, которые дали бы ему контроль над 500 акциями вместо 10. Эта практика будет работать весьма благоприятно, если цена акций будет расти, и катастрофически, если цена упадет.

Теперь примените эту ситуацию к банкам во время кредитного кризиса и их использовании инструментов CDS, имея в виду, что некоторые фирмы имеют коэффициенты плеча от 30 до одного. Когда их ставки пошли плохо, американские налогоплательщики должны были вмешаться, чтобы заручиться фирмами, чтобы не дать им потерпеть неудачу. Финансовые гуру, которые организовали неудачи, сохранили свою прибыль и оставили налогоплательщиков, держащих законопроект.

Будущее внебалансовых компаний Усилия по изменению правил учета и принятия законодательства для ограничения использования внебалансовых компаний ничего не делают, чтобы изменить тот факт, что компании все еще хотят иметь больше активов и меньше обязательств на их балансах. Имея это в виду, они продолжают находить способы вокруг правил. Законодательство может уменьшить количество субъектов, которые не отображаются на балансах, но лазейки будут продолжать оставаться на месте. (Чтобы узнать больше, см. Что вызвало кредитный кризис .)