Представьте себе, что у вас есть только один инвестиционный портфель: у вас нет денег в пенсионном фонде, колледжском фонде, 401 (k), переменной аннуитете, муниципальных облигациях с одним брокер и некоторые акции и взаимные фонды с другим. Нет, у вас просто есть один портфель для удовлетворения всех ваших инвестиционных потребностей - простой, лаконичный и эффективный.

В действительности, конечно, у вас есть есть один инвестиционный портфель - вы просто, вероятно, разделили его на несколько разных структур. В совокупности он формирует один портфель со своими особыми инвестиционными характеристиками. К сожалению, вы, вероятно, мало осведомлены о его характеристиках. Множество отдельных объектов привело к тому, что вы потеряли из виду лес для деревьев.

Если у вас был только один инвестиционный аккаунт, как бы вы его структурировали? Каковы критические факторы, определяющие, как должен работать этот портфель? Давайте посмотрим, что вы выберете, и покажете, как перенести эти предпочтения в свой общий портфель.

Распределение активов Ключ К настоящему моменту вы, возможно, слышали мантру, что «распределение ресурсов является ключом» так часто, что он едва регистрируется с вами.

Вера берет свое начало в исследовании Бринсона, Худа и Бибиера под названием «Детерминанты эффективности портфеля» ( Journal of Financial Analysts Journal , июль / август, 1986). Исследование показало, что 93. 6% вариации прибыли в диверсифицированном портфеле объясняется политикой распределения активов. Ключевым моментом здесь является «диверсификация», но мы рассмотрим это через мгновение.

Ваше решение о распределении активов имеет решающее значение. Получите это «правильно», и вы выполнили почти 100% своей задачи за один шаг. Даже если на данный момент у вас множество учетных записей, в совокупности у вас есть общее распределение активов, и это контролирует большую часть ваших инвестиционных результатов.
Существует много классов активов, включая денежные средства, облигации, акции, недвижимость, товары, драгоценные металлы и иностранные акции. Со временем каждый класс продемонстрировал определенные характеристики возврата и волатильности. Вы можете объединить эти классы активов бесконечными способами для создания бесконечных профилей портфеля рисков / возвратов. Ваша самая большая задача - узнать, почему эти классы активов ведут себя так, как они делают, и что влияет на их профиль производительности. Вы можете знать, что акции демонстрируют тенденцию к увеличению средних годовых доходностей с течением времени, чем облигации, и вы можете знать, что акции, как правило, более волатильны, чем облигации, но знаете ли вы, почему это так? Если вы предпочитаете экономить время на понимание причин, вы можете использовать подход «это то, что есть» и использовать прошлые тенденции производительности в качестве своего руководства по структурированию политики распределения активов в будущем.

Как начать выделение Как узнать, какие классы активов использовать? Общее правило заключается в том, что если вы не понимаете класс активов, не используйте его. Не беспокойтесь о том, чтобы найти идеальную комбинацию распределения активов. Нет идеального сочетания - за исключением ретроспективного обзора, и даже тогда он меняется с каждым моментом. Хорошее, подходящее сочетание - это все, что вам нужно для выполнения работы.

Настройка политики распределения активов не ограничивается тем, как ведут себя классы активов. Он также основан на том, как вы склонны вести себя. Ваши собственные цели возвращения, а также ваша собственная способность терпеть волатильность и неопределенность составляют оборотную сторону распределения активов «монета». Вы должны попытаться построить распределение, которое имеет лучшую кажущуюся способность соответствовать вашему инвестиционному характеру. Верный способ саботировать ваш долгосрочный инвестиционный успех - это сделать корректировки, которые являются сложными для вашего ассортимента распределения активов на основе эмоций. Если вы собираетесь делать тактические изменения в распределении по пути, вам лучше иметь рациональный метод для вас.
В то время как у каждого человека есть определенная инвестиционная психика, одна идея универсальна: если вы являетесь рациональным инвестором, вы хотите максимизировать отдачу и минимизировать волатильность. Нет причин рисковать, если вы не заплатите за это, если будете получать больше прибыли; аналогично, нет необходимости искать большую отдачу, чем вам «нужно».

Джеки Стюарт, «Летающий шотландец», выиграл три чемпионата мира по гонкам Формулы-1 в течение своей восьмилетней карьеры. Однажды он сказал интервьюеру, что его цель в каждой гонке состояла в том, чтобы выиграть эту гонку на самой медленной возможной скорости. Интервьюер был смущен. Что он имел в виду? Стюарт объяснил, что для него нет никакого смысла рисковать крушением или механическим провалом, нажимая машину быстрее, чем нужно, чтобы закончить сначала. Не выиграл ли он на метр или милю, это не имело значения - это была еще победа. Джеки Стюарт печально известен своим плавным и эффективным стилем вождения. Теперь вы знаете менталитет, который вел его к этому плавному подходу. У вас должен быть похожий настрой при настройке вашего портфеля. Выберите распределение активов, которое имеет наибольшую вероятность позволить вам достичь своей цели с наименьшей волатильностью на этом пути. Если вы можете достичь своей цели с 8-процентным средним годовым доходом, не рискуйте «сбой», пытаясь получить 10%.

Систематический Vs. Несистемный риск Исследование Brinson, Hood и Beebower касалось диверсифицированных портфелей. Если вы хотите получить характеристики производительности внутренних акций Соединенных Штатов, вы не собираетесь делать это, только владея акциями одной компании. Причина связана с систематическим и бессистемным риском.

Систематический риск - это риск, присущий всему классу активов. Широкие экономические и политические условия будут влиять на перспективы получения прибыли всеми компаниями, что, в свою очередь, повлияет на цену их акций. Различные компании, и, следовательно, их запасы, будут иметь разную степень чувствительности к этим широким влияниям, но все будет затронуто, и мало что можно сделать, чтобы избежать этого.

Несистемный риск - это особый риск, присущий каждому отдельному холдингу. Если перспективный новый препарат блокбастера, разрабатываемый фармацевтической компанией, неожиданно окажется бесполезным, это окажет существенное негативное влияние на стоимость акций этой компании, но мало влияет на другие запасы. Исследования показали, что бессистемный фондовый риск может быть диверсифицирован за счет размещения только 20-30 акций, которые не имеют высокой корреляции в отношении конкретных отраслей. (Другими словами, удерживание 20 запасов коммунальных услуг по-прежнему подвергает инвестора бессистемному риску, связанному с отраслью коммунальных услуг, поэтому ваша отрасль должна быть более разнообразной). Надлежащая диверсификация работает, потому что негативные события для одного холдинга обычно компенсируются положительными событиями для другого холдинга , Предполагается, что возвратом должна быть цена, которую вам платят, чтобы принять на себя риск, поэтому нет смысла ожидать постепенной отдачи от несистематического компонента профиля риска запаса, поскольку этот компонент может быть настолько легко диверсифицирован.

То, что нельзя диверсифицировать, - это систематический риск, а акции имеют разный уровень систематического риска, чем облигации, денежные средства, недвижимость и т. Д. Со временем перспективы возврата класса активов являются функцией его систематического профиля рисков.

Чтобы зафиксировать производительность данного класса активов, вы должны иметь широкий, разнообразный доступ к этому классу активов. Опять же, в зависимости от класса активов, это может быть эффективно достигнуто через некоторое количество отдельных холдингов, или это может быть достигнуто за счет наличия индексного фонда, биржевого фонда, взаимного фонда или любого другого широко диверсифицированного портфеля активов.

Bottom Line
Если распределение активов заботится о почти 94% инвестиционного профиля вашего портфеля, что влияет на остальных? Ответом является индивидуальный выбор безопасности и рыночная синхронизация. То, что приходит на ум большинству людей, когда вы упоминаете об инвестировании, - это лишь дополнительные факторы в определении эффективности диверсифицированного портфеля с течением времени, но они фокусируются на 6% и не имеют 94%!

Если у вас уже есть несколько инвестиционных счетов, подумайте о своем портфеле как об инвестировании и проанализируйте состав этих инвестиций, чтобы определить текущее распределение активов. Убедитесь, что это распределение подходит для ваших целей и инвестиционного темперамента. Убедитесь, что вы подвержены воздействию всех областей класса активов, чтобы минимизировать бессистемный риск. Если вы создаете новый портфель, начните с распределения активов и структурируйте свои инвестиции таким образом, чтобы дать вам широкий диверсифицированный доступ к каждому классу активов. После этого расслабьтесь, потому что все остальное просто инкрементально.