Инвесторы с фиксированным доходом часто привлекаются к закрытым фондам, поскольку многие средства предназначены для обеспечения постоянного потока доходов, как правило, ежемесячно или ежеквартально, в отличие от двухгодичных платежей по отдельным облигациям.

Возможно, самый простой способ понять механику закрытых паевых фондов - это сравнение с открытыми взаимными и биржевыми фондами, с которыми знакомы большинство инвесторов. Все эти виды фондов объединяют инвестиции многочисленных инвесторов в единую корзину ценных бумаг или портфеля фондов. Хотя на первый взгляд может показаться, что эти средства весьма схожи - они имеют сходные имена и некоторые характеристики - с точки зрения операционной деятельности, они на самом деле совершенно разные. Здесь мы рассмотрим, как работают закрытые фонды, и могут ли они работать для вас.

СМОТРЕТЬ: Учебник по основам взаимного фонда

Open-End Vs. Закрытые торги Акции открытого фонда покупаются и продаются непосредственно у компании взаимного фонда. Ограничений на количество доступных акций нет, потому что компания фонда может продолжать создавать новые акции по мере необходимости для удовлетворения спроса инвесторов. На обратной стороне портфель может быть затронут, если значительное количество акций будет погашено быстро, а менеджеру необходимо совершать сделки (продать), чтобы удовлетворить потребности в наличных средствах, созданных при погашении. Все инвесторы в стоимости акций фонда, связанные с этой торговой деятельностью, поэтому инвесторы, которые остаются в фонде, разделяют финансовое бремя, создаваемое торговой деятельностью инвесторов, которые выкупают свои акции.

С другой стороны, закрытые фонды действуют скорее как биржевые фонды. Они запускаются посредством первичного публичного размещения (IPO), которое повышает фиксированную сумму денег путем выпуска фиксированного количества акций. Управляющий фондом берет на себя расходы на IPO и инвестирует акции в соответствии с мандатом фонда. Закрытый фонд затем настраивается на акции, которые котируются на бирже и торгуются на вторичном рынке. Как и все акции, акции закрытого фонда покупаются и продаются на открытом рынке, поэтому деятельность инвесторов не влияет на базовые активы в портфеле фонда. Это торговое различие может быть преимуществом для управляющих деньгами, специализирующихся на запасах малой капитализации, развивающихся рынках, высокодоходных облигациях и других менее ликвидных ценных бумагах. Со стороны затрат каждый инвестор платит комиссию за покрытие стоимости личной торговой деятельности (то есть, покупки и продажи акций закрытого фонда на открытом рынке).

ВИДЕТЬ: Введение в фонды, торгуемые на бирже

Как открытые и биржевые фонды, закрытые фонды доступны в самых разных предложениях. Фондовые фонды, фонды облигаций и сбалансированные фонды предоставляют полный спектр вариантов распределения активов, и представлены как зарубежные, так и внутренние рынки.Независимо от выбранного целевого фонда активно управляются закрытые фонды (в отличие от некоторых открытых и ETF-коллег). Инвесторы предпочитают размещать свои активы в закрытых фондах в надежде, что менеджеры фондов будут использовать свои управленческие навыки для добавления альфы и доставить прибыль сверх тех, которые будут доступны путем инвестирования в индексный продукт, который отслеживал базовый индекс портфеля.

СМОТРИТЕ: Слова из мудрых по активному управлению

Ценообразование и торговля: обратите внимание на NAV Ценообразование - один из самых заметных отличий между открытыми и закрытыми фондами. Открытые фонды оцениваются один раз в день по окончании бизнеса. Каждый инвестор, совершающий транзакцию в открытом фонде в этот конкретный день, платит ту же цену, что и стоимость чистых активов (NAV). У закрытых фондов, таких как ETF, есть также NAV, но торговая цена, которая котируется в течение дня на бирже, может быть выше или ниже этой стоимости. Фактическая торговая цена определяется предложением и спросом на рынке. ЕФО обычно торгуют на своих NAV или близки к ним.

Если торговая цена выше, чем NAV, закрытые фонды и ETF, как говорят, торгуются с премией. Когда это происходит, инвесторы размещаются в довольно сомнительной позиции, чтобы заплатить за покупку инвестиций, стоимость которых меньше стоимости, которую необходимо оплатить, чтобы приобрести ее.

Если торговая цена ниже, чем NAV, считается, что фонд торгуется со скидкой. Это дает инвесторам возможность приобрести закрытый фонд или ETF по цене, которая ниже стоимости базовых активов. Когда закрытые фондовые рынки торгуются со значительной скидкой, управляющий фондом может попытаться закрыть разрыв между NAV и торговой ценой, предложив выкупить акции или предпринять другие действия, такие как выпуск отчетов о стратегии фонда для поддержки доверие инвесторов и интерес к фонду.

Использование кредитного плеча закрытых фондов
У закрытых фондов есть еще одна особенность, присущая их структуре фонда. Они часто используют заимствования, которые при добавлении элемента риска по сравнению с фондами открытого фонда и ETF могут потенциально привести к большему вознаграждению. Это плечо является основной причиной того, что закрытые фонды обычно приносят больше дохода, чем открытые и обменные фонды.

Почему закрытые фонды не являются более популярными По данным Ассоциации закрытых фондов, закрытые фонды доступны с 1893 года, более чем за 30 лет до образования первого открытого фонда в США. Несмотря на свою долгую историю, закрытые фонды намного превосходят средства открытых фондов на рынке.

Относительное отсутствие популярности закрытых фондов объясняется тем, что они представляют собой несколько сложный инвестиционный инструмент, который имеет тенденцию быть менее ликвидным и более изменчивым, чем открытые фонды. Кроме того, за некоторыми закрытыми фондами следуют фирмы Уолл-стрит или принадлежат учреждениям. После волнения инвестиционной банковской деятельности, связанной с первоначальным публичным размещением в закрытом фонде, охват исследования обычно ослабевает, а акции томится.

По этим причинам закрытые фонды исторически были и, вероятно, останутся инструментом, используемым в основном относительно сложными инвесторами.

The Bottom Line
Инвесторы вкладывают свои деньги в закрытые фонды по многим причинам, которые они вкладывают в открытые фонды. Большинство из них стремятся получить твердую отдачу от своих инвестиций благодаря традиционным средствам прироста капитала, росту цен и потенциалу дохода. Широкое разнообразие предлагаемых закрытых фондов и тот факт, что все они активно управляются (в отличие от открытых фондов), делают закрытые фонды привлекательными для инвестиций. С точки зрения затрат коэффициент расходов для закрытых фондов может быть ниже, чем коэффициент расходов для сопоставимых открытых фондов.