Большинство инвесторов понимают открытые паевые фонды или взаимные фонды и, вероятно, знакомы с биржевыми фондами (ETF). Многие инвесторы, вероятно, слышали о закрытых фондах (CEF), но гораздо меньше поняли, что они собой представляют.

Part Mutual Fund, Part ETF

Паевые фонды открытого типа не имеют ограничений на количество выпущенных акций. Например, если вы отправляете $ 10 000 в Vanguard на покупку акций своего фонда Vanguard 500 Index (VFINX), вы купите столько акций, сколько 10 000 долларов будут покупать на дату получения вашего чека. Они просто создадут для вас больше акций. Нет никаких ограничений на покупку новых акций, если фонд не будет закрыт для новых инвесторов. ETF можно купить через любого брокера, такого как Charles Schwab Corp. (SCHW SCHWCharles Schwab Corp44. 68-0. 31% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity Investments или многими другими. Опять же, если вы приобретете 100 акций SPDR S & P 500 ETF (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), вы получите акции на рыночная цена, по которой они были приобретены, за вычетом транзакционных издержек. (Подробнее см. Ниже: Введение в закрытые паевые фонды .)

Закрытые средства немного отличаются. Они во многом похожи на взаимные фонды, за исключением случаев, когда они создаются, выпущено только конечное количество акций, после чего новых выпущенных акций нет. Новые CEF обычно выпускаются посредством первичного публичного размещения (IPO). CEF торгуются на фондовой бирже так же, как акции Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 69 + 1. 27% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) или Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83. 71 + 0. 64% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Есть CEF, которые инвестируют в акции и облигации, включая munis.

Еще одна особенность, которая имеет решающее значение для понимания CEF, заключается в том, что они могут торговать выше стоимости чистых активов (NAV) на одну акцию фонда, которая известна как премиальная или ниже NAV, которая известна как скидка. На самом деле премия или скидка являются ключевым индикатором отслеживания при анализе CEF. ETF также могут торговать с премией или дисконтом к их NAV, но, по крайней мере, для ETF с приличным объемом, а также для тех, которые отслеживают стандартные индексы, этот спред обычно незначителен. (Подробнее см. В разделе Откройте глаза на закрытые фонды .)

Глубокие скидки

Фондовый рынок переживает определенную суматоху, и многие основные эталонные показатели полностью соответствуют их максимумам. В результате многие CEF торгуются на уровнях, которые находятся далеко по стоимости чистых активов акций или стоимости основных фондов фонда. Продажа CEF со скидкой 10% означает, что вы покупаете активы фонда за 90 центов за доллар. Что более важно, чем абсолютная премия или дисконт, на которых в настоящее время торгуется CEF, - это уровень премии или скидки по сравнению с историческими средними значениями CEF.

Плечо

По данным Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 31 + 0. 24% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), более 70% доступных CEF используют некоторую степень кредитного плеча. В CEF мировое плечо относится к методу, посредством которого CEF может увеличить как прибыль, так и потенциальные убытки. Кредитное плечо может иметь различные формы, но обычно это означает, что управляющие фондами выпустили долговые обязательства или создали привилегированные акции, которые служат претензией или обязательством по отношению к активам (акциям, облигациям и т. Д.), Принадлежащим фонду. Плечо здесь работает так же, как рычаги на корпоративном балансе. Хотя коэффициенты левериджа для большинства CEF ниже, чем для многих крупных корпораций, влияние на доходность кредитного плеча может быть довольно драматичным. Кредитное плечо также может быть инструментом для менеджеров CEF, чтобы иметь возможность увеличить распределение, выплачиваемое акционерам фонда. (Подробнее см. Ниже: Использование закрытых фондов для создания вашего ядра со скидкой .)

Распределения

CEF не платят подоходный налог. Они передают налоговые последствия своей инвестиционной деятельности своим акционерам, как открытые паевые инвестиционные фонды. Чтобы сохранить свой налоговый статус, они должны пройти не менее 90% чистого инвестиционного дохода от дивидендов и процентов, а также 98% чистого реализованного прироста капитала.

Платежи акционерам CEF называются дистрибутивами. Эти распределения могут поступать из четырех источников:

• Процентные платежи из фондов с фиксированным доходом
• Дивиденды от акций
• Реализованная прибыль от прироста капитала
• Возврат капитала

Возвращение капитала является уникальным и часто непонятным аспектом Инвестирование CEF. Это может происходить из достоверных и позитивных источников, таких как переход от холдингов в Master Limited Partnershiphips. Он также может быть «разрушительным» в природе, например, когда фонд не зарабатывает достаточно, чтобы заплатить свой нормальный уровень распределения, а менеджеры окунаются в капитал фонда и, по сути, возвращают им собственные деньги акционера в рамках распределения. Если фонд будет делать это последовательно, это со временем будет снижать стоимость CEF. (Подробнее см. Ниже: Слишком поздно для MLP? )

Стабильная база активов

Количество выпущенных акций исправлено, поэтому менеджерам не нужно беспокоиться о том, как инвестировать приток новых денег, что может стать проблемой для успешного открытого управляющего фондом. Аналогичным образом, нет никаких проблем, о которых можно беспокоиться, поэтому никогда не нужно иметь дополнительные наличные деньги для покрытия выплат, как в случае с открытым фондом. (Подробнее см. Ниже: Правильный фонд для вас: закрытые или открытые фонды .)

IPO

Пока нет абсолютов, часто бывает хорошей идеей избежать первоначального публичное предложение CEF:

• В отличие от корпоративного IPO, до начала IPO нет опыта работы в фонде. Даже если менеджер является известным товаром, для этой конкретной стратегии нет послужной список.
• CEF почти всегда торгуются с премией к их NAV сразу после IPO.
• Новые денежные средства от IPO должны быть инвестированы в стратегию фонда, независимо от того, подходит ли время для этих инвестиций.
• Брокеры имеют высокий стимул вкладывать клиентские доллары в эти IPO. Можно с уверенностью сказать, что IPO ЦЭФ часто продаются, а не покупаются. (Подробнее см. Ниже: В дополнение к вашему портфелю с закрытыми фондами .)

Итог

Закрытые фонды давно существуют, но остаются в значительной степени непонятным инвестиционным многие инвесторы и финансовые консультанты. Закрытые средства могут продаваться с премией к стоимости их чистых активов или со скидкой. Необходимо, чтобы инвесторы понимали стратегию фонда и его политику распределения и историю. Кроме того, следует понимать и использование фондового рычага. CEF могут быть прибыльным инвестиционным инструментом, если инвестор или их финансовый консультант знают, что они делают. (Подробнее см. Ниже: Полное руководство для закрытых и открытых фондов .)