Прошло почти год с того момента, как основатель PIMCO и менеджер фонда PIMCO Total Return (PTTRX) Билл Гросс покинул фирму под облаком. Вот как это выглядит сейчас.

Меньший фонд

Согласно Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 20 + 0. 12% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), активы фонда в настоящее время стоят около 101 миллиарда долларов. По большинству стандартов это по-прежнему огромный фонд. Эта сумма представляет собой существенный спад от своего пика чуть менее 293 миллиардов долларов в 2013 году. Выкуп начался задолго до отъезда Гросса в сентябре 2014 года из-за проблем с производительностью, беспорядков в управлении и, откровенно говоря, некоторых сомнительных инвестиционных призывов, сделанных Гросс. Погашения ускорились в течение нескольких месяцев после его ухода со многими крупными институциональными инвесторами, прекратив их отношения с фондом и с PIMCO. Многие финансовые консультанты также перестали использовать этот фонд. (Более подробно см .: Величайшие инвесторы: Билл Гросс .)

Фактически, в 2011 году фонд превзошел 87% средств в своей группе сверстников, 60% в 2013 году и 71% в 2014 году. Его прочный рейтинг 12 ^тыс. процентилей в 2012 году был единственным твердым относительным показателем фонда в течение этого четырехлетнего периода. В отличие от 2005 по 2010 год, фонд входил в первую половину своей группы сверстников каждый год, включая верхний процентиль в 2007 году и пятый процентиль в 2005 году. Завершающие 10 и 15-летние результаты фонда в конце июля 2015 года превзошли его 96 % его сверстников в каждом временном интервале.

Больше не стоит больше

Выкупные средства стоили фонду своего титула крупнейшего в мире фонда облигаций, который теперь принадлежит индексу Vanguard Total Bond Market Index (VBTIX) с примерно 145 миллиардами долларов США активы. Это произошло, конечно, из-за оттока из Total Return, но также является отражением общей тенденции инвесторов к недорогим пассивным инвестициям индекса. Коэффициент расходов для адмиральского акционного класса фонда Vanguard равен 0. 07%, тогда как институциональный класс акций Total Return имеет коэффициент расходов 0,46%. (Более подробно см .: 5 крупнейших финансовых консультационных фирм в U. S .)

Улучшенная производительность

В конце июля 2015 года эффективность фонда поместила его в 4% всех фондов в группе сверстников. За последние 12 месяцев фонд занял 9-е место (с последними двухмесячными периодами переполнения Гросса). Очевидно, что новые менеджеры добились успеха. Возможно, их способность сосредоточиться на управлении фондом без всех отвлекающих факторов, которые Гросс оказал (или создал), помог. Возможно, меньший размер фонда также. (Подробнее см. Ниже: Время снова посмотреть на общий фонд возврата PIMCO? )

Нижняя нижняя линия

Несмотря на то, что материнская компания PIMCO Allianz Se (AZSEY) говорит хорошие вещи о PIMCO и опубликовала сильные корпоративные доходы, нет никакого шанса, что падение активов Total Return не повлияет на итоговую прибыль PIMCO.Инвестиционные менеджеры, такие как PIMCO, получают компенсацию за счет доли активов в фонде и падения почти на две трети болей. Я не знаю, насколько значителен PIMCO как часть Allianz, или если PIMCO восполнил хотя бы часть этого снижения в других областях фирмы. (Для соответствующего чтения см. Понимание Бегемота Бонда, который является PIMCO .)

Вернутся ли активы?

Благодаря всему этому новая команда менеджеров в Total Return проделала хорошую работу, свидетелем которой является относительная производительность фонда. После ухода Гросса казалось, что почти каждый день мы слышим о том, что какой-то крупный институциональный инвестор ликвидирует фонд или крупный план 401 (k), заменяющий фонд в своем составе. В то время как многие крупные финансовые консультанты указали, что они будут подходить к ожиданию и видеть подход, так же как многие другие сокращают или устраняют их ассигнования на Total Return.

Я согласен с обоими подходами. Одним из триггеров, особенно для фидуциариев плана, является изменение управления в фонде. Это, безусловно, очень заметно. Соедините это с отстающими характеристиками, и изменение было оправдано. Да, фонд вернулся и восстановил свой рейтинг, но так же легко мог получиться по-другому. Будут ли консультанты и учреждения, отошедшие от Total Return, возвращаться в качестве инвесторов? Время покажет. Является ли Total Return лучшим фондом без Gross? Мое мнение да, а не из-за отсутствия уважения к нему. (Подробнее см. Ниже: Новая структура Pimco Total Return Fund .)

Практический результат

Почти через год после ухода Гросса из PIMCO флагманский фонд Total Return окажется почти на две трети меньше, чем на своем пике в 2013 году, и потерял свое название в качестве крупнейшего в мире фонда облигаций. Оттоки замедлились, но продолжаются. С другой стороны, фонд вновь занял свое место в рейтинге производительности среди своих сверстников под новым руководством. Будет интересно посмотреть, какое будущее будет для этого фонда. (Более подробно см .: Что Билл Гросс, Стив Джобс и Стив Уинн имеют в общем .)